Co to jest dług ezoteryczny?
Dług ezoteryczny odnosi się do instrumentów dłużnych, a także innych inwestycji (zwanych aktywami ezoterycznymi), które są skonstruowane w sposób, który niewiele osób w pełni rozumie. Dług ezoteryczny jest złożony i może być produktem sekurytyzacji lub po prostu powstać w wyniku złożonego porozumienia finansowego. W związku z tym ceny tych papierów wartościowych mogą być kwestionowane lub wydają się być znane stosunkowo niewielu uczestnikom rynku. Ponadto struktura tych instrumentów może prowadzić do zwodniczo atrakcyjnych profili ryzyka / zwrotu w porównaniu z innymi inwestycjami, gdy instrumenty funkcjonują prawidłowo, ale może również prowadzić do problemów z płynnością i problemami cenowymi w przypadku zakłócenia rynków.
Kluczowe dania na wynos
- Dług ezoteryczny odnosi się do długów lub innych instrumentów finansowych, które mają złożoną strukturę, którą właściwie rozumie tylko kilka osób posiadających specjalistyczną wiedzę. Ze względu na ich nieprzenikalność prawdziwy charakter ich wartości godziwej oraz profil ryzyka / zwrotu mogą być nieznane lub wprowadzać w błąd uczestnicy rynku Niedocenianie i niewłaściwe zarządzanie ryzykiem w tych pozycjach doprowadziło zatem do kryzysów finansowych i dużych strat, gdy inwestycje estoteryczne nie przynoszą oczekiwanych rezultatów. Dług ezoteryczny często powstaje w procesie sekurytyzacji lub w formie kontraktów na instrumenty pochodne.
Zrozumienie ezoterycznego długu
Dług ezoteryczny może odnosić się do szeregu inwestycji dłużnych. Niektóre opierają się na zabezpieczeniach, które nie są tradycyjną bazą do oferowania obligacji lub innych dłużnych papierów wartościowych, w tym takich rzeczy jak patenty, opłaty, umowy licencyjne i tak dalej. Inni oferują skomplikowane warunki płatności firmie wydającej. Na przykład bankowe papiery wartościowe to dłużne papiery wartościowe, które pozwalają firmie przełączać się między dwiema opcjami - jedna polega na spłacie odsetek, a druga na zaciągnięciu dodatkowego zadłużenia ze względu na posiadacza papieru wartościowego. Inwestycje te wiążą się z wyższym ryzykiem, a zatem oferują wyższe zyski niż zwykłe obligacje, a nawet obligacje śmieciowe. Pojawiają się także dodatkowe problemy z płynnością, ponieważ rynek złożonych instrumentów jest w najlepszym razie cienki i może całkowicie zniknąć w okresach niepewności.
Powszechnym rodzajem ezoterycznych długów są papiery wartościowe: pule indywidualnych papierów wartościowych o stałym dochodzie, które z kolei są zabezpieczone pakietem aktywów. Pośrednik obsługujący pobiera miesięczne płatności od emitentów, a po potrąceniu opłaty przekazuje je lub przekazuje posiadaczom zabezpieczenia tranzytowego. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) są częstym przykładem papierów wartościowych typu pass-through. Ich wartość pochodzi z niespłaconych hipotek, w których właściciel papieru wartościowego otrzymuje płatności na podstawie częściowego roszczenia do płatności dokonywanych przez różnych dłużników. Wiele hipotek jest spakowanych razem, tworząc pulę, która w ten sposób rozkłada ryzyko na wiele pożyczek. Jednak niektórzy właściciele kredytów hipotecznych prawdopodobnie sfinansują swój dom lub sprzedadzą, co oznacza, że pożyczki zostaną spłacone wcześniej. Inni mogą spłacić pożyczkę. Te niewiadome prowadzą do ezoterycznych modeli wyceny, które mogą różnić się między kontrahentami na tym rynku.
Papiery wartościowe według stawek aukcyjnych są kolejnym przykładem ezoterycznego instrumentu dłużnego, który został skutecznie zamknięty od czasu kryzysu finansowego w 2008 roku.
Ezoteryczny dług i kryzys finansowy
Kryzys finansowy z lat 2008–2009 wprowadził światową gospodarkę do niektórych ryzyk związanych z nadmiernym długiem ezoterycznym i ogólnie zbyt dużą liczbą ezoterycznych inwestycji. W tym czasie kredyt płynął tak swobodnie, że wiele firm i emitentów zewnętrznych tworzyło innowacyjne i pomysłowe instrumenty dłużne dostosowane do tego, czego chciał konkretny inwestor. Oczywiście głównym motorem napędowym było zarabianie dużych opłat i zaspokajanie potrzeb finansowych niektórych zdesperowanych firm, a nie korzyść dla inwestorów.
Kiedy rynek kredytowy zajął się, gdy firmy walczyły o dokładną wycenę swoich papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i swapów ryzyka kredytowego, dziwaczny ezoteryczny dług uznano za zbyt skomplikowany, aby się nim zawracać. Tak więc, mimo że proces był powolny i bolesny, który ostatecznie doprowadził do wyceny, a następnie przeniesienia niespokojnego MBS, rynek ezoterycznych długów całkowicie zamarł. Bez dokładnych informacji o cenach było niewielu nabywców, którzy mogliby pomóc inwestorom w usunięciu ezoterycznego długu z bilansów. To zlikwidowało rynek papierów wartościowych o kursie aukcyjnym, który kiedyś był postrzegany jako nieco bardziej ryzykowny niż rynek pieniężny. SEC wkroczyła do tej konkretnej sprawy, aby wymusić ugodę w sprawie niewłaściwego ujawnienia ryzyka, ale nie wszystkie formy ezoterycznego długu zostały potraktowane tak samo.
Co ciekawe, ezoteryczny dług zaczął się ponownie pojawiać wkrótce po przejściu kryzysu finansowego do Wielkiej Recesji. Głodni zysku, inwestorzy po raz kolejny byli gotowi podjąć ryzyko złożoności i płynności, aby uzyskać lepszy zwrot. Chociaż w tych czasach te skomplikowane instrumenty mogą być bardziej atrakcyjne niż zwykły dług waniliowy, mogą powodować ogromne problemy, gdy rynki kredytowe się zacieśniają.
