Co to jest obrót wyłącznie powierniczy?
Obrót wyłącznie powierniczy to system, w którym akcje muszą być zarejestrowane dla posiadacza według nazwy i mogą być przedmiotem obrotu wyłącznie w formie fizycznej. Przyjęcie handlu opartego wyłącznie na przechowywaniu wymaga zakupu lub przeniesienia akcji za pośrednictwem agenta transferowego spółki emitującej. Agent transferowy anuluje akcje otrzymane od sprzedającego i wydaje kupującemu nowy certyfikat akcji na równoważną liczbę akcji. Podczas gdy transakcje wyłącznie powiernicze są uciążliwe, niektóre firmy wdrażają je, aby przeciwdziałać „nagiej” krótkiej sprzedaży.
Kluczowe dania na wynos
- Handel tylko depozytem oznacza, że akcje muszą być rejestrowane według nazwy i mogą być przedmiotem obrotu wyłącznie w formie fizycznej. Kiedy akcje są kupowane, tworzony jest certyfikat giełdowy z nazwą właściciela. Kiedy akcje są sprzedawane innemu nabywcy, poprzednie certyfikaty akcyjne są anulowane, a nabywcy wydawane są nowe certyfikaty. Obrót tylko przez depozyt ogranicza nagą krótką sprzedaż, ale jest kosztowny lub płynny i wydajny, ponieważ zakup wymaga więcej pracy i czasu lub sprzedać akcje.
Zrozumienie handlu opartego wyłącznie na utrzymaniu
Podczas gdy konwencjonalna krótka sprzedaż obejmuje sprzedaż pożyczonych akcji, „naga” krótka sprzedaż odnosi się do krótkiej sprzedaży dokonywanej przez handlowców, którzy nie zamierzają pożyczać, a następnie sprzedawać akcje. Raczej po prostu uciekają się do krótkiej sprzedaży bez pożyczania akcji lub zapewniania, że można ją pożyczyć, tym samym gwałtownie obniżając cenę akcji. Ponieważ obrót oparty wyłącznie na utrzymaniu wymaga jedynie zakupu i sprzedaży fizycznych udziałów, nie ma akcji dla pożyczających lub udających pożyczkę, co zniechęca do nagiego zwarcia. W 2008 r. SEC zakazała „obelżywej” nagiej krótkiej sprzedaży w Stanach Zjednoczonych.
W przypadku niektórych rodzajów inwestorów, takich jak fundusz hedgingowy lub inwestor typu „kup i trzymaj”, mogą preferować trzymanie inwestycyjnych papierów wartościowych, które nie podlegają spekulacyjnym zamiarom krótkiej sprzedaży. Utrzymanie prawa do opieki ma sens, ponieważ zabrania spekulantom nieregularnego podnoszenia cen zabezpieczeń przy nagiej krótkiej sprzedaży.
W rzeczywistości jednak nagie zwarcie nie stanowi większego problemu na zdecydowanej większości notowanych akcji. Chociaż może to stanowić większy problem w przypadku akcji, które handlują bez recepty (OTC) lub nie są notowane na dużej giełdzie. Są to zazwyczaj małe firmy lub akcje grosza, które mają już wysoce spekulacyjny charakter.
Wady handlu polegającego wyłącznie na utrzymaniu
Największą wadą handlu opartego wyłącznie na przechowywaniu jest to, że teoretycznie poświęca pewien poziom płynności i wydajności. Kupno i sprzedaż akcji wymaga więcej pracy. Inwestorzy stosujący konkretną strategię mogą uznać, że ten minus jest kompensowany przez zakaz krótkiej krótkiej sprzedaży.
Kolejna kwestia powstaje, ponieważ papiery wartościowe wyłącznie powiernicze nie kwalifikują się do rejestracji nominowanej firmy depozytowej (DTC) ani do usług księgowania DTC. Jednak DTC pozwala na zdeponowanie papierów wartościowych różnymi metodami; dotyczą one wyspecjalizowanych klas aktywów, takich jak aktywa powiernicze zarejestrowane przez klientów, akcje ograniczone, oferty niepubliczne i udziały komandytowe.
Depozytariusz Trust Company (DTC) jest największym na świecie depozytariuszem papierów wartościowych. Założona w 1973 r. Jest firmą powierniczą, która zapewnia przechowywanie poprzez elektroniczne prowadzenie ewidencji sald papierów wartościowych. Działa również jako izba rozrachunkowa do przetwarzania i rozliczania transakcji na korporacyjnych i komunalnych papierach wartościowych.
Przykład transakcji wyłącznie powierniczej
W typowej transakcji giełdowej dokonywanej za pośrednictwem internetowego rachunku maklerskiego transakcja jest obsługiwana elektronicznie. Certyfikaty akcji można żądać na koszt, ale nie są one automatycznie przekazywane nabywcy akcji. Zamiast tego własność akcji jest śledzona i rejestrowana elektronicznie przez DTC.
Gdy ktoś kupuje akcje wyłącznie powiernicze, które są znacznie mniej powszechne niż akcje, które można handlować elektronicznie, certyfikaty akcji są generowane na nazwisko kupującego. Certyfikaty udziałów, które były w imieniu sprzedawcy, zostały anulowane.
Jeśli właściciel akcji chce je sprzedać, musi skontaktować się z agentem transferowym, który ułatwi tworzenie nowych certyfikatów akcji w imieniu nowego właściciela, i anulować wcześniejsze certyfikaty właściciela.
