Autoryzowani uczestnicy (AP) są jedną z głównych partii w centrum procesu tworzenia i wykupu funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETF). Zapewniają dużą część płynności na rynku ETF, uzyskując aktywa bazowe wymagane do utworzenia funduszu. Gdy na rynku brakuje akcji, autoryzowany uczestnik tworzy więcej. I odwrotnie, uprawniony uczestnik zmniejszy udziały w obiegu, gdy podaż lub niedobór będą mniejsze. Można tego dokonać za pomocą mechanizmu tworzenia i wykupu, który utrzymuje ceny akcji wyrównane z bazową wartością aktywów netto (NAV).
Podział autoryzowanego uczestnika
Upoważnieni uczestnicy są odpowiedzialni za nabywanie papierów wartościowych, które ETF chce posiadać. Jeśli jest to indeks S&P 500, kupią wszystkie jego składniki w tej samej wadze i dostarczą je sponsorowi. W zamian upoważnieni uczestnicy otrzymują blok akcji o równej wartości, zwany jednostką tworzenia. Emitenci mogą korzystać z usług jednego lub większej liczby upoważnionych uczestników funduszu. Duże i aktywne fundusze zwykle mają większą liczbę autoryzowanych uczestników. Różni się to również między różnymi rodzajami funduszy. Akcje mają średnio więcej uczestników niż obligacje, być może ze względu na większy wolumen obrotu.
Tradycyjnie autoryzowanymi uczestnikami są między innymi duże banki, takie jak Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) i Morgan Stanley (MS). Nie otrzymują rekompensaty od sponsora i nie mają prawnego obowiązku umorzenia lub utworzenia akcji ETF. Zamiast tego autoryzowani uczestnicy otrzymują rekompensatę za działalność na rynku wtórnym lub opłaty za usługi pobierane od klientów pragnących realizować transakcje pierwotne.
Ostatecznie obie strony czerpią korzyści ze współpracy. Sponsor otrzymuje pomoc w tworzeniu funduszu, podczas gdy uczestnik otrzymuje pakiet akcji do odsprzedaży w celu uzyskania zysku. Ten proces działa również w odwrotnej kolejności. Upoważnieni uczestnicy otrzymują taką samą wartość bazowego papieru wartościowego w funduszu po sprzedaży akcji.
Konkurencja między upoważnionymi uczestnikami
Wielu autoryzowanych uczestników pomaga poprawić płynność określonego ETF. Zagrożenie konkurencją sprawia, że handel funduszem zbliża się do jego wartości godziwej. Co ważniejsze, dodatkowi autoryzowani uczestnicy zachęcają do lepszego funkcjonowania rynku. Gdy jedna ze stron przestanie działać jako autoryzowany uczestnik, inne uznają produkt za opłacalną okazję i oferują technologię tworzenia / wykupu. Jednocześnie upoważniony uczestnik, którego dotyczy wniosek, ma możliwość rozwiązania wszelkich problemów wewnętrznych i wznowienia działalności na rynku pierwotnym.
