Zorientowane na akcje fundusze hedgingowe opóźniły rynek o znaczną marżę w ciągu dziesięcioletniej hossy, co spowodowało trzy lata wycofania netto przez inwestorów, najdłuższy okres wypływów od 1990 r., Według danych firmy badawczej HFR Inc. szczegółowy raport The Wall Street Journal. W rezultacie wiele z tych funduszy, w tym niektóre z wcześniejszej gwiezdnej reputacji i menedżerów gwiazd, są zmuszane do zamknięcia.
Od 1990 do 2009 r. Fundusze hedgingowe zorientowane na akcje osiągały średni roczny całkowity zwrot, który przekroczył indeks S&P 500 o ponad 5 punktów procentowych. Jednak począwszy od 2010 r. Wskaźnik ten podążał za indeksem średnio o ponad 9 punktów procentowych rocznie. „Inwestorzy są sfrustrowani”, jak powiedział Greg Dowling z Fund Assessment Group, firmy doradztwa inwestycyjnego. „Klienci oczekują, że będą osiągać gorsze wyniki na szalejącym hossie, ale nie w ogromnym stopniu przez całe lata” - dodał.
Kluczowe dania na wynos
- Fundusze hedgingowe były bardzo opóźnione w czasie hossy. Inwestorzy wycofują pieniądze, a fundusze zamykają się. Liczba funduszy hedgingowych dramatycznie wzrosła. Opłaty są pod presją.
Znaczenie dla inwestorów
W pierwszej połowie 2019 r. Fundusze hedgingowe nadal pozostawały w tyle. Podczas gdy S&P 500 zwrócił 18, 5%, średni fundusz hedgingowy osiągnął zwrot w wysokości zaledwie 7, 2%, zgodnie z danymi z BarclayHedge cytowanymi w innym raporcie Journal. Najlepiej wypadły tak zwane „kapitałowe fundusze nastawione na długi kapitał”, które oferują w dużej mierze niezabezpieczoną ekspozycję na akcje, choć zwróciły średnio jedynie 10, 6%.
Niedawną ofiarą jest Jeff Vinik, który zastąpił legendarnego Petera Lyncha jako menedżera Fidelity Magellan Fund w 1990 r. Vinik później został menedżerem funduszu hedgingowego, zamknął swój fundusz w 2013 r., Ale otworzył go ponownie w 2019 r. Chciał zebrać 3 mld USD w dwa miesiące, ale przyciągnął tylko 465 milionów dolarów. W zeszłym tygodniu postanowił zrezygnować ponownie.
„Nauczyłem się po prawdopodobnie 75 spotkaniach, że branża funduszy hedgingowych w 2019 r. Jest bardzo różna od branży funduszy hedgingowych, kiedy zaczynałem w 1996 r., A nawet bardzo różni się od branży funduszy hedgingowych po zamknięciu w 2013 r.” - powiedział Vinik. Szybko rosnąca konkurencja to jeden problem. Liczba funduszy hedgingowych eksplodowała z 530 w 1990 r. Do 8200 obecnie, a ich łączne aktywa pod zarządzaniem (AUM) gwałtownie wzrosły z 39 mld USD do 3, 2 biliona USD.
Opłaty są pod presją. Tradycyjnie stanowiły one 2% AUM rocznie plus 20% wszelkich zysków z inwestycji. Rosnąca liczba funduszy hedgingowych czuje się teraz zmuszona do pobierania niższych opłat. Natomiast trzy największe fundusze ETF, które śledzą S&P 500, mają roczne wskaźniki kosztów w zakresie od 0, 03% do 0, 09%.
Kolejną kwestią jest szybki wzrost inwestycji ilościowych i pasywnych. Ten pierwszy szybko wykorzystuje anomalie cenowe przed zarządzającymi ludzkimi funduszami hedgingowymi. Ten ostatni pomógł stworzyć rynek, na którym zapasy są coraz bardziej skorelowane. Według badań przeprowadzonych przez JPMorgan Chase & Co. odsetek transakcji giełdowych dokonywanych przez zbieraczy papierów wartościowych spadł z około 45% w późnych latach 90. do zaledwie około 15% obecnie.
Patrząc w przyszłość
Pomimo wykupów netto w wysokości 23 mld USD w pierwszej połowie 2019 r. Suma aktywów funduszu hedgingowego wzrosła do rekordowej kwoty 3, 25 biliona USD, w porównaniu z 3, 1 biliona USD na początku roku, według danych z Hedge Fund Research podanych przez czasopismo. Choć wyniki były słabe, wystarczyło to, aby zrekompensować wypłaty środków netto. Jednak utrzymujące się słabe wyniki z pewnością spowodują, że do wyjścia wyjdzie jeszcze więcej inwestorów.
