Czerwcowy rajd S&P 500 przywrócił indeks do 2% swoich rekordowych maksimów, budząc wspomnienia o równie euforycznym wzroście na początku 2018 r. W ubiegłym tygodniu ponad 20% firm S&P 500 osiągnęło 52-tygodniowe maksima, najwięcej według Bloomberga od stycznia 2018 r., kiedy indeks był najlepszym miesiącem, jaki widział od dwóch lat. Ale wśród całego upartego optymizmu kilku obserwatorów rynku wymachuje flagami ostrzegawczymi, wskazując na szereg powodów, dla których ten rok może być inny, a obecne załamanie może szybko przerodzić się w krach.
4 powody, dla których rajd może się stopić
- Akcje defensywne prowadzące do wzrostu rynku Gołębie karmione karmą dla samozadowolenia stada Wzrost niestabilności „miernika strachu” Prognozy słabszego wzrostu zysków w 2020 r.
Co to oznacza dla inwestorów
Jeff deGraaf, współzałożyciel Renaissance Macro Research, jest sceptyczny wobec obecnej euforii na rynku, wyjaśniając, że ostatnie odbicie akcji jest spowodowane przez sektory obronne. Podczas gdy technologia i cyklika doprowadziły do wzrostu rynku w 2018 r., DeGraaf twierdzi, że tym razem narzędzia, nieruchomości i artykuły konsumpcyjne wykonują wszystkie ciężkie prace, które wzrosły o co najmniej 15% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. To około trzykrotny wzrost w S&P 500. Preferencje dotyczące akcji defensywnych sugerują, że inwestorzy nie są tak pewni, jak niektórzy mogą uwierzyć w obecny wzrost.
Choć gołębie komentarze prezesa Rezerwy Federalnej Jerome Powella w zeszłym tygodniu mogły pomóc w zwiększeniu tego zaufania, służą one również, aby zaspokoić samozadowolenie stada, które obecnie wspiera hossę, według Charlesa Hugh Smitha, autora bloga Two Minds. Fed mógł uspokoić rynki i dać inwestorom nową nadzieję, ale przez to może podsycać warunki do następnej krachu.
„Zaufanie do absolutnej skuteczności interwencji Fed prowadzi do samozadowolenia, które jest podstawowym tłem krachów giełdowych”, napisał Smith, według MarketWatch. „Katastrofy nie powstają w stadzie płochliwym, lecz w stadzie samozadowolenia”.
Smith nakreślił anatomię krachu, pokazując, jak kraksy często poprzedzone są biczowaniem rynku z niedźwiedziami krótkiej sprzedaży na pogarszających się podstawach i bykami, które następnie pędzą, aby kupić kupę. W końcu powtarzające się odbicia nie osiągnęły poprzednich szczytów, odzwierciedlając zanik zaufania inwestorów i przyspieszenie krachu. Nawet domniemana wszechmoc Fedu cierpi z powodu pewności siebie, co daje uspokajające wiadomości, a nawet obniżki stóp procentowych, które nie powstrzymują krwotoku.
Kolejnym wskaźnikiem wskazującym na niepewność inwestorów jest niedawny wzrost wskaźnika zmienności CBOE (VIX), znanego również jako wskaźnik strachu na rynku. W ciągu ostatnich kilku lat VIX osiągnął swój wysoki poziom dopiero wtedy, gdy akcje traciły na wartości i po raz pierwszy od 2009 roku indeks nie spadł z powodu tak gwałtownego wzrostu zapasów. Strateg ds. Instrumentów pochodnych Makra Ryzyka, Vinay Viswanathan sugeruje, że dodatnia korelacja między zapasami a zmiennością jest oznaką, że pomimo wzrostu zapasów, ryzyko jest nadal duże.
Dodając do pesymizmu, Morgan Stanley niedawno wyszedł z rewizją w dół prognoz zysków przedsiębiorstw. W scenariuszu bazowym bank spodziewa się wzrostu zysków o 0% w 2020 r., Ponieważ niepewność handlowa i niewielki wzrost napięć handlowych nadal wpływają na zaufanie przedsiębiorstw i inwestycje. Jeśli prognoza jest poprawna, będzie to drugi z kolei rok wzrostu zerowych zarobków od 2015-2016.
Patrząc w przyszłość
Chociaż nadal istnieje duże ryzyko i potencjał do dalszego pogarszania się fundamentów, duża wada wynika z trwających konfliktów handlowych między USA i Chinami. Jeśli oba kraje będą w stanie wypracować umowę handlową wcześniej niż później, perspektywy wzrostu gospodarczego mogą wystarczyć, aby ożywić słabnące zaufanie i wyeliminować znaczną część ryzyka.
