Wiele osób, które pracowały dla firmy od dłuższego czasu - w tym kierownictwo - często gromadzi skoncentrowane zapasy w jednej firmie (zwykle ich pracodawcy). Może to często stanowić problem dla inwestora pod względem braku dywersyfikacji, kwestii podatkowych i płynności. Wysoce skoncentrowana pozycja giełdowa naraża inwestora na znaczną ekspozycję na ryzyko związane z losami jednej spółki. Ponadto sprzedaż całej pozycji może nie być opcją efektywną podatkowo, jeśli na pozycji zostały osiągnięte znaczne zyski kapitałowe.
Aby poradzić sobie z tymi problemami, zazwyczaj można zastosować cztery strategie, aby zminimalizować ryzyko dla wartości netto.
Nie każdy może skorzystać z omówionych strategii. Większość opisanych instrumentów finansowych zazwyczaj wymaga uznania inwestora za „inwestora akredytowanego” zgodnie z przepisami Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) Reg D. Zasadniczo ogranicza to stosowanie tych narzędzi do inwestorów o wysokiej wartości netto, którzy posiadają znaczne niezróżnicowane akcje pozycja, którą chcą zabezpieczyć.
1. Obroże kapitałowe
Pierwsze podejście to bardzo popularna strategia hedgingowa, która może być znana wielu inwestorom. Metoda kołnierza akcji polega na zakupie długoterminowej opcji sprzedaży na skoncentrowany pakiet akcji w połączeniu ze sprzedażą długoterminowej opcji kupna. Obroża powinna pozostawić wystarczająco dużo miejsca na potencjalne zyski i straty, więc nie należy jej interpretować jako konstruktywnej sprzedaży przez Internal Revenue Service (IRS) i podlega opodatkowaniu.
W przypadku kołnierza akcji opcja sprzedaży daje właścicielowi prawo do sprzedaży niezdywersyfikowanej pozycji akcji po danej cenie w przyszłości, zapewniając im ochronę przed spadkiem wartości. Sprzedaż opcji kupna zapewnia inwestorowi dochód z premii, który może wykorzystać na opłacenie zakupu opcji sprzedaży. Często wielu decyduje się na „bezkosztowy” kołnierz, w którym premia ze sprzedaży wystarczy na pokrycie całego kosztu zakupu opcji sprzedaży, co powoduje zerowy wypływ gotówki wymagany od inwestora.
Ewentualnie, jeśli chcesz uzyskać dodatkowy dochód, masz również możliwość sprzedaży opcji kupna z wyższą premią, która tworzy dla inwestora napływ gotówki netto. Bez względu na to, jak chcesz to zrobić, kołnierz akcji skutecznie ograniczy wartość pozycji giełdowej między dolnym a górnym limitem w horyzoncie czasowym kołnierza.
2. Zmienna przedpłacona przesyłka
Inną popularną strategią, która może osiągnąć podobny efekt jak kołnierz akcyjny, jest zastosowanie zmiennej przedpłaconej kontraktu terminowego (VPF). W transakcji VPF inwestor ze skoncentrowaną pozycją akcji zgadza się sprzedać swoje akcje w przyszłości, w zamian za zaliczkę gotówkową w dniu bieżącym.
W zależności od wyników akcji na rynku liczba akcji sprzedawanych w przyszłości będzie się różnić w różnych przedziałach. Przy wyższych cenach akcji należałoby sprzedać mniej akcji, aby spełnić obowiązek, i odwrotnie, przy niższych cenach akcji. Ta zmienność jest jednym z powodów, dla których zastosowanie VPF nie jest uważane przez IRS za konstruktywną sprzedaż.
Zaletą tego podejścia jest natychmiastowa płynność uzyskana z zaliczki gotówkowej. Ponadto zastosowanie VPF pozwala na odroczenie zysków kapitałowych i elastyczność w wyborze przyszłej daty sprzedaży akcji.
3. Połącz akcje w fundusz wymiany
Pierwsze dwie opisane metody to strategie zabezpieczające wykorzystujące pozagiełdowe instrumenty pochodne, które minimalizowały ryzyko spadkowe dla inwestora. Te kolejne metody również próbują zminimalizować ryzyko spadku, ale pozostawiają więcej miejsca na zyski.
Metoda funduszu giełdowego wykorzystuje fakt, że wielu inwestorów znajduje się na podobnej pozycji ze skoncentrowaną pozycją giełdową i chce się zdywersyfikować. Tak więc w tego rodzaju funduszu kilku inwestorów łączy swoje akcje w spółkę osobową, a każdy inwestor otrzymuje proporcjonalny udział w funduszu giełdowym. Teraz inwestor posiada udział w funduszu, który zawiera portfel różnych akcji - co pozwala na pewną dywersyfikację.
Takie podejście nie tylko zapewnia inwestorowi pewien stopień dywersyfikacji, ale także umożliwia odroczenie podatków. Jednak fundusze wymiany zwykle mają siedmioletni okres blokady, aby spełnić wymogi odroczenia podatku, co może stanowić problem dla niektórych inwestorów.
4. Rebalance z funduszem uzupełniającym
Ostatnia metoda to stosunkowo proste podejście do dywersyfikacji skoncentrowanej pozycji giełdowej. Fundusz uzupełniający dywersyfikuje jedną pozycję, powoli sprzedając małe porcje pakietu i ponownie inwestuje pieniądze, aby kupić bardziej zdywersyfikowany portfel. W przeciwieństwie do funduszu giełdowego inwestor zachowuje kontrolę nad aktywami i może zakończyć pożądaną dywersyfikację w określonych ramach czasowych.
Jako przykład funduszu uzupełniającego załóżmy, że posiadasz akcje ABC Corp o wartości 5 milionów USD i chcesz zmniejszyć ekspozycję na te akcje. Pozycja akcji znacznie wzrosła w czasie i nie chcesz sprzedać wszystkich 5 milionów dolarów w jednej transakcji ze względu na kwotę bezpośrednich podatków, które musiałbyś zapłacić. Zamiast tego możesz sprzedać 15% pozycji każdego roku i wykorzystać uzyskane dochody do dywersyfikacji na inne akcje. Z czasem inwestor osiąga w pełni zdywersyfikowany portfel dostosowany do ich tolerancji na ryzyko.
Dolna linia
Ogólnie rzecz biorąc, większość opisanych tutaj strategii najlepiej realizuje profesjonalny doradca finansowy. Jednak zdecydowanie warto znać swoje opcje, jeśli chodzi o ochronę wartości netto, abyś mógł podjąć bardziej świadomą decyzję przy wyborze doradcy do wykonania tych strategii.
