Gwałtowny spadek rentowności amerykańskich obligacji rządowych w całym przedziale zapadalności w styczniu sygnalizuje spowolnienie wzrostu gospodarczego - a tym samym złe wieści dla rynku akcji. „Oczywiście istnieje rozróżnienie między tym, gdzie rynek akcji widzi świat, a tym, gdzie rynek obligacji widzi świat” - powiedział The Wall Street Journal Kevin Giddis, szef działu stałego dochodu w bankowości inwestycyjnej i firmie zarządzającej majątkiem Raymond James Financial.
Poniższa tabela pokazuje ruch indeksu S&P 500 (SPX) od rekordowo wysokiego rekordu w handlu śróddziennym 21 września 2018 r. Do ostatniego niskiego poziomu w handlu śróddziennym w dniu 26 grudnia 2018 r., A następnie do końca 1 lutego 2019 r. Pytanie brzmi, jak długo może trwać ten rajd.
Jak długo może trwać rajd akcji?
- Zanurzenie od góry do dołu w 2018 r.: -20, 2% Rally od 2018 r. U dołu: + 15, 3%
Znaczenie dla inwestorów
Z pewnością ostatni wzrost zapasów przekonał wielu inwestorów, że ryzyko bessy znacznie spadło. Ale jeśli poglądy inwestorów zarówno kapitałowych, jak i dłużnych zmienią się w kierunku pesymistycznego konsensusu na ścieżce gospodarki, ceny akcji prawdopodobnie ponownie spadną, czemu towarzyszy zwiększona zmienność. „Pytanie na giełdzie brzmi: czy odbijamy się od poziomów wyprzedaży w grudniu, czy jest to prawdziwy wzrost?” mówi Darrell Cronk, prezes Wells Fargo Investment Institute, w komentarzu do czasopisma.
Rentowność 10-letniej amerykańskiej obligacji skarbowej jest punktem odniesienia lub punktem odniesienia, który służy do ustalania różnych stóp oprocentowania kredytu, od hipotek mieszkaniowych po kredyty studenckie. Jak zauważa dziennik, rentowność T-Note spadła przez trzy kolejne miesiące, co jest najdłuższym spadkiem od lata 2015 roku. Wówczas rosnące obawy o spowolnienie wzrostu PKB w Chinach i na całym świecie spowodowały spadek cen akcji w USA.
Spadki na rynku mieszkaniowym, działalność produkcyjna i zaufanie konsumentów należą do ostatnich negatywnych zmian gospodarczych. Z drugiej strony USA dodały w styczniu 304 000 miejsc pracy, znacznie więcej niż przewidywali ekonomiści, a ekonomiści ankietowani przez czasopismo oczekują dalszego wzrostu PKB w USA w 2019 r., W tempie 2, 2%.
Liczba miejsc pracy była o 77% wyższa niż liczba przewidywana przez ekonomistów, według sondażu MarketWatch. Rentowności 2-letnich, 10-letnich i 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych i obligacji nieznacznie wzrosły w odpowiedzi, ale nadal spadały w ciągu tygodnia. Ten sam artykuł wskazuje, że ekonomiści generalnie nie wierzą, że Rezerwa Federalna odwróci bardziej ostrożne lub gołębie podejście do przyszłych podwyżek stóp procentowych, które ogłosiło w zeszłym tygodniu.
Felietonista Barrona, James Grant, widzi także niebezpieczeństwo w perspektywie długoterminowej. „Nowy, być może długi rynek obligacji, z dużą zmiennością po drodze” - mówi. Gwałtownie rosnący dług publiczny USA, wynoszący 22 biliony dolarów i „z kolejnym 1 bilionem dolarów zbliżającym się w tym pozornie dobrze prosperującym roku fiskalnym”, jest głównym powodem, dla którego Grant spodziewa się, że rentowności spadły i są ustalane na dekady świeckiego trendu wzrostowego. „Tani kapitał budowany z wykorzystaniem dźwigni finansowej i przynoszących straty przedsiębiorstw”, zauważa retorycznie, „Jak poradzą sobie te hossy na rynku w obliczu wyższych stóp procentowych, mocniejszego kredytu i cyklicznie hamowanego wzrostu przychodów?”
Patrząc w przyszłość
Jeśli rynek obligacji jest prawidłowy, inwestorzy kapitałowi powinni przygotować się na spadek wzrostu gospodarczego i zysków przedsiębiorstw. Ale wiadomości mogą nie być znacznie lepsze w dłuższej perspektywie. Odwrócenie świeckiej tendencji stóp procentowych z góry na dół może również być bessą dla rynków.
