Jaki jest współczynnik CAPE?
Wskaźnik CAPE to miara wyceny wykorzystująca rzeczywisty zysk na akcję (EPS) w okresie 10 lat w celu wyrównania wahań zysków przedsiębiorstw, które występują w różnych okresach cyklu koniunkturalnego. Wskaźnik CAPE, wykorzystujący akronim do cyklicznie dostosowywanego stosunku ceny do zysku, został spopularyzowany przez profesora Yale University Roberta Shillera. Jest również znany jako stosunek P / E Shillera. Wskaźnik P / E jest miarą wyceny, która mierzy cenę akcji w stosunku do zysku spółki na akcję. EPS to zysk spółki podzielony przez zaległe akcje.
Wskaźnik ten stosuje się ogólnie do szerokich indeksów akcji, aby ocenić, czy rynek jest niedowartościowany czy zawyżony. Chociaż wskaźnik CAPE jest popularnym i powszechnie stosowanym miernikiem, kilku wiodących praktyków branży podważyło jego przydatność jako prognozy przyszłych zwrotów z giełdy.
Wzór na wskaźnik CAPE to:
W pobliżu Wskaźnik CAPE = średnia z 10 lat, zysk skorygowany o inflację Cena akcji
Co mówi Ci wskaźnik CAPE?
Rentowność firmy zależy w znacznym stopniu od różnych wpływów cyklu gospodarczego. Podczas ekspansji zyski znacznie rosną, ponieważ konsumenci wydają więcej pieniędzy, ale podczas recesji konsumenci kupują mniej, zyski spadają i mogą przerodzić się w straty. Chociaż zmiany zysków są znacznie większe w przypadku firm z sektorów o charakterze cyklicznym - takich jak towary i finanse - niż w przypadku firm z sektorów obronnych, takich jak zakłady użyteczności publicznej i farmaceutyki, niewiele firm może utrzymać niezmienną rentowność w obliczu głębokiej recesji.
Ponieważ zmienność zysków na akcję powoduje również, że wskaźniki cen / zysków (P / E) odbijają się znacznie, Benjamin Graham i David Dodd zalecili w swojej przełomowej książce z 1934 r., Security Analysis , że do badania wskaźników wyceny należy użyć średniej zarobków w ciągu najlepiej siedmiu lub dziesięciu lat.
Kluczowe dania na wynos
- Wskaźnik CAPE służy do analizy długoterminowych wyników finansowych spółki publicznej, biorąc pod uwagę wpływ różnych cykli ekonomicznych na zyski spółki. Wskaźnik CAPE jest podobny do stosunku ceny do zysku i służy do ustalenia, czy akcje jest zawyżona lub zaniżona. Wskaźnik uwzględnia wpływ wpływów ekonomicznych poprzez porównanie ceny akcji ze średnimi zarobkami, skorygowanymi o inflację, w okresie 10 lat.
Przykład stosowanego współczynnika CAPE
Cyklicznie dostosowywany stosunek ceny do zysku (CAPE) początkowo pojawił się w centrum uwagi w grudniu 1996 r., Po tym jak Robert Shiller i John Campbell przedstawili Rezerwie Federalnej badania, które sugerowały, że ceny akcji rosły znacznie szybciej niż zyski. Zimą 1998 r. Shiller i Campbell opublikowali swój przełomowy artykuł „Wskaźniki wyceny i długoterminowe prognozy giełdowe”, w którym wygładzili zyski dla S&P 500, biorąc średnią realnych zarobków w ciągu ostatnich 10 lat, cofając się do 1872 r.
Wskaźnik ten osiągnął rekordowy poziom 28 w styczniu 1997 r., A jedynym innym przypadkiem (w tym czasie) o porównywalnie wysokim wskaźniku było wystąpienie w 1929 r. Shiller i Campbell twierdzili, że wskaźnik przewiduje, że rzeczywista wartość rynku będzie o 40% niższa za dziesięć lat niż wtedy. Ta prognoza okazała się niezwykle przewidywalna, ponieważ załamanie rynku w 2008 r. Przyczyniło się do spadku S&P 500 o 60% od października 2007 r. Do marca 2009 r.
Wskaźnik CAPE dla S&P 500 stale wzrastał w drugiej dekadzie tego tysiąclecia, gdy ożywienie gospodarcze w USA nabrało tempa, a ceny akcji osiągnęły rekordowy poziom. Według stanu na czerwiec 2018 r. Wskaźnik CAPE wyniósł 33, 78 w porównaniu ze średnią długoterminową 16, 80. Fakt, że stosunek ten wcześniej przekraczał jedynie 30 w 1929 r. I 2000 r., Wywołał szaloną debatę na temat tego, czy podwyższona wartość wskaźnika zapowiada poważną korektę rynkową.
Ograniczenia wskaźnika CAPE
Krytycy współczynnika CAPE twierdzą, że nie jest on zbyt przydatny, ponieważ z natury jest skierowany do tyłu, a nie do przodu. Inną kwestią jest to, że wskaźnik opiera się na wynikach GAAP (ogólnie przyjętych zasadach rachunkowości), które uległy wyraźnym zmianom w ostatnich latach.
W czerwcu 2016 r. Jeremy Siegel ze szkoły Wharton opublikował artykuł, w którym stwierdził, że prognozy przyszłych zwrotów z kapitału przy użyciu wskaźnika CAPE mogą być zbyt pesymistyczne z powodu zmian w sposobie obliczania zysków GAAP. Siegel powiedział, że stosowanie spójnych danych o dochodach, takich jak zysk operacyjny lub NIPA (dochód narodowy i rachunek produktu) po opodatkowaniu, a nie GAAP, poprawia zdolność prognozowania modelu CAPE i prognozuje wyższe zwroty z kapitału amerykańskiego.
