Co to jest model wzrostu Gordona?
Model wzrostu Gordona (GGM) służy do określenia wewnętrznej wartości akcji na podstawie przyszłej serii dywidend, które rosną w stałym tempie. Jest to popularny i prosty wariant modelu rabatu dywidendowego (DDM).
Biorąc pod uwagę dywidendę na akcję wypłacaną w ciągu jednego roku oraz założenie, że dywidenda rośnie ze stałą stopą w nieskończoność, model rozwiązuje bieżącą wartość nieskończonej serii przyszłych dywidend. Ponieważ model zakłada stałą stopę wzrostu, zasadniczo stosuje się go tylko w przypadku spółek o stabilnej stopie wzrostu dywidend na akcję.
Wzór na model wzrostu Gordona to
W pobliżu P = r-gD1 gdzie: P = bieżąca cena akcji = oczekiwana stała stopa wzrostu dla dywidend, w nieskończonośćr = stały koszt kapitału własnego dla spółki (lub stopy zwrotu) D1 = wartość dywidend w przyszłym roku
Model wzrostu Gordona
Co mówi ci model wzrostu Gordona?
Model wzrostu Gordona wycenia akcje spółki, przyjmując założenie stałego wzrostu płatności, które firma dokonuje swoim wspólnym akcjonariuszom. Trzy kluczowe dane wejściowe w modelu to dywidendy na akcję, stopa wzrostu dywidend na akcję i wymagana stopa zwrotu.
Dywidendy (D) na akcję odpowiadają rocznym wypłatom, jakie spółka wypłaca swoim wspólnym akcjonariuszom, podczas gdy stopa wzrostu (g) dywidend na akcję jest tym, o ile stopa dywidend na akcję rośnie z roku na rok. Wymagana stopa zwrotu (r) to minimalna stopa zwrotu, którą inwestorzy są skłonni zaakceptować przy zakupie akcji spółki, i istnieje wiele modeli, których inwestorzy używają do oszacowania tej stopy.
Model wzrostu Gordona zakłada, że firma istnieje od zawsze i wypłaca dywidendy na akcję, które rosną w stałym tempie. Aby oszacować wartość akcji, model bierze nieskończoną serię dywidend na akcję i dyskontuje je z powrotem do teraźniejszości, stosując wymaganą stopę zwrotu. Wynikiem jest powyższy prosty wzór, który opiera się na matematycznych właściwościach nieskończonej serii liczb rosnących w stałym tempie.
GGM próbuje obliczyć wartość godziwą akcji bez względu na panujące warunki rynkowe i bierze pod uwagę czynniki wypłaty dywidendy oraz oczekiwane zwroty z rynku. Jeżeli wartość uzyskana z modelu jest wyższa niż bieżąca cena handlowa akcji, wówczas akcje uznaje się za zaniżone i kwalifikuje się do zakupu i odwrotnie.
Przykład użycia modelu wzrostu Gordona
Jako hipotetyczny przykład rozważ firmę, której akcje notowane są po 110 USD za akcję. Ta firma wymaga minimalnej stopy zwrotu wynoszącej 8% (r) i obecnie wypłaca dywidendę w wysokości 3 USD na akcję (D 1), która ma wzrosnąć o 5% rocznie (g).
Rzeczywistą wartość (P) zapasów oblicza się w następujący sposób:
W pobliżu P =.08 −.05 $ 3 = 100 $
Według modelu wzrostu Gordona akcje są obecnie przewartościowane o 10 USD na rynku.
Ograniczenia modelu wzrostu Gordona
Główne ograniczenie modelu wzrostu Gordona polega na założeniu stałego wzrostu dywidend na akcję. Bardzo rzadko firmy wykazują stały wzrost dywidend z powodu cykli koniunkturalnych i nieoczekiwanych trudności finansowych lub sukcesów. Model jest zatem ograniczony do firm wykazujących stabilne stopy wzrostu.
Drugi problem dotyczy związku między współczynnikiem dyskontowym a stopą wzrostu zastosowaną w modelu. Jeśli wymagana stopa zwrotu jest mniejsza niż stopa wzrostu dywidend na akcję, wynik jest wartością ujemną, co czyni model bezwartościowym. Ponadto, jeśli wymagana stopa zwrotu jest taka sama jak stopa wzrostu, wartość na akcję zbliża się do nieskończoności.
