Jaki jest współczynnik wymiany?
Wskaźnik wymiany to względna liczba nowych akcji, które zostaną przekazane obecnym akcjonariuszom spółki, która została nabyta lub uległa połączeniu z inną. Po wydaniu akcji starej spółki kurs wymiany jest stosowany w celu nadania akcjonariuszom tej samej względnej wartości w nowych akcjach połączonego podmiotu.
Wzór na współczynnik wymiany to
W pobliżu Kurs wymiany = cena akcji nabywcy Cena docelowa akcji
Co mówi Ci współczynnik wymiany?
Wskaźnik wymiany ma na celu przekazanie akcjonariuszom ilości akcji spółki przejmującej, która utrzymuje tę samą względną wartość akcji, którą akcjonariusz posiadał w spółce przejmowanej lub przejmowanej. Docelowa cena akcji spółki jest zwykle podwyższana o kwotę „premii za przejęcie” lub dodatkowej kwoty pieniężnej, którą nabywca płaci za prawo do zakupu 100% zaległych akcji spółki i posiada 100% udziałów kontrolnych w spółce.
Wartość względna nie oznacza jednak, że akcjonariusz otrzymuje taką samą liczbę akcji lub tę samą wartość w dolarach amerykańskich w oparciu o bieżące ceny. Zamiast tego uwzględnia się wartość wewnętrzną akcji i wartość bazową spółki przy obliczaniu stosunku wymiany.
Kluczowe dania na wynos
- Kurs wymiany oblicza, ile akcji spółka przejmująca musi wyemitować za każdą akcję, którą inwestor posiada w spółce docelowej lub przejętej, aby zapewnić inwestorowi taką samą wartość względną. Cena zakupu spółki docelowej często obejmuje premię cenową płaconą przez jednostka przejmująca z powodu przejęcia kontroli nad 100% udziałów w spółce docelowej.
Przykład użycia współczynnika wymiany
Wskaźnik wymiany w połączeniu i przejęciu jest przeciwieństwem transakcji o stałej wartości, w której kupujący oferuje sprzedającemu kwotę w dolarach, co oznacza, że liczba akcji lub innych aktywów stanowiących podstawę wartości dolara może zmieniać się w stosunku wymiany.
Wyobraź sobie na przykład, że kupujący oferuje sprzedającemu dwie akcje spółki kupującej w zamian za 1 akcję firmy sprzedającego. Przed ogłoszeniem transakcji akcje nabywcy lub nabywcy mogą znajdować się w cenie 10 USD, a akcje sprzedającego lub docelowego w cenie 15 USD. Ze względu na stosunek wymiany 2 do 1, kupujący faktycznie oferuje 20 USD za akcję sprzedającego po cenie 15 USD.
Stałe wskaźniki wymiany są zwykle ograniczone przez górne i dolne pułapy, aby odzwierciedlić ekstremalne zmiany cen akcji. Zaślepki i podłogi zapobiegają otrzymaniu przez sprzedawcę wynagrodzenia znacznie mniejszego niż przewidywano, a także zapobiegają rezygnacji kupującego znacznie więcej niż przewidywano. Współczynnikom wymiany może również towarzyszyć składnik gotówkowy w połączeniu lub przejęciu, w zależności od preferencji firm uczestniczących w transakcji.
Implikacje inwestycyjne
Po ogłoszeniu transakcji zwykle występuje luka w wycenie akcji sprzedającego i kupującego w celu odzwierciedlenia wartości pieniądza w czasie i ryzyka. Niektóre z tych ryzyk obejmują blokowanie transakcji przez rząd, dezaprobatę akcjonariuszy lub ekstremalne zmiany na rynkach lub w gospodarkach.
Korzystając z tej luki, wierząc, że transakcja się uda, nazywa się to arbitrażem fuzji i jest praktykowane przez fundusze hedgingowe i innych inwestorów. Korzystając z powyższego przykładu, załóżmy, że akcje kupującego pozostają w cenie 10 USD, a akcje sprzedającego skaczą do 18 USD. Powstanie luka w wysokości 2 USD, którą inwestorzy mogą zabezpieczyć, kupując jedną akcję sprzedającego za 18 USD i zwierając dwie akcje kupującego za 20 USD.
Jeśli transakcja zostanie zamknięta, inwestorzy otrzymają dwie akcje kupującego w zamian za jedną akcję sprzedającego, co zamknie krótką pozycję i pozostawi inwestorom 20 USD w gotówce. Pomniejszając początkowy wydatek w wysokości 18 USD, inwestorzy zarobią 2 USD.
