Spread dla niedźwiedzi jest strategią opcji, która polega na sprzedaży opcji kupna i jednoczesnym zakupie innej opcji kupna (dla tego samego instrumentu bazowego) z tą samą datą wygaśnięcia, ale wyższą ceną wykonania. Spread dla niedźwiedzi jest jednym z czterech podstawowych typów spreadów wertykalnych. Ponieważ cena wykonania sprzedanego połączenia jest niższa niż cena wykonania połączenia zakupionego w ramach spreadu niedźwiedzi, premia za opcje otrzymana za sprzedane połączenie (tj. Krótka odnoga) jest zawsze wyższa niż kwota premii zapłacona za zakupione połączenie (tj. długi odcinek połączenia).
Ponieważ zainicjowanie spreadu niedźwiedziego powoduje otrzymanie premii z góry, nazywa się to również spreadem kredytowym lub alternatywnie jako spreadem krótkich połączeń. Strategia ta jest ogólnie stosowana do generowania dochodu z premii w oparciu o uparty pogląd tradera opcji na akcje, indeksy lub inne instrumenty finansowe.
Zysk z spreadu Bear Call
Spread dla niedźwiedzi jest nieco podobny do strategii ograniczania ryzyka kupowania opcji kupna w celu ochrony krótkiej pozycji na giełdzie lub indeksie. Ponieważ jednak instrument sprzedawany w krótkim terminie z spreadem niedźwiedzia jest opcją kupna, a nie akcją, maksymalny zysk jest ograniczony do otrzymanej premii netto, natomiast w przypadku krótkiej sprzedaży maksymalny zysk jest różnicą między ceną, po której dokonano krótkiej sprzedaży i wyniosło zero (teoretyczna niska, do której zapasy mogą spaść).
Spread spreadu niedźwiedziego należy zatem rozważyć w następujących sytuacjach handlowych:
- Oczekiwany jest niewielki minus : ta strategia jest idealna, gdy inwestor lub inwestor spodziewa się niewielkiego spadku akcji lub indeksu, a nie dużego spadku. Dlaczego? Ponieważ jeśli oczekuje się ogromnego spadku, traderowi lepiej byłoby wdrożyć strategię, taką jak krótka sprzedaż, kupowanie kupna lub inicjowanie spreadu niedźwiedzi, gdzie potencjalne zyski są duże i nie ograniczają się tylko do otrzymanej premii. Zmienność jest wysoka : wysoka zmienność implikowana przekłada się na wyższy poziom dochodu z premii. Tak więc, mimo że krótkie i długie nogi spreadu niedźwiedzia kompensują wpływ zmienności w dość dużym stopniu, wypłata tej strategii jest lepsza, gdy zmienność jest wysoka. Wymagane jest ograniczenie ryzyka : spread na niedźwiedzie ogranicza teoretycznie nieograniczoną stratę możliwą przy nagiej (tj. Niepokrytej) krótkiej sprzedaży opcji kupna. Pamiętaj, że sprzedaż połączenia nakłada na sprzedawcę opcji obowiązek dostarczenia bazowego zabezpieczenia po cenie wykonania; pomyśl o potencjalnej stracie, jeśli podstawowe zabezpieczenie wzrośnie dwa, trzy lub dziesięć razy przed wygaśnięciem połączenia. Tak więc, podczas gdy długa noga w spreadie niedźwiedzia zmniejsza premię netto, którą może zarobić sprzedający (lub „pisarz”), jego koszt jest w pełni uzasadniony przez znaczne ograniczenie ryzyka.
