Racjonowanie kapitału to czynność polegająca na nałożeniu ograniczeń na liczbę nowych inwestycji lub projektów podejmowanych przez firmę. Dokonuje się tego poprzez nałożenie wyższego kosztu kapitału na wynagrodzenie inwestycyjne lub poprzez ustalenie pułapu dla określonych części budżetu. Firmy mogą chcieć wprowadzić racjonowanie kapitału w sytuacjach, w których zwroty z inwestycji były niższe niż oczekiwano.
Podział racjonowania kapitału
Racjonowanie kapitału jest zasadniczo podejściem zarządczym do alokacji dostępnych środków na różne okazje inwestycyjne, zwiększając zyski firmy. Firma akceptuje połączenie projektów o najwyższej całkowitej wartości bieżącej netto (NPV). Najważniejszym celem racjonowania kapitału jest zapewnienie, że firma nie będzie nadmiernie inwestować w aktywa. Bez odpowiedniego racjonowania firma mogłaby zacząć uzyskiwać coraz niższe zwroty z inwestycji, a nawet stanąć w obliczu niewypłacalności finansowej.
Dwa rodzaje racjonowania kapitału
Pierwszy rodzaj kapitału, racjonowanie, jest określany jako „racjonowanie kapitału twardego”. Dzieje się tak, gdy firma ma problemy z pozyskaniem dodatkowych funduszy, zarówno poprzez kapitał własny, jak i dług. Racjonowanie wynika z zewnętrznej potrzeby ograniczenia wydatków i może prowadzić do niedoboru kapitału na finansowanie przyszłych projektów.
Drugi rodzaj racjonowania nazywa się „miękkim racjonowaniem kapitału” lub wewnętrznym racjonowaniem. Ten rodzaj racjonowania wynika z wewnętrznych zasad firmy. Na przykład firma zachowująca ostrożność pod względem podatkowym może mieć wysoki wymagany zwrot z kapitału, aby zaakceptować projekt, narzucając własne racjonowanie kapitału.
Przykłady racjonowania kapitału
Załóżmy na przykład, że ABC Corp. ma koszt kapitału w wysokości 10%, ale firma podjęła zbyt wiele projektów, z których wiele jest niekompletnych. Powoduje to, że faktyczny zwrot z inwestycji firmy spada znacznie poniżej poziomu 10%. W rezultacie kierownictwo decyduje się na ograniczenie liczby nowych projektów, podnosząc koszt kapitału dla tych nowych projektów do 15%. Rozpoczęcie mniejszej liczby projektów dałoby firmie więcej czasu i zasobów na ukończenie istniejących projektów.
Racjonowanie kapitału wpływa na wynik spółki i decyduje o kwocie, jaką może wypłacić w formie dywidend i wynagradzać akcjonariuszy. Korzystając z rzeczywistego przykładu, Cummins, Inc., spółka notowana na giełdzie, która dostarcza silniki na gaz ziemny i powiązane technologie, musi być bardzo świadoma racjonowania kapitału i jego wpływu na cenę akcji. Od marca 2016 r. Zarząd spółki postanowił alokować swój kapitał w taki sposób, aby zapewnić inwestorom zysk z dywidendy na poziomie blisko 4%.
Firma zracjonalizowała swój kapitał, aby istniejące inwestycje umożliwiały jej wypłacanie rosnących dywidend dla akcjonariuszy w długim okresie. Jednak akcjonariusze zaczęli oczekiwać wzrostu wypłat dywidendy, a każde zmniejszenie dywidendy może zaszkodzić cenie akcji. Dlatego firma musi racjonować swój kapitał i efektywnie inwestować w projekty, co zwiększa jej wynik finansowy, pozwalając na zwiększenie dochodu z dywidendy lub zwiększenie faktycznej dywidendy na akcję.
