Obligacje notowane na giełdzie (ETN) są bliskimi kuzynami funduszy notowanych na giełdzie (ETF), ale istnieją pewne kluczowe różnice strukturalne.
Dla inwestorów zainteresowanych zbadaniem tego rodzaju inwestycji ważne jest, aby wiedzieć, jak działają, jeśli chodzi o inwestowanie w indeksy i w porównaniu z funduszami ETF.
ETN vs. ETF
ETN są produktami strukturyzowanymi, które są emitowane jako obligacje uprzywilejowane, natomiast ETF stanowią udział w towarze bazowym. ETN są bardziej podobne do obligacji, ponieważ są niezabezpieczone. Fundusze ETF zapewniają inwestycje w fundusz, który przechowuje śledzone aktywa, takie jak akcje, obligacje lub złoto.
Barclays Bank PLC, 300-letnia instytucja finansowa z setkami milionów aktywów i dobrym ratingiem kredytowym od Standard & Poor's, zapewnia swoim ETN dość niezawodne wsparcie. Ale nawet przy takiej wiarygodności inwestycje nie są wolne od ryzyka kredytowego. Pomimo swojej reputacji Barclays nigdy nie będzie tak bezpieczny jak bank centralny, jak widzieliśmy po upadku dużych banków, takich jak Lehman Brothers i Bear Stearns, podczas ostatniego kryzysu finansowego. Nawet bardziej rygorystyczne przepisy wymagające większego kapitału bezpieczeństwa nie powodują, że banki są całkowicie odporne na upadek.
Różnice w traktowaniu podatkowym
ETN śledzą swoje podstawowe indeksy minus roczny koszt 75 punktów bazowych rocznie. W przeciwieństwie do ETF, nie ma błędów śledzenia w ETN.
Inwestorzy powinni traktować ETN jako umowy przedpłacone. Oznacza to, że wszelkie różnice między sprzedażą a zakupem będą klasyfikowane jako zyski kapitałowe. Dla porównania, zwrot z funduszy ETF opartych na towarach będzie pochodził z odsetek od bonów skarbowych, krótkoterminowych zysków kapitałowych realizowanych w wyniku kroczenia kontraktów futures i długoterminowych zysków kapitałowych.
Ponieważ długoterminowe zyski kapitałowe są traktowane korzystniej niż krótkoterminowe zyski kapitałowe i odsetki, opodatkowanie ETN powinno być korzystniejsze niż ETF.
Jednak właściciel ETN będzie winien podatek dochodowy od płatności odsetek lub kuponów dokonanych przez ETN. W przypadku inwestorów międzynarodowych różnice są potęgowane jako sposób traktowania tych zysków kapitałowych i będą traktowane inaczej w ich krajach macierzystych.
Różne ryzyka
Poza traktowaniem podatkowym różnica między ETN a ETF sprowadza się do ryzyka kredytowego w porównaniu z ryzykiem śledzenia.
ETN wiążą się z ryzykiem kredytowym, więc jeśli Barclays zbankrutuje, inwestorzy mogą być zmuszeni stanąć w kolejce za większymi wierzycielami i nie otrzymać zwrotu, który im obiecano. Z drugiej strony ETF praktycznie nie ma ryzyka kredytowego. Istnieje jednak ryzyko śledzenia związane z posiadaniem ETF. Innymi słowy, istnieje możliwość, że zwroty ETF będą różnić się od indeksu bazowego.
Który lepszy?
Teraz, gdy lepiej rozumiesz różnice między ETN a ETF, którą wybrać? Do pewnego stopnia będzie to zależeć od przedziału podatkowego i horyzontu czasowego inwestycji.
Chociaż największą zaletą ETN jest to, że cały zysk jest traktowany jako zysk kapitałowy, zysk ten jest również odraczany do momentu sprzedaży lub dojścia zabezpieczenia. Jest to coś, czego nie powinni lekceważyć długoterminowi inwestorzy świadomi podatków. Dzięki ETF zyski i straty kapitałowe są realizowane, gdy każdy kontrakt futures jest zawijany do innego.
Dolna linia
Duża różnica między ETN a ETF polega na ryzyku kredytowym i traktowaniu podatkowym.
Chociaż korzyści płynące z aktywnego zarządzania są dyskusyjne, nie można kwestionować wartości, jaką inżynieria finansowa wniosła na rynki finansowe od czasu deregulacji na początku lat siedemdziesiątych. Inżynieria finansowa sprawiła, że nasze rynki są bardziej płynne i wydajniejsze. Utworzenie ETN jest wydarzeniem, o którym wszyscy inwestorzy powinni się dowiedzieć i rozważyć dodanie do swoich portfeli.
