Podczas gdy wielu strategów inwestycyjnych widzi rosnące zagrożenia dla gospodarki i akcji, Goldman Sachs przewiduje, że hossa będzie rosła do końca przyszłego roku, a indeks S&P 500 (SPX) osiągnie 3100 na koniec 2019 r. I 3400 na koniec 2020, dla odpowiednich zysków wynoszących około 4% i 14% od dzisiaj. Goldman uważa, że ekspansja gospodarcza Stanów Zjednoczonych jeszcze się nie skończyła, pomimo wpływu wojny handlowej USA-Chiny i spowolnienia globalnych gospodarek.
„Nasi ekonomiści oczekują, że recesja w USA nie będzie prawdopodobna w ciągu najbliższych dwóch lat. Zwracają uwagę na brak nierównowagi gospodarczej i uważają, że wyższe wydatki konsumenckie i mniejsza tendencja do gromadzenia zapasów powinny pobudzić wzrost gospodarczy do końca 2019 r. I 2020 r.” Goldman pisze w ostatnim raporcie.
Optymizm Goldmana pojawia się, gdy 60% Amerykanów biorących udział w ankiecie ABC News / Washington Post twierdzi, że obawia się, że recesja rozpocznie się w przyszłym roku, a 43% uważa, że polityka handlowa prezydenta Trumpa zwiększyła szanse, informuje Business Insider.
Kluczowe dania na wynos
- Spadająca aktywność produkcyjna w USA wywołuje strach przed recesją. Ostatnie sondaże wskazują, że większość Amerykanów spodziewa się recesji w ciągu roku. Goldman Sachs widzi jednak dalszy wzrost PKB i wzrost zapasów. Silne wydatki konsumentów napędzają optymizm Goldmana.
Znaczenie dla inwestorów
W swoim raporcie Goldman w dużej mierze odrzuca obawy inwestorów dotyczące uważnie obserwowanego indeksu ISM Manufacturing Index, który ostatnio spadł do 49, 1, co stanowi najniższy odczyt od stycznia 2016 r. Ponieważ wartość poniżej 50 wskazuje, że sektor produkcyjny w USA kurczy się, przyjmuje się, że sygnał recesji przez niektórych.
Goldman twierdzi, że liczba ISM jest słabym wskaźnikiem nadchodzących recesji, a w rzeczywistości zapasy gwałtownie wzrosły w wyniku wielu słabych raportów ISM. „Indeks był niespójnym predyktorem recesji w USA w ciągu ostatnich 40 lat… W sześciu z 11 przypadków od 1975 r. Recesja nie wystąpiła pomimo faktu, że ISM spadł poniżej 50. Średnio w tych odcinkach S&P 500 wzrósł o 22%. Defensives wyprzedził Cyklikę o 150 pb, akcje z wysoką dywidendą osiągnęły lepsze wyniki, a Industrials zwróciło 210 pb w porównaniu z S&P 500 w ciągu 12 miesięcy - powiedział Goldman w swoim cotygodniowym raporcie US Kickstart.
W szczególności Goldman zwraca uwagę, że obecnie w Stanach Zjednoczonych produkcja stanowi obecnie jedynie 10% nominalnego PKB, co ogranicza jej wpływ na ogólną gospodarkę. Natomiast wydatki konsumpcyjne stanowią obecnie około 68% amerykańskiego PKB, według Banku Rezerw Federalnych w St. Louis, co czyni go wiodącym motorem działalności gospodarczej. Jak wspomniano powyżej, Goldman przewiduje, że wydatki konsumpcyjne pozostaną wysokie.
Mislav Matejka, główny globalny strateg akcji w JPMorgan, ma podobnie optymistyczne nastawienie do gospodarki i akcji. „Uważamy, że rynek wzrośnie do końca roku. Kluczowym sygnałem jest to, że Stany Zjednoczone nie zmierzają w kierunku recesji. Konsument jest silny, stopy procentowe spadają i istnieją oznaki, że globalny wzrost odżyje”. powiedział MarketWatch
Matejka ma również optymistyczne spojrzenie na zyski przedsiębiorstw. „Większość komentatorów uważa, że marże są wysokie i dlatego na pewno będą spadać, a ja mówię, że bez recesji nie ma prawdziwego powodu, aby marże operacyjne się zmniejszały”, powiedział. Zauważa, że wydajność ostatnio wzrosła, co jest opóźnionym efektem rosnących nakładów inwestycyjnych w 2017 r. Oczekuje, że wydajność wzrośnie o co najmniej kilka kolejnych kwartałów, neutralizując negatywny wpływ wzrostu płac na zyski.
Oczywiście jest wiele niedźwiedzi, które nie zgadzają się z Goldmanem i JPMorganem. Michael Wilson, główny strateg akcji amerykańskich w Morgan Stanley, jest jednym z nich na Wall Street. „Spowolnienie wzrostu i presja na marże sprawiają, że zachowujemy ostrożność w zakresie akcji i widzimy ryzyko spadku w przypadku osłabienia rynków pracy”, pisze w ostatnim raporcie. „Aby wierzyć, że rynek może poruszać się w sposób zrównoważony i materialny powyżej 3000, musimy albo zobaczyć wzrost zysków ponownie, albo wzrost mnożników, i jesteśmy sceptyczni, że którekolwiek z tych zjawisk nastąpi w ciągu najbliższych kilku miesięcy”, dodaje.
Patrząc w przyszłość
Biorąc pod uwagę tę perspektywę, Goldman zmodernizował zapasy przemysłowe w celu przeważenia w oczekiwaniu, że sektor ustabilizuje się, a nawet uzyska wsparcie z dalszego rozwoju całej gospodarki USA. Goldman ostrzega jednak, że konflikt handlowy między USA a Chinami stanowi znaczne ryzyko dla przemysłu, ponieważ mają one zwykle większą średnią ekspozycję na Chiny niż akcje amerykańskie w ogóle.
