Blackstone Group Inc. (BX), jedna z największych na świecie firm private equity posiadających łącznie 554 miliardy USD aktywów pod zarządzaniem, dostrzega obecnie rosnące ryzyko dla rynków, w tym przeoczoną w dużej mierze „matkę wszystkich baniek”. Co więcej, istnieją niepokojące powiązania między kilkoma negatywnymi zmianami, które na pozór wydają się przypadkowe i niezwiązane z sobą, ostrzega Joseph Zidle, główny strateg inwestycyjny w grupie prywatnych rozwiązań majątkowych Blackstone, według szczegółowego raportu Business Insider podsumowanego poniżej.
„Niepowodzenia na rynku transakcji repo, zadłużenie o ujemnej stopie zwrotu, głęboko negatywna premia terminowa, konflikty handlowe na całym świecie i załamanie produkcji wydają się w tej chwili niezwiązane, ale nie sądzę, aby były przypadkowe” - napisał Zidle ostatnia notatka dla klientów. Jego największą troską są ujemne dochody z długu państwowego o wartości 13 trylionów dolarów, co według niego może być „matką wszystkich baniek”.
Kluczowe dania na wynos
- Pozornie niepowiązane ryzyko spowodowało kryzys finansowy w 2008 r. Obecnie różne pozornie losowe zdarzenia są ze sobą powiązane. Ich łączne negatywne skutki są potencjalnie ogromne. Negatywne stopy procentowe długu państwowego mogą być największą bańką.
Znaczenie dla inwestorów
Zidle widzi niepokojącą równoległość z kryzysem finansowym z 2008 r., Który wybuchł po zbliżeniu się szeregu pozornie niepowiązanych zagrożeń. Tymczasem CEO Steve Schwarzman z Blackstone szuka „niezgodnych notatek” lub trendów w gospodarce i na rynkach, które wydają się być odrębne i odizolowane, ale które mogą łączyć się ze niszczycielskimi wynikami.
Zidle postrzega ujemne stopy zwrotu z długu państwowego jako najgłośniejszą dziś niezgodną nutę. Ciężkie spekulacje na temat tego długu powodują ogromne wahania cen, co jest sprzeczne z tradycyjną stabilnością, jaką papiery wartościowe o stałym dochodzie zapewniają portfelom inwestycyjnym. Na przykład 100-letnia obligacja wyemitowana przez Austrię podwoiła cenę w ciągu 2 lat.
Schwarzman ma podobne obawy w związku z obniżkami stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. „Stopy procentowe są historycznie niskie w Stanach Zjednoczonych i wciąż je obniżasz, skąd bierzesz? Jaki jest cel? ”, Zapytał retorycznie podczas ostatniego wywiadu z MarketWatch. „Jeśli zbyt mocno naciskasz, stwarzasz problem, który próbujesz rozwiązać” - kontynuował, wskazując, że jego zdaniem niskie stopy hamują wzrost gospodarczy.
Schwarzman martwi się również spowolnieniem wzrostu gospodarczego i wzrostem liczby ofert publicznych spółek przynoszących straty. Jak zauważa, w 2018 r. Gospodarka światowa nadal cieszyła się w dużej mierze zsynchronizowanym wzrostem. Teraz większość krajów jest w spowolnieniu. Nazywa IPO nierentownych firm „oznakami nadwyżki”, które często towarzyszą późnym etapom ekspansji gospodarczej. Rzeczywiście, duża liczba nierentownych firm, które weszły na giełdę, oznaczała również bańkę internetową dotcom, według raportu w Bloomberg.
Harris Kupperman, prezes Praetorian Capital Management i dyrektor generalny Mongolian Growth Group, ma podobne obawy. „Kiedy przepychasz płynność przez system, tak jak w ciągu ostatnich dziesięciu lat, tworzysz gigantyczną bańkę”, powiedział BI we wcześniejszym raporcie. „W moim życiu przeżyłem 2 wypadki i myślę, że to trzeci” - dodał. Kupperman obwinia także Fed za stworzenie „sektora Ponzi”, który obejmuje „firmy, które nie mają szans na kiedykolwiek zarobić”, ale które przyciągają inwestorów.
Tymczasem papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS), których wartości kraterowe były kluczowym katalizatorem kryzysu w 2008 r., Znajdują się obecnie w błędnym cyklu zwanym ujemną wypukłością. Spadające stopy procentowe powodują, że ich ceny raczej spadają niż rosną, jak opisano w innym artykule BI.
Innym czynnikiem przyczyniającym się do kryzysu w 2008 r. Były zawyżone oceny obligacji korporacyjnych, a problem ten utrzymuje się do dziś, donosi The Wall Street Journal. Co więcej, kredyty lewarowane o wysokim ryzyku ulegają załamaniu, a łączna globalna ekspozycja może wynosić nawet 3, 2 bln USD, na Bank of England (BoE).
Patrząc w przyszłość
Zidle uważa, że największym problemem jest handel. Jego zdaniem rozwiązanie tego problemu zwiększy zaufanie przedsiębiorstw, utrzyma silny wzrost zatrudnienia i rozszerzy ekspansję gospodarczą. Biorąc pod uwagę obecne otoczenie makro, nie spodziewa się recesji w ciągu najbliższych 6 miesięcy, ale uważa, że jest mało prawdopodobne, aby obecna ekspansja utrzymała się przez ponad 2 lata.