Przykład Spread Niedźwiedzia
Zastanówmy się nad hipotetyczną akcją Skyhigh Inc., która twierdzi, że wynalazła rewolucyjny dodatek do paliwa do silników odrzutowych, a ostatnio osiągnęła rekordową wartość 200 USD w lotnych transakcjach. Legendarny handlowiec opcji „Niedźwiedź Bob” jest uparty na rynku akcji i choć myśli, że w pewnym momencie spadnie na ziemię, uważa, że akcje początkowo spadną. Bob chciałby wykorzystać zmienność Skyhigh, aby zarobić trochę dochodu z premii, ale jest zaniepokojony ryzykiem, że akcje wzrosną jeszcze bardziej. Dlatego inicjuje rozkaz niedźwiedzia rozłożony na Skyhigh w następujący sposób:
Sprzedaj (lub krótko) pięć umów na połączenia Skyhigh o wartości 200 USD wygasa w ciągu jednego miesiąca i kosztuje 17 USD.
Kup pięć kontraktów za 210 USD połączeń Skyhigh, które wygasają również w ciągu jednego miesiąca, i kosztuje 12 USD.
Ponieważ każdy kontrakt opcji obejmuje 100 udziałów, dochód netto z premii Boba wynosi =
(17 USD x 100 x 5) - (12 USD x 100 x 5) = 2500 USD
(Dla uproszczenia wykluczamy prowizje w tych przykładach).
Rozważ możliwe scenariusze za miesiąc, w końcowych minutach handlu w dniu wygaśnięcia opcji:
Scenariusz 1
Poglądy Boba okazują się słuszne, a Skyhigh kosztuje 195 USD.
W takim przypadku połączenia za 200 USD i 210 USD nie zawierają pieniędzy i wygasają.
Dlatego Bob może zachować pełną kwotę premii netto w wysokości 2500 USD (mniej prowizji, tj. Jeśli Bob zapłacił 10 USD za kontrakt opcyjny, w sumie 10 umów oznacza, że zapłaciłby 100 USD prowizji).
Scenariusz, w którym akcje są notowane poniżej ceny wykonania krótkiego okresu kupna, jest najlepszy z możliwych dla spreadu niedźwiedzi.
Scenariusz 2
Skyhigh kosztuje 205 USD.
W takim przypadku połączenie za 200 USD jest w pieniądzu o 5 USD (i kosztuje 5 USD), natomiast połączenie w wysokości 210 USD jest pozbawione pieniędzy i dlatego jest bezwartościowe.
Dlatego Bob ma dwie możliwości: (a) zamknąć krótką rozmowę za 5 USD lub (b) kupić akcje na rynku za 205 USD w celu wypełnienia obowiązku wynikającego z wykonania krótkiego wezwania.
Pierwszy sposób działania jest lepszy, ponieważ drugi sposób postępowania pociągałby za sobą dodatkowe prowizje za zakup i dostarczenie zapasów.
Zamknięcie krótkiego okresu kupna za 5 USD wiązałoby się z nakładem w wysokości 2 500 USD (tj. 5 USD x 5 kontraktów x 100 akcji na kontrakt). Ponieważ Bob otrzymał kredyt netto w wysokości 2 500 USD po zainicjowaniu spreadu dla niedźwiedzi, całkowity zwrot wynosi 0 USD.
Dlatego Bob osiąga próg rentowności w handlu, ale nie ma go w kieszeni w wysokości wypłaconych prowizji.
Scenariusz 3
Roszczenia Skyhigh dotyczące paliwa do silników odrzutowych zostały potwierdzone, a cena akcji wynosi teraz 300 USD.
W takim przypadku połączenie za 200 USD jest w pieniądzu o 100 USD, a połączenie w wysokości 210 USD o 90 USD.
Ponieważ jednak Bob ma krótką pozycję w połączeniu z 200 $ i długą pozycję w połączeniu z 210 $, strata netto z jego spreadu niedźwiedzi wynosi: = 5000 $
Ale ponieważ Bob otrzymał 2500 $ po zainicjowaniu spreadu na niedźwiedzie, strata netto = 2500 $ - 5000 $
= - 2500 $ (plus prowizje).
