Spis treści
- Historia Lehman Brothers
- Najwyższy Culprit
- The Colossal Miscalculation
- Początek końca
- Rzucać ku porażce
- Za mało, za późno
- Gdzie oni są teraz?
- Dolna linia
15 września 2008 r. Lehman Brothers złożył wniosek o ogłoszenie upadłości, który może przywołać zdjęcia, które miliony ludzi zobaczyły w wiadomościach po raz pierwszy: setki pracowników, głównie ubrani w garnitury, pozostawiając globalne biura banku jedno- jeden po drugim z pudełkami bankierów w rękach. Było to ponure przypomnienie, że nic nie jest wieczne - nawet w bogactwie światów finansowych i inwestycyjnych.
Z 639 miliardami dolarów w aktywach i 619 miliardami dolarów w długach, bankructwo Lehmana było największym w historii, ponieważ jego aktywa znacznie przewyższały aktywa poprzednich gigantów, takich jak WorldCom i Enron. Lehman był czwartym co do wielkości amerykańskim bankiem inwestycyjnym w momencie jego upadku, zatrudniając 25 000 pracowników na całym świecie.
Śmierć Lehmana sprawiła, że stała się także największą ofiarą kryzysu finansowego wywołanego przez amerykańskie kredyty hipoteczne typu subprime, który przetoczył się przez światowe rynki finansowe w 2008 roku. Upadek Lehmana był ważnym wydarzeniem, które znacznie zintensyfikowało kryzys w 2008 roku i przyczyniło się do erozji blisko 10 bilionów dolarów na rynku kapitalizacja z globalnych rynków akcji w październiku 2008 r. - największy w historii spadek miesięczny w historii.
przyjrzymy się temu, co się stało, co doprowadziło do upadku banku.
Kluczowe dania na wynos
- Lehman Brothers miał skromne początki jako sklep z artykułami suchymi, ale ostatecznie rozwinął się w handel towarami i usługi maklerskie. Firma przetrwała wiele wyzwań, ale ostatecznie została załamana przez załamanie rynku kredytów hipotecznych subprime. Lehman po raz pierwszy wszedł w papiery wartościowe i CDO zabezpieczone hipoteką na początku 2000 roku, zanim pozyskał pięciu kredytodawców hipotecznych. Firma odnotowała wiele kolejnych strat, a jej cena akcji spadła. Lehman ogłosił upadłość 15 września 2008 r. Z aktywami o wartości 639 mld USD i długiem o wartości 619 mld USD.
Historia Lehman Brothers
Lehman Brothers miał skromne korzenie, sięgając do małego ogólnego sklepu założonego przez niemieckiego imigranta Henry'ego Lehmana w Montgomery w Alabamie w 1844 roku. W 1850 roku Henry Lehman i jego bracia, Emanuel i Mayer, założyli Lehman Brothers. Firma rozwinęła się ze sprzedaży towarów suchych do handlu bawełną. Po śmierci Henry'ego pozostali bracia Lehman rozszerzyli zakres działalności o handel towarami i usługi maklerskie.
W miarę jak gospodarka USA stała się międzynarodową potęgą, firma prosperowała przez kolejne dziesięciolecia. Ale Lehman nadal musiał zmagać się z wieloma wyzwaniami przez lata. Firma przeżyła je wszystkie - bankructwa kolejowe z XIX wieku, wielki kryzys lat 30. XX wieku, dwie wojny światowe, niedobór kapitału, kiedy American Express (AXP) został wydzielony w 1994 r. W ramach pierwszej oferty publicznej (IPO) oraz załamanie długoterminowego zarządzania kapitałem i niewypłacalność rosyjskiego długu w 1998 r.
Pomimo zdolności przetrwania w przeszłości po katastrofach, załamanie amerykańskiego rynku nieruchomości ostatecznie spowodowało, że Lehman upadł na kolana, ponieważ gwałtowny pęd do rynku kredytów hipotecznych subprime okazał się katastrofalnym krokiem.
Najwyższy Culprit
Firma wraz z wieloma innymi firmami finansowymi, w 2003 i 2004 r., Rozdzieliła się na papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) i inne zobowiązania dłużne z tytułu zabezpieczeń (CDO). W związku z boomem mieszkaniowym w USA - czytaj: bańka - Lehman nabył pięć kredytów pożyczkodawców, w tym pożyczkodawcy subprime, BNC Mortgage i Aurora Loan Services, specjalizujący się w pożyczkach Alt-A. Zostały one wykonane dla kredytobiorców bez pełnej dokumentacji.
