Spotify Technology SA (SPOT), pionier w dynamicznie rozwijającym się przemyśle przesyłania strumieniowego muzyki, wygląda jak wszystko, czego inwestorzy mogą chcieć w firmie. Szwedzka firma może się pochwalić szybko rozwijającą się, skoncentrowaną na chmurze, opartą na chmurze platformą muzyczną opartą na subskrypcji i prowadzoną przez założyciela-wizjonera. Jest jednak jedna kluczowa kwestia: Spotify może zostać zmiażdżony przez amerykańskiego rywala Apple Inc. (AAPL) i innego międzynarodowego gracza, według garstki niedźwiedzi na ulicy, jak to określił Barron.
Od debiutu publicznego w kwietniu 2018 r. Akcje Spotify przeżyły gwałtowny skok, notując nieco powyżej początkowej ceny IPO wynoszącej 132 USD w czwartek. Obecna wartość rynkowa tej firmy technologicznej wynosi 24, 5 miliarda USD, około 40 razy mniej niż kapitalizacja rynkowa Apple 968 miliardów USD, ale zbiera ponad roczny przychód całego globalnego przemysłu nagrań muzycznych, według Barrona. Po pomyślnym zakłóceniu branży muzycznej, byki Spotify są przekonane, że może ona przewodzić na innych rozwijających się rynkach, takich jak podcasting, szybko rozwijająca się firma, która spodziewa się, że przychody w Stanach Zjednoczonych wzrosną ponad dwukrotnie do 659 milionów USD w latach 2017-2020.
Udział w rynku strumieniowego przesyłania muzyki poza Chinami
- Spotify: 31% Jabłko: 17% Amazon: 12% Sirius XM Holdings (Pandora): 11%
Presja konkurencyjna
W ciągu zaledwie kilku lat firma Apple przestała polegać na sprzedaży sprzętu i skupiała się na oprogramowaniu i usługach, dzięki czemu zdobyła ten sam udział w rynku muzycznym w USA, co Spotify. Tymczasem za granicą Tencent Music Entertainment Group (TME), w której Spotify jest teraz właścicielem mniejszościowego pakietu, dominuje na kluczowym rynku chińskim. Platforma YouTube firmy Alphabet Inc. (GOOGL) również stanowi zagrożenie dla konkurencji, z jednej ankiety wynika, że bezpłatne filmy z YouTube stanowiły prawie połowę czasu, jaki ludzie w 18 krajach spędzili na słuchaniu muzyki.
Poza Chinami Spotify prowadzi w dobrej odległości z szacowanym 31% udziałem w rynku, a następnie Apple na 17%; Amazon.com Inc. (AMZN), na poziomie 12%; a Sirius XM Holdings (SIRI), który jest obecnie właścicielem Pandory (11%), napisał analityków w Credit Suisse. Analityk Brian Russo, który ocenia Spotify w gorszej sytuacji niż docelowa cena 120 USD, dodaje, że wytwórnie muzyczne mają wszelkie bodźce do utrzymania jak największej konkurencji wśród rywalizujących dystrybutorów. Dowody tej zwiększonej presji konkurencyjnej stają się coraz bardziej widoczne. Na początku tego roku europejska firma złożyła skargę do unijnych organów antymonopolowych, wskazując, że Apple niesłusznie obciąża Spotify za korzystanie ze swojego App Store. W odpowiedzi, producent iPhone'a powiedział, że Spotify chce uzyskać bezpłatny dostęp do usług, za które płacą inne firmy, według Barrona.
Koszty licencjonowania
Kolejną kluczową kwestią dla Spotify, która jeszcze nie przyniosła zysku, są wysokie koszty licencjonowania jego muzyki. Podczas gdy przychody rosną, a platforma odnotowała wzrost liczby płatnych abonentów do 96 milionów, firma zwraca prawie 70% swoich przychodów na koszty treści.
„Model biznesowy Spotify na tym etapie jest naprawdę trudny, ponieważ większość generowanych przez niego przychodów trafia do wytwórni i artystów” - powiedział David Marcus, CEO Evermore Global Advisors. „Choć ma ogromną wartość, muszą teraz wymyślić, jak zdobyć większy kawałek ciasta”. Marcus zaleca obstawianie samych producentów treści, w tym masowych wytwórni muzycznych Vivendi Universal Music Group, Sony (SNE) Sony Music Division i prywatna spółka Warner Music Group.
Pomijając negatywne przeciwności, niektórzy lojalni fani Spotify posunęli się do nazwania go kolejnym Netflix Inc. (NFLX), a analitycy tacy jak Mark Mahaney z RBC Capital Markets malują wizerunek firmy jako słabszego od technologicznych tytanów. Szacuje się, że 38% świata wciąż słucha muzyki za darmo, duża część rynku jest wciąż niewykorzystana. Nawet niedźwiedzie Spotify oczekują, że ich globalni płatni subskrybenci wzrosną o ponad 100% w ciągu pięciu lat.
Patrząc w przyszłość
Inwestorzy otrzymają świeżą migawkę stanu Spotify, gdy podadzą wyniki finansowe za okres trzech miesięcy zakończony w marcu w poniedziałek, 29 kwietnia. Szacunkowy konsensus mówi o stracie 0, 39 USD na akcję, w porównaniu z większą stratą 1, 16 USD rok wcześniej, oraz wzrost przychodów o 25, 4% do 1, 64 miliarda USD na kwartał, na Yahoo Finance W lutym firma prognozowała spowolnienie wzrostu liczby aktywnych użytkowników miesięcznych i płatnych abonentów w nadchodzącym roku.
