Inwestorzy poszukujący firm o szybkim wzroście przychodów gromadzą się w akcje oprogramowania, takie jak Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) i Workday Inc. (WDAY), które znacznie wzrosły w tym roku na szerszym rynku. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) również odnotował znaczny wzrost. Ale niektórzy analitycy twierdzą, że te zyski mogą powodować bańkę w zapasach oprogramowania, nawet gdy przychody branży rosną średnio o 25% rocznie, zgodnie ze szczegółową historią Barrona przedstawioną poniżej.
„Bubble” jak 2000
„Wyceny oprogramowania są najwyższe w historii” - powiedziała Sarah Hindlian, analityk oprogramowania Macquarie Research, dodając: „Ryzyko związane z bąbelkami rośnie”. Zgadza się Fred Hickey, redaktor biuletynu High-Tech Strategist. „To bańka, podobnie jak 2000” - mówi. „Te wskaźniki cena / sprzedaż są zwykle tym, co postrzegasz jako stosunek ceny do zysku”.
Wiele firm produkujących oprogramowanie jest obecnie wycenianych na ponad 20-krotną prognozowaną sprzedaż w 2019 r., W porównaniu z około 4-8-krotną prognozowaną sprzedażą dla dużych firm technologicznych, takich jak Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) i Facebook Inc. (PEŁNE WYŻYWIENIE). Tymczasem indeks S&P 500 (SPY) jest obecnie wyceniany na około dwukrotną sprzedaż.
Wyceny są również zawrotne w stosunku do ceny do zysku. Salesforce.com (CRM), lider branży chmurowej, sam w sobie jest klasą. W piątek firma handlowała około 200 razy więcej niż prognozowane zyski GAAP za rok kończący się w styczniu 2020 r. W oparciu o zasady inne niż GAAP, nadal jest ona drogie przy 57-krotnym prognozowanym zysku na Barrona.
Wiele z tych drogich zasobów oprogramowania jeszcze nie widziało zysków. Weźmy na przykład dostawcę oprogramowania chmurowego Workday, którego kapitalizacja rynkowa wynosi prawie 50 miliardów dolarów, ale wciąż odnotowuje straty. Inne wysoko cenione firmy produkujące oprogramowanie, w tym ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) i inne, nie osiągnęły rentowności, według Barrona.
Uprzejmi analitycy oprogramowania są gotowi przeoczyć brak standardowych zarobków GAAP, ponieważ stawiają na większe przesunięcie branży w kierunku subskrypcji opartych na chmurze, z dala od sprzętu i lokalnych centrów danych. Na przykład John DiFucci, analityk oprogramowania w Jefferies, twierdzi, że wysokie powtarzające się dochody sprawiają, że te akcje są atrakcyjne. „Jesteśmy jak zawsze pozytywnie nastawieni do branży oprogramowania”, mówi, dodając: „Jednak wycena czasami zatrzymuje nas”.
Patrząc w przyszłość
Biorąc pod uwagę te wysokie wyceny, inwestorzy mogą być zmuszeni przygotować się na zmienność tych akcji. Na przykład sektor ETF (IGV) iShares Expanded Tech-Software, zgromadził ponad 30% w tym roku i podwoił się w ciągu ostatnich trzech lat. Ale wiele pojedynczych akcji w ETF jest narażonych na ogromne wahania w oparciu o ogłoszenia, takie jak niewielki brak w kwartalnych zarobkach. „Oprogramowanie jest naprawdę ryzykowne dla inwestorów” - mówi Hickey z biuletynu High-Tech Strategist, który dodaje: „Ryzyka nie znajdują odzwierciedlenia w zapasach”.