Początkowo przejęcia Lehmana wydawały się prorocze. Rekordowe przychody z działalności nieruchomościowej Lehmana umożliwiły wzrost przychodów na rynku kapitałowym o 56% w latach 2004-2006, co stanowi szybsze tempo wzrostu niż w przypadku innych firm zajmujących się bankowością inwestycyjną lub zarządzaniem aktywami. wzrost o 10% w stosunku do 2005 r. Lehman odnotował rekordowe zyski każdego roku od 2005 do 2007 r. W 2007 r. firma odnotowała rekordowy dochód netto w wysokości 4, 2 mld USD z przychodów w wysokości 19, 3 mld USD.
The Colossal Miscalculation
W lutym 2007 r. Akcje osiągnęły rekordową wartość 86, 18 USD, co dało Lehmanowi kapitalizację rynkową na poziomie blisko 60 miliardów USD, ale już w pierwszym kwartale 2007 r. Pęknięcia na rynku nieruchomości w USA stały się już widoczne. Wartość domyślna kredytów hipotecznych typu subprime zaczęła rosnąć do najwyższego poziomu od siedmiu lat. 14 marca 2007 r., Dzień po największym jednodniowym spadku zapasów od pięciu lat w związku z obawami, że rosnące niewykonanie zobowiązań wpłynie na rentowność Lehmana, firma odnotowała rekordowe przychody i zysk za pierwszy kwartał fiskalny.
W telekonferencji firmy po zakończeniu dochodu dyrektor finansowy Lehmana stwierdził, że ryzyko związane z rosnącymi przestępstwami domowymi jest dobrze ograniczone i nie będzie miało większego wpływu na zyski firmy. Powiedział także, że nie przewiduje problemów na rynku subprime obejmujących resztę rynku mieszkaniowego lub szkodzących gospodarce USA.
Początek końca
Akcje Lehmana gwałtownie spadły w wyniku wybuchu kryzysu kredytowego w sierpniu 2007 r. Z powodu awarii dwóch funduszy hedgingowych Bear Stearns. W tym miesiącu firma wyeliminowała 1200 miejsc pracy związanych z kredytami hipotecznymi i zamknęła jednostkę BNC, a także zamknęła biura pożyczkodawcy Alt-A Aurora w trzech stanach. Nawet gdy korekta na amerykańskim rynku mieszkaniowym nabrała tempa, Lehman nadal był ważnym graczem na rynku kredytów hipotecznych.
W 2007 r. Lehman zanotował więcej papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką niż jakakolwiek inna firma, gromadząc portfel o wartości 85 mld USD lub czterokrotność kapitału własnego. W czwartym kwartale 2007 r. Akcje Lehmana odbiły się, gdy globalne rynki akcji osiągnęły nowe maksima, a ceny aktywów o stałym dochodzie zanotowały przejściowe odbicie. Jednak firma nie skorzystała z okazji, aby przyciąć swój ogromny portfel hipoteczny, który z perspektywy czasu okazałby się ostatnią szansą.
Rzucać ku porażce
W 2007 r. Wysoki stopień dźwigni finansowej Lehmana wyniósł 31, a duży portfel hipotecznych papierów wartościowych sprawił, że był bardzo podatny na pogarszające się warunki rynkowe. 17 marca 2008 r., Z powodu obaw, że Lehman będzie kolejną firmą z Wall Street, która upadnie po prawie upadku Bear Stearns, jego akcje spadły prawie o 48%.
W kwietniu, po emisji akcji uprzywilejowanych, którą można było zamienić na akcje Lehmana z premią 32% w stosunku do jej równoczesnej ceny, przyniosło 4 miliardy dolarów, zaufanie do firmy nieco powróciło, jednak akcje ponownie zaczęły spadać jako zarządzający funduszami hedgingowymi zaczął kwestionować wycenę portfela hipotecznego Lehmana.
7 czerwca Lehman ogłosił stratę w drugim kwartale w wysokości 2, 8 miliarda dolarów, pierwszą stratę od czasu podziału przez American Express i poinformował, że do 12 czerwca zebrał kolejne 6 miliardów dolarów. Według Davida P. Belmont, „Firma powiedziała również, że zwiększyła pulę płynności do około 45 miliardów dolarów, zmniejszyła aktywa brutto o 147 miliardów dolarów, zmniejszyła swoją ekspozycję na hipotekę mieszkaniową i komercyjną o 20%, a także obniżyła dźwignię z 32 do około 25. „
Dalio: Czy powtarzamy historyczny kryzys finansowy?
