Podczas dzisiejszego webinaru Daily Market Commentary mieliśmy kilka pytań na temat spadku brazylijskich akcji, takich jak Petrobras (PBR) i brazylijska waluta. Rzeczywisty spadł o prawie 20% w stosunku do dolara od stycznia, co nie jest tak złe jak spadek na rynku niedźwiedzi w 2015 r., Ale nadal jest niepokojące.
Rynki wschodzące są często wiodącym wskaźnikiem
Dbamy o wyniki walut i akcji rynków wschodzących (EM), ponieważ często są one wczesnym wskaźnikiem szerszego ryzyka rynkowego. Powszechne spadki walut na rynkach wschodzących, w tym realnej, liry tureckiej i chińskiego juana, poprzedzały niedźwiedzie wstrząsy na rynku w ostatnim półroczu 2015 r. Zależność między walutami wschodzącymi, akcjami i gospodarką USA może początkowo nie być oczywista, ale jest ważny.
Gdy wartość dolara amerykańskiego (USD) rośnie, inwestorzy międzynarodowi często przyciągają aktywa USD, w tym obligacje i akcje dostępne na giełdach w USA. Przepływ kapitału z gospodarek krajów EM do aktywów w USD oznacza, że waluty te są sprzedawane, a USD kupowane. Wszystkie pozostałe są równe, co obniży wartość waluty EM, co może wywołać pętlę zwrotną dotyczącą sprzedaży. Słaba polityka fiskalna i pieniężna w wielu gospodarkach regionu EM spotęgowała ten problem.
Gdy wartość waluty EM spada, import staje się droższy, stopy procentowe rosną, a inflacja może przyspieszyć w gospodarce EM. Najgorszy scenariusz powoduje przeszacowanie waluty. W rzeczywistości „prawdziwa” jest następcą starszej waluty, kiedy Brazylia musiała dokonać denominacji w 1994 r. Może to stanowić duży problem dla rynków wschodzących i może przeniknąć do rozwiniętych gospodarek, takich jak USA i Unia Europejska.
Pewna skala jest ważna, aby zrozumieć powody, dla których jest to problem dla inwestorów. Druga, siódma, dziewiąta, jedenasta i osiemnasta największa gospodarka na świecie to kraje Europy Środkowej i Wschodniej. Mogą się „pojawiać”, ale razem są znacznie większe niż w USA
Jak dotąd w tym roku banki centralne w Turcji, Rosji, Argentynie i Indiach wkroczyły, aby powstrzymać spadek wartości walut z pewnym mieszanym sukcesem. Kosztem tego jest podniesienie stóp procentowych (referencyjna stopa procentowa Argentyny wynosi 40%), co może prowadzić do stagflacji. Brazylia zwróciła się o pomoc do MFW, co przyczyniło się do 5% poprawy wartości realnej w piątek.
Ruch Realu w piątek jest dobrym znakiem, ale czy rajd może trwać? Walka z inflacją i spadającymi wartościami aktywów na rynkach wschodzących prawdopodobnie jeszcze nie została pokonana, ale może być wystarczająco wcześnie, aby MFW i rynki rozwinięte mogły zapobiec kryzysowi, jeśli będą działać szybko. Najważniejsze jest to, że chociaż problemy z EM nie wydawały się jeszcze szkodzić szerszej, globalnej gospodarce, warto je obejrzeć, aby uniknąć kolejnego zakłócenia w stylu 2015 roku.
