Co to jest spłaszczacz niedźwiedzia?
Spłaszczacz niedźwiedzia opisuje środowisko stopy rentowności, w którym krótkoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe. To zdarzenie powoduje spłaszczenie krzywej dochodowości, gdy stopy krótko- i długoterminowe zaczynają się zbliżać.
Kluczowe dania na wynos
- Spłaszczanie niedźwiedzia to środowisko stopy rentowności, w którym krótkoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe, powodując spłaszczenie krzywej dochodowości w miarę zbieżności stóp krótko- i długoterminowych. krzywa dochodowości jest nachylona w górę, co podkreśla fakt, że obligacje o krótkoterminowym terminie zapadalności dają niższe stopy zwrotu niż obligacje o długoterminowym terminie zapadalności Krótki koniec rentowności rośnie, gdy oczekuje się, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe, a spada, gdy stopy procentowe prawdopodobnie spadną. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływa wzrost gospodarczy, popyt inwestorów i perspektywy inflacyjne.
Jak działają spłaszczacze niedźwiedzia
Krzywa dochodowości jest reprezentacją na wykresie, która przedstawia rentowności obligacji o podobnej jakości w stosunku do ich terminów zapadalności, od najkrótszych do najdłuższych. Cykle zapadalności wynoszą od trzech miesięcy do 30 lat.
W środowisku o normalnej stopie procentowej krzywa jest nachylona w górę, od lewej do prawej, wskazując krzywą normalnej rentowności, w której obligacje o krótkoterminowych terminach zapadalności dają niższe rentowności niż obligacje o długoterminowych terminach zapadalności. Na krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych wpływ mają przewidywane zmiany polityki Rezerwy Federalnej.
Wskazana krzywa rośnie, gdy Fed ma podnieść stopy procentowe, a spada, gdy stopy procentowe prawdopodobnie zostaną obniżone. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływają takie czynniki, jak perspektywa inflacji, popyt inwestorów i wzrost gospodarczy.
Zmiany krótkoterminowych lub długoterminowych stóp procentowych powodują albo strome, albo spłaszczenie krzywej dochodowości. Stromienie występuje, gdy wzrasta różnica między krótko- i długoterminowymi wydajnościami. Zdarza się to zwykle wtedy, gdy oprocentowanie obligacji długoterminowych rośnie szybciej niż oprocentowanie obligacji krótkoterminowych. Jeśli krzywa się spłaszcza, różnica między stopami długoterminowymi a krótkoterminowymi zmniejsza się.
Spłaszczacz może być spłaszczaczem byka lub spłaszczeniem niedźwiedzia. Spłaszczanie byka obserwuje się, gdy stawki długoterminowe spadają w tempie szybszym niż stawki krótkoterminowe. Zmiana krzywej dochodowości często poprzedza obniżanie krótkoterminowych stóp procentowych przez Fed, co świadczy o zwyżkowej gospodarce.
I odwrotnie, gdy stopy krótkoterminowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe, wkrótce następuje spłaszczanie niedźwiedzia. Na przykład 9 lutego 2018 r. Rentowność trzymiesięcznego bonu T wyniosła 1, 55%, a rentowność w przypadku obligacji siedmioletniej wyniosła 2, 72%. Spread w tym czasie wyniósł 117 punktów bazowych (2, 72% - 1, 55%). Do kwietnia rentowność trzymiesięcznego bonu wzrosła do 2, 05%, podczas gdy rentowność obligacji siedmioletniej nieznacznie wzrosła do 2, 80%. Mniejszy rozrzut 75 punktów bazowych spowodował bardziej płaską krzywą dochodowości.
Inwestorzy obligacji dążą do czerpania zysków ze zmian stóp procentowych, a także wahań kształtów krzywych dochodowości.
Dolna linia
Mówiąc ogólnie, krzywa spłaszczenia sygnalizuje bessę, co jest niekorzystne dla banków, gdy rosną ich koszty finansowania. Ponadto wyższe stopy procentowe obligacji krótkoterminowych zwykle przynoszą wyższe zyski niż akcje. Rosnące stopy obniżają ceny obligacji krótkoterminowych, co gwałtownie zwiększa ich rentowność w krótkim okresie w stosunku do długoterminowych papierów wartościowych.
W takim klimacie gospodarczym inwestorzy zasadniczo sprzedają swoje akcje i reinwestują wpływy z rynku obligacji.