Za mało, za późno
Środki te były postrzegane jako zbyt mało, za późno. Latem kierownictwo Lehman dokonało nieudanych przewrotów wobec wielu potencjalnych partnerów. Akcje spadły o 77% w pierwszym tygodniu września 2008 r. W związku z gwałtownym spadkiem rynków akcji na całym świecie, gdy inwestorzy zakwestionowali plan dyrektora generalnego Richarda Fulda, aby utrzymać niezależność firmy poprzez sprzedaż części jej jednostki zarządzania aktywami i wydzielenie aktywów nieruchomości komercyjnych. Nadzieje, że Koreański Bank Rozwoju przejmie udziały w Lehmanie, zostały zniszczone 9 września, ponieważ państwowy bank Korei Południowej zawiesił rozmowy.
Druzgocące wiadomości doprowadziły do 45% spadku akcji Lehmana, a zadłużenie firmy spadło o 66% w swapach ryzyka kredytowego (CDS), a klienci funduszy hedgingowych zaczęli opuszczać firmę, a wierzyciele krótkoterminowi poszli w ich ślady. Na kruchą sytuację finansową Lehmana najlepiej podkreśliły żałosne wyniki raportu fiskalnego za trzeci kwartał z 10 września.
W obliczu straty w wysokości 3, 9 miliarda USD, która obejmowała odpis w wysokości 5, 6 miliarda USD, firma ogłosiła szeroko zakrojone strategiczne działania restrukturyzacyjne. Moody's Investor Service ogłosił także, że dokonuje przeglądu ratingów kredytowych Lehmana i stwierdził, że jedynym sposobem na uniknięcie obniżenia ratingu przez Lehmana jest sprzedaż większościowego pakietu strategicznemu partnerowi. Do 11 września stado doświadczyło kolejnego znacznego spadku (42%) z powodu tych zmian.
Pozostał tylko 1 miliard dolarów w gotówce do końca tego tygodnia, więc Lehman szybko zabrakło czasu. W weekend 13 września Lehman, Barclays PLC i Bank of America (BAC) podjęli ostatni wysiłek aby ułatwić przejęcie pierwszego z nich, ale ostatecznie nie powiodły się. W poniedziałek 15 września Lehman ogłosił bankructwo, w wyniku czego zapasy spadły o 93% w porównaniu z poprzednim zamknięciem 12 września.
Akcje Lehman spadły o 93% między zamknięciem obrotu 12 września 2008 r. A dniem ogłoszenia upadłości.
Gdzie oni są teraz?
Prawdopodobnie zastanawiasz się, gdzie są teraz niektóre z kluczowych postaci Lehmana. Były prezes i dyrektor generalny Richard Fuld prowadzi teraz Matrix Private Capital Group, firmę założoną w 2016 r. Po upadku Lehmana. Firma jest firmą zarządzającą aktywami, która obsługuje osoby o wysokiej wartości netto. Fuld sprzedał mieszkanie w Nowym Jorku, a także kolekcję dzieł sztuki, którą posiadał. Nadal jest dość krytyczny wobec rządu USA za to, że nie wykupił Lehman Brothers, jak to miało miejsce w przypadku innych banków. W tym czasie urzędnicy stwierdzili, że bank był znacznie słabszy niż jego rówieśnicy i że rząd nie był w stanie znaleźć nabywcy dla Lehmana.
Erin Callan Montella miała około 40 lat, kiedy objęła rolę dyrektora finansowego (CFO) w Lehmanie. Zrezygnowała z banku w czerwcu 2008 r., Krótko po tym, jak odnotowała stratę w drugim kwartale. Przez krótki czas pracowała w Credit Suisse pracując z funduszami hedgingowymi. Postanowiła całkowicie odejść ze świata finansów w 2009 roku. Mantella napisała książkę „Full Circle: A Memoir of Leaning in Too Far and the Journey Back” o swoich doświadczeniach przed odejściem z firmy.
Dolna linia
Upadek Lehmana krążył tygodniami na globalnych rynkach finansowych, biorąc pod uwagę wielkość firmy i jej pozycję głównego gracza w Stanach Zjednoczonych i na świecie. Wielu kwestionowało decyzję rządu USA, by pozwolić Lehmanowi ponieść klęskę, w porównaniu z jego milczącym wsparciem dla Bear Stearns, które zostało przejęte przez JPMorgan Chase (JPM) w marcu 2008 roku. Bankructwo Lehmana doprowadziło do usunięcia ponad 46 miliardów dolarów wartości rynkowej. Jego upadek posłużył również jako katalizator zakupu Merrill Lynch przez Bank of America w ramach umowy awaryjnej ogłoszonej również 15 września.
