Od momentu powstania funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETF) były one powszechnie postrzegane jako bardziej płynna alternatywa dla funduszy wspólnego inwestowania. Inwestorzy mogli nie tylko uzyskać taką samą szeroką dywersyfikację, jaką mogliby uzyskać dzięki indeksowanym funduszom inwestycyjnym, ale w przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych mieli swobodę handlu nimi w godzinach rynkowych.
Co ważniejsze, inwestorzy instytucjonalni mogliby wykorzystać je do szybkiego wejścia i wyjścia z pozycji, co czyni je cennym narzędziem w sytuacjach, w których trzeba szybko zebrać środki pieniężne. Podczas gdy inwestorzy indywidualni mają niewielkie możliwości ucieczki w przypadku spadku płynności, inwestorzy instytucjonalni korzystający z funduszy ETF mogą uniknąć pewnych problemów z płynnością poprzez kupowanie lub sprzedawanie jednostek tworzenia, które są koszykami akcji bazowych tworzących każdy fundusz ETF.
Niższy poziom płynności prowadzi do większych spreadów typu bid-ask, większych rozbieżności między wartością aktywów netto a wartością bazowych papierów wartościowych oraz zmniejszoną zdolnością do handlu z zyskiem. Zobaczmy, które fundusze ETF zapewniają największą płynność, a tym samym największą szansę na zysk.
Czynniki wpływające na płynność ETF
Pozostaje prawdą, że fundusze ETF mają większą płynność niż fundusze wspólnego inwestowania. Stopień płynności ETF zależy od kombinacji czynników pierwotnych i wtórnych.
Główne czynniki obejmują:
- Skład ETF Wolumen obrotu poszczególnych papierów wartościowych tworzących ETF
Czynniki wtórne obejmują:
- Wolumen obrotu samego ETF Otoczenie inwestycyjne
Przyjrzyjmy się każdemu z nich bardziej szczegółowo.
Czynnik główny: skład ETF
Fundusze ETF mogą być inwestowane w wiele klas aktywów, w tym nieruchomości, stałe dochody, akcje, towary i kontrakty futures. W uniwersum akcji większość ETFs powtarza określone wskaźniki, takie jak indeksy dużych spółek, spółek o średniej kapitalizacji, spółek o małej kapitalizacji, indeksy wzrostu lub wartości. Istnieją również fundusze ETF, które koncentrują się na określonych sektorach rynku, takich jak technologia, a także na niektórych krajach lub regionach.
Ogólnie rzecz biorąc, fundusze ETF, które inwestują w duże spółki krajowe, są w stanie najbardziej płynnym. W szczególności kilka cech papierów wartościowych tworzących ETF będzie miało również wpływ na jego płynność. Najważniejsze z nich wyjaśniono poniżej.
Klasa aktywów - ETF, które inwestują w mniej płynne papiery wartościowe, takie jak nieruchomości, są mniej płynne niż te, które inwestują w bardziej płynne aktywa, takie jak akcje lub stałe dochody.
Kapitalizacja rynkowa - Kapitalizacja rynkowa mierzy wartość papieru wartościowego i jest definiowana jako liczba akcji w obrocie spółki giełdowej pomnożona przez cenę rynkową za akcję. Domyślnie najbardziej znanymi spółkami notowanymi na giełdzie są często akcje o dużej kapitalizacji, które z definicji są najcenniejsze z akcji notowanych na giełdzie. ETFy inwestujące w akcje są na ogół bardziej płynne, jeżeli papiery wartościowe są dobrze znane i znajdują się w szerokim obrocie. Ponieważ akcje te są dobrze znane, zwykle znajdują się w portfelach inwestorów, a wolumen obrotu na nich jest wysoki, co również podnosi ich płynność. I odwrotnie, akcje spółek o małej i średniej kapitalizacji nie mają tak dużego popytu i nie są tak szeroko utrzymywane w portfelach inwestycyjnych; w związku z tym wolumen obrotu i płynność są niższe dla tych akcji.
