Co to jest Carve-Out?
Wydzielenie to częściowe zbycie jednostki biznesowej, w której spółka dominująca sprzedaje udziały mniejszościowe spółki dziecięcej inwestorom zewnętrznym.
Firma dokonująca wyodrębnienia nie sprzedaje bezpośrednio jednostki biznesowej, ale zamiast tego sprzedaje udziały kapitałowe w tym przedsiębiorstwie lub samodzielnie go wydzielając, zachowując udziały kapitałowe. Carve-out pozwala firmie czerpać zyski z segmentu biznesowego, który może nie być częścią jego podstawowej działalności.
W przeciwieństwie do wydzielenia, spółka dominująca zazwyczaj otrzymuje wpływy pieniężne poprzez wydzielenie.
Carve-Out
Jak działa Carve-Out
W ramach wydzielenia spółka dominująca sprzedaje publicznie część lub całość udziałów w swojej spółce zależnej w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO). Ponieważ akcje są sprzedawane publicznie, wydzielenie ustanawia również nowy zestaw akcjonariuszy w spółce zależnej. Wydzielenie często poprzedza pełne wydzielenie spółki zależnej do akcjonariuszy spółki dominującej. Aby taki przyszły podział był zwolniony z podatku, musi spełniać 80-procentowy wymóg kontroli, co oznacza, że nie więcej niż 20 procent akcji spółki-córki może być oferowane w ofercie publicznej.
Carve-out skutecznie oddziela jednostkę zależną lub jednostkę biznesową od jednostki dominującej jako samodzielna firma. Nowa organizacja ma własny zarząd i sprawozdania finansowe. Jednak spółka dominująca zazwyczaj zachowuje kontrolę nad nową spółką i oferuje strategiczne wsparcie i zasoby, aby pomóc firmie odnieść sukces.
Korporacja może zastosować strategię wyodrębnienia zamiast całkowitego zbycia z kilku powodów, a organy regulacyjne uwzględniają to przy zatwierdzaniu lub odrzucaniu takiej restrukturyzacji. Czasami jednostka biznesowa jest głęboko zintegrowana, co utrudnia firmie całkowitą sprzedaż jednostki przy zachowaniu jej wypłacalności. Ci, którzy zastanawiają się nad inwestycją w wyodrębnienie, muszą zastanowić się, co może się stać, gdyby pierwotna firma całkowicie zerwała powiązania z wyodrębnieniem, a przede wszystkim to, co skłoniło do wyodrębnienia.
Kluczowe dania na wynos
- W ramach wydzielenia spółka dominująca sprzedaje publicznie część lub całość udziałów w swojej spółce zależnej w drodze pierwszej oferty publicznej (IPO), skutecznie oddzielając spółkę zależną lub jednostkę gospodarczą od swojej spółki dominującej jako samodzielna spółka. Ponieważ akcje są sprzedawane publicznie, wydzielenie ustanawia również nowy zestaw akcjonariuszy w spółce zależnej. Podział pozwala spółce na wykorzystanie segmentu biznesowego, który może nie być częścią podstawowej działalności.
Carve-Outs kontra spin-offy
W ramach podziału kapitału firma sprzedaje udziały w jednostce biznesowej. Ostatecznym celem firmy może być całkowite zbycie swoich interesów, ale może to nie potrwać kilka lat. Wydzielenie kapitału pozwala firmie otrzymywać gotówkę za akcje, które teraz sprzedaje. Ten rodzaj podziału można zastosować, jeśli firma nie uważa, że dostępny jest jeden nabywca dla całej firmy lub jeśli firma chce zachować pewną kontrolę nad jednostką biznesową.
Inną opcją dezinwestycji jest wydzielenie. W ramach tej strategii firma zbywa jednostkę biznesową, czyniąc ją jednostką niezależną. Zamiast publicznie sprzedawać akcje jednostki biznesowej, obecni inwestorzy otrzymują akcje nowej spółki. Wydzielona jednostka biznesowa jest teraz niezależną spółką z własnymi akcjonariuszami, chociaż pierwotna spółka dominująca może nadal posiadać udziały kapitałowe. Na przykład w 2015 r. GE zakończyło dwuletni proces oddzielenia Synchrony Financial (NYSE: SYF), największego amerykańskiego dostawcy kart kredytowych marek własnych, w ramach podziału o wartości 20, 4 mld USD.