Jak to jest w celu ograniczenia ryzyka? W tym scenariuszu, zamiast spreadu z niedźwiedziami, gdyby Bob sprzedał pięć z 200 $ połączeń (bez kupowania 210 $), jego strata, gdy Skyhigh był w cenie 300 $, wynosiłaby:
100 USD x 5 x 100 = 50 000 USD.
Bob poniósłby podobną stratę, gdyby sprzedał krótkie 500 akcji Skyhigh za 200 USD, nie kupując żadnych opcji kupna w celu ograniczenia ryzyka.
Obliczenia spreadu Bear Call
Podsumowując, są to kluczowe obliczenia związane z rozkładem połączeń niedźwiedzi:
Maksymalna strata = różnica między cenami wykonania połączeń (tj. Cena wykonania połączenia długiego pomniejszona o cenę wykonania połączenia krótkiego) - otrzymana premia netto lub kredyt + zapłacone prowizje
Maksymalny zysk = otrzymana premia netto lub kredyt - wypłacone prowizje
Maksymalna strata występuje, gdy akcje są w cenie równej lub wyższej od ceny wykonania długiego połączenia. I odwrotnie, maksymalny zysk występuje, gdy akcje są w cenie krótszej lub niższej od ceny wykonania.
Próg rentowności = cena wykonania krótkiego połączenia + premia netto lub otrzymany kredyt
W poprzednim przykładzie próg rentowności wynosi = 200 USD + 5 USD = 205 USD.
Zalety Bear Call Spread
- Spread niedźwiedzi pozwala na uzyskanie dochodu premium przy niższym stopniu ryzyka, w przeciwieństwie do sprzedaży lub pisania „nagiego” połączenia. Spread niedźwiedzi wykorzystuje rozkład czasu, który jest bardzo silnym czynnikiem w strategii opcji. Ponieważ większość opcji wygasa lub jest niewykonana, szanse są po stronie inicjatora spreadu niedźwiedzi. Spread niedźwiedzia można dostosować do profilu ryzyka użytkownika. Względnie konserwatywny inwestor może wybrać wąski spread, w którym ceny wykonania połączenia nie są bardzo daleko od siebie, ponieważ zmniejszy to maksymalne ryzyko, jak również maksymalny potencjalny zysk pozycji. Agresywny inwestor może preferować szerszy spread, aby zmaksymalizować zyski, nawet jeśli oznacza to większą stratę w przypadku gwałtownego wzrostu akcji. Ponieważ jest to strategia spreadu, spread na niedźwiedzie będzie miał niższe wymagania dotyczące marży w porównaniu do sprzedaży nagich połączeń
Niedogodności związane z rozprzestrzenianiem się Niedźwiedzia
- W tej strategii opcji zyski są dość ograniczone i mogą nie być wystarczające, aby uzasadnić ryzyko straty, jeśli strategia się nie powiedzie. Istnieje znaczne ryzyko przypisania do krótkiego okresu kupna przed wygaśnięciem, szczególnie jeśli zapasy szybko rosną. Może to spowodować, że inwestor będzie zmuszony kupić akcje na rynku po cenie znacznie wyższej niż cena wykonania krótkiego połączenia, co spowoduje natychmiastową znaczną stratę. Ryzyko to jest znacznie większe, jeśli różnica między cenami wykonania krótkiego i długiego połączenia jest znaczna. Spread na niedźwiedzie działa najlepiej w przypadku akcji lub indeksów, które mają podwyższoną zmienność i mogą handlować nieznacznie niżej, co oznacza, że zakres optymalnych warunków ponieważ ta strategia jest ograniczona.
Dolna linia
Spread dla niedźwiedzi jest odpowiednią strategią opcji do generowania dochodu premium w niestabilnych czasach. Biorąc jednak pod uwagę, że ryzyko tej strategii przewyższa zyski, jej stosowanie powinno być ograniczone do stosunkowo wyrafinowanych inwestorów i inwestorów.