Profil ryzyka bazowych papierów wartościowych - im mniej ryzykowny jest dany składnik aktywów, tym bardziej będzie płynny. Na przykład:
- Akcje o dużej kapitalizacji są uważane za mniej ryzykowne niż akcje o małej i średniej kapitalizacji. Papiery wartościowe spółek w gospodarkach rozwiniętych są uważane za mniej ryzykowne niż akcje w gospodarkach wschodzących. EFF inwestujące w indeksy szerokiego rynku są mniej ryzykowne niż te, które koncentrują się na określonych sektorach W świecie o stałym dochodzie fundusze inwestycyjne typu ETF inwestujące w obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym i obligacje skarbowe są mniej ryzykowne niż fundusze inwestujące w obligacje niższej klasy.
W rezultacie fundusze ETF inwestujące w akcje o dużej kapitalizacji, gospodarki rozwinięte, szerokie indeksy rynkowe i obligacje inwestycyjne będą bardziej płynne niż te, które inwestują w swoich bardziej ryzykownych partnerów.
W przypadku gdy papiery wartościowe w ETF mają miejsce zamieszkania - krajowe papiery wartościowe są bardziej płynne niż zagraniczne papiery wartościowe z wielu powodów:
- Handel zagranicznymi papierami wartościowymi w różnych strefach czasowych. Giełdy zagraniczne, wraz z krajami, w których mają siedzibę, mają różne przepisy i regulacje dotyczące handlu, które wpływają na płynność, ponieważ większość zagranicznych akcji jest własnością amerykańskich kwitów depozytowych (ADR), które są papierami wartościowymi, które inwestują w papiery wartościowe zagranicznych spółek, a nie w rzeczywiste zagraniczne papiery wartościowe, płynność funduszy inwestycyjnych typu ETF inwestujących w ADR jest niższa niż w przypadku funduszy inwestycyjnych typu ETF, które tego nie robią.
Różnica ma również wielkość giełdy, w której papiery wartościowe w obrocie ETF mają znaczenie. Papiery wartościowe, które handlują na dużych, dobrze znanych giełdach, są bardziej płynne niż papiery wartościowe na mniejszych giełdach, więc ETF inwestujące w te papiery wartościowe są również bardziej płynne niż te, które tego nie robią.
Główny czynnik: wolumen obrotu akcjami ETF
Ponieważ cena rynkowa wpływa na płynność akcji, również wolumen obrotu. Wolumen obrotu występuje bezpośrednio w wyniku podaży i popytu. W świecie finansowym papiery wartościowe o niższym ryzyku są przedmiotem bardziej swobodnego obrotu, a zatem mają większy wolumen obrotu i płynność. Im bardziej aktywnie przedmiotem obrotu jest dany papier wartościowy, tym bardziej jest on płynny; dlatego ETF, które inwestują w aktywnie notowane papiery wartościowe, będą bardziej płynne niż te, które tego nie robią.
Osoby, które inwestują w ETF przy mniejszej liczbie papierów wartościowych będących w obrocie, będą odczuwały większy spread bid-ask, podczas gdy inwestorzy instytucjonalni mogą zdecydować się na handel za pomocą jednostek kreujących, aby zminimalizować problemy z płynnością.
Czynnik drugorzędny: Wolumen obrotu sam w sobie ETF
Wolumen obrotu ETF ma również minimalny wpływ na jego płynność. Na przykład ETF, które inwestują w akcje S&P 500, są często przedmiotem obrotu, co prowadzi do nieco większej płynności.
Czynnik wtórny: środowisko inwestycyjne
Ponieważ działalność handlowa jest bezpośrednim odzwierciedleniem podaży i popytu na finansowe papiery wartościowe, środowisko handlowe wpłynie również na płynność. Na przykład, jeśli poszukiwany jest określony sektor rynku, poszukiwane będą fundusze inwestycyjne typu ETF, które inwestują w tym sektorze, co prowadzi do przejściowych problemów z płynnością. Ponieważ firmy emitujące ETF mogą dość szybko tworzyć dodatkowe akcje ETF, problemy z płynnością są zazwyczaj krótkoterminowe.
Dolna linia
Jak w przypadku każdego zabezpieczenia finansowego, nie wszystkie fundusze ETF mają ten sam poziom płynności. Na płynność ETF wpływają posiadane przez niego papiery wartościowe, wolumen obrotu posiadanymi papierami wartościowymi, wolumen obrotu samego ETF i wreszcie środowisko inwestycyjne. Świadomość tego, w jaki sposób czynniki te wpływają na płynność ETF, a zatem i na rentowność, poprawi wyniki, co staje się szczególnie ważne w środowiskach, w których liczy się każdy punkt bazowy.
