Inwestorzy mogą spojrzeć nie dalej niż General Electric Co. (GE), aby zobaczyć, jak będzie wyglądać kolejna kultowa amerykańska amerykańska spółka giełdowa, Exxon Mobil Corp. (XOM). 12-miesięczne załamanie cen akcji GE o 52% wzrosło w zeszłym miesiącu, gdy akcje XOM zmierzały w tym samym kierunku, tracąc prawie 15% od 1 lutego.
Chociaż dochód z dywidendy w wysokości 4% od Exxon może nadal wyglądać atrakcyjnie, GE jest również dobrym przypomnieniem, że dywidendy są wypłacane z wolnych przepływów pieniężnych, a nie z zysków. Oczywiście ma to znaczenie, gdy zarobki wyglądają dobrze, a wolne przepływy pieniężne maleją, jak wskazuje niedawna opinia MarketWatch.
Długi spadek
W ciągu ostatnich 10 lat Exxon zwrócił akcjonariuszom 275 miliardów dolarów ze skumulowanego 318 miliardów dolarów dochodu netto poprzez dywidendy i wykup akcji. Są to całkiem dobre liczby, które mogą sprawić, że można pomyśleć, że zaledwie 15% wzrost akcji spółki w porównaniu do indeksu S&P 500 w tym samym okresie 10 lat sugeruje możliwość wartościową. Jednak spadek o 17% w ciągu ostatnich pięciu lat, spadek o 9% w ciągu ostatniego roku i spadek o 11% z roku na rok sugerują, że inwestorzy odrzucają akcje, ponieważ zdają sobie sprawę z pewnych podstawowych problemów.
Podobnie GE boryka się z niższymi przepływami pieniężnymi, cięciami dywidend i restrukturyzacją. Akcje spółki spadły o 18% rok do roku, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 2% w porównaniu z czwartkowym zamknięciem. (Do: zob . Tragiczny spadek akcji GE zmniejszający się przepływ środków pieniężnych ).
Zmniejszające się przepływy gotówki
Problem z obrazem zysków Exxon polega na tym, że pomimo tego, że wydaje się bardziej niż wystarczający do zwrotu wartości dla akcjonariuszy, nie odzwierciedla rosnących kosztów nowych nakładów inwestycyjnych, a ich liczba rośnie, w miarę jak odkrycie i wydobycie nowych zasobów ropy naftowej staje się coraz droższe. Tak więc, chociaż Exxon wciąż przynosi zyski, rosnąca część tych zysków jest wykorzystywana na finansowanie nowych inwestycji w towar, który jest sprzedawany z 60% dyskontem do pięciu lat temu.
O ile ceny ropy nie wzrosną znacząco lub Exxon może obniżyć koszty w innym miejscu, wzrost wydatków inwestycyjnych pochłania większą część zysków spółki, co powoduje wysychanie wolnych przepływów pieniężnych. Rzeczywiście, wolne przepływy pieniężne firmy wyniosły zaledwie 183 miliardy dolarów w ciągu ostatnich 10 lat, co stanowi 92 miliard dolarów niedoboru w stosunku do tego, co zwróciło inwestorom. Aby nadrobić tę różnicę, Exxon musiał zaciągnąć większą kwotę długu, z 24 miliardów dolarów nadwyżki gotówki do 38 miliardów dolarów długu netto w ciągu zaledwie 10 lat, według MarketWatch. (Zobacz: 3 najlepszych akcjonariuszy Exxon Mobil ).
Oczywiście ceny ropy mogą wzrosnąć w wyniku niedawnego ostrzelania sekretarza stanu USA Rexa Tillersona. Po wyrzuceniu byłego sekretarza generalnego Exxon Mobil, gabinetu gabinetu, irańska umowa nuklearna, która pozwoliła Teheranowi na zwiększenie produkcji, może być zagrożona, a Wenezuela może zostać nałożona nowa sankcja. Każde z tych działań zmniejszyłoby podaż ropy, powodując wzrost cen, co może pomóc w krótkoterminowym wzroście Exxon. Jednak w dłuższej perspektywie trendy w zakresie zapasów i wolnych przepływów pieniężnych nie wyglądają obiecująco.
