Szczególnie pasywne instrumenty inwestycyjne i fundusze typu ETF w ostatnich latach wzrosły w niesamowitym tempie. Co więcej, według globalnego badania ETF Ernst & Young, ekspansja ta będzie kontynuowana w dającej się przewidzieć przyszłości. Chociaż wielu inwestorów przyciąga ETF ze względu na ich niskie koszty i niezawodne zwroty, ważne jest, aby pamiętać, że może istnieć ryzyko związane również ze wzrostem rynku ETF. Rzeczywiście, zapożyczając się z oświadczenia z 2003 roku, w którym Warren Buffet nazwał instrumenty pochodne „bronią masowego rażenia”, zarządzający funduszem FPA Capital, Arik Ahitov i Dennis Bryan, przyjęli tę samą wysoce obciążoną terminologię w odniesieniu do niektórych elementów świata ETF.
Broń ETF i ich ryzyko
Według raportu Seeking Alpha Ahitov i Bryan wskazują na ETF „broń masowego rażenia” jako fundusze, które mogą zniekształcać ceny akcji i inspirować wyprzedaż na rynku na dużą skalę. Dla Nikolaos Panigirtzoglou z JPMorgan wzrost funduszy ETF sugeruje również kilka innych zagrożeń. Po pierwsze, sugeruje, że rynki stają się bardziej ryzykowne, im większa staje się przestrzeń ETF. Mówi, że „przejście do funduszy pasywnych może potencjalnie skoncentrować inwestycje na kilku dużych produktach. Ta koncentracja potencjalnie zwiększa ryzyko systemowe, czyniąc rynki bardziej podatnymi na przepływy kilku dużych produktów pasywnych”. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Największe ryzyko związane z ETF .)
Panigirtzoglou sugeruje również, że wzrost znaczenia funduszy ETF sprzyja dużym kapitalizacji w wyniku indeksów giełdowych ważonych na wagę rynkową. Dodaje, że „może to zaostrzyć przepływ do dużych firm poza to, co jest uzasadnione przez podstawy, powodując potencjalną niewłaściwą alokację kapitału od mniejszych firm… ryzyko tworzenia się bąbelków w dużych firmach, jednocześnie wypierając inwestycje z mniejsze firmy znacznie by wzrosły ”.
Ponadto awarie mogą stać się bardziej ekstremalne. Panigirtzoglou dodaje, że „przejście na fundusze pasywne ma tendencję do nasilania się po okresach silnych wyników rynkowych, ponieważ aktywni menedżerowie osiągają gorsze wyniki w takich okresach… z kolei zaostrza wzrost trendu rynkowego, tworząc dłuższe okresy niskiej zmienności i pędu. Kiedy rynki w końcu odwrotnie, korekta staje się głębsza, a zmienność rośnie ”.
Ryzyko systemowe
Poszukując Alpha, zwraca uwagę, że na giełdzie nie doszło jeszcze do poważnego pogorszenia koniunktury, ponieważ fundusze ETF zajmują obecnie swoją znaczącą pozycję. Chociaż bardzo trudno jest przewidzieć, w jaki sposób rozwój pasywnego inwestowania mógłby odegrać rolę w takim ruchu rynkowym, analitycy zgadzają się, że istnieje znaczące i poważne ryzyko systemowe.
Jedną z głównych obaw dotyczących ETF-ów podczas wycofywania się rynku jest to, że wszyscy inwestorzy będą czerpać z tego samego koszyka akcji, kiedy będą sprzedawać. Przepływy indeksu akcji odwrócą się, a inwestorzy dojdą do wniosku, że wcale nie są zdywersyfikowani.
Inwestorzy, którzy chcą uniknąć inwestowania w megafony ETF, które są pełne przeszacowanych i potencjalnie ryzykownych akcji, mogą chcieć znaleźć tak zwaną premię za brak płynności. Płynne inwestowanie ma na celu akcje sprzedawane na niższych częstotliwościach niż ich konkurenci na rynku; są identyfikowane przez niski wolumen obrotu i duże spready kupna-sprzedaży. Ponieważ zapasy o mniejszej płynności są postrzegane jako bardziej ryzykowne niż zapasy o większej płynności, z tą grupą wiąże się premia, co sugeruje, że w perspektywie długoterminowej może istnieć potencjał do uzyskania lepszych wyników.
Istnieją już fundusze ETF, które zostały zaprojektowane w celu wykorzystania tego problemu płynności. Na przykład ETF (VFLQ) w amerykańskim współczynniku płynności Vanguard korzysta z kilku miar płynności przy opracowywaniu koszyka aktywów. Ponieważ coraz więcej inwestorów w powiększającej się przestrzeni ETF martwi się ryzykiem na dużą skalę związanym z niektórymi z najwybitniejszych funduszy ETF na świecie, prawdopodobne jest, że nowi uczestnicy w tej dziedzinie będą coraz częściej brać to pod uwagę. (Więcej lektur znajduje się w: Zalety i wady ETF .)
