Co to są wpływy na wzrost inwestycji skarbowych (TIGR)
Kwity wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR) to papiery wartościowe wyemitowane przez firmę inwestycyjną Merrill Lynch, które funkcjonowały przede wszystkim jako syntetyczne obligacje skarbowe USA o zerowym kuponie.
Potwierdzeniem wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR) były obligacje i banknoty, które zostały „pozbawione” ich kuponów, więc nie wypłacono odsetek. Obligacje i banknoty, które mają być wykupione w terminie zapadalności w formie ryczałtu, sprzedano z głębokim dyskontem do wartości nominalnej. Struktura cen dyskontowych opierała się na zapadalności obligacji i bieżących oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych. TIGR emitowane przez Merrill Lynch handlowałyby również na rynkach wtórnych.
ŁAMANIE DANYCH Wpływy ze wzrostu inwestycji skarbowych (TIGR)
Wpływy ze wzrostów inwestycji skarbowych (TIGR) i podobne papiery wartościowe stały się popularne na początku lat osiemdziesiątych, ponieważ stopy procentowe spadały z historycznie wysokich poziomów obserwowanych pod koniec lat siedemdziesiątych. Wraz ze spadkiem stóp procentowych rosły wartości obligacji i obligacji, zwłaszcza tych o dłuższych terminach zapadalności i mniejszej liczbie kuponów. Najwyższy popyt dotyczył papierów wartościowych o zerowym kuponie.
W 1982 r. Merrill Lynch utworzył podmioty specjalnego przeznaczenia (SPE), które kupowałyby skarbowe papiery wartościowe z kuponami. Ci duzi inwestorzy „usuną” kupony z pojazdu, tworząc dwa oddzielne papiery wartościowe. Jedna obligacja jest ekwiwalentem certyfikatu zero-kuponowego, a druga to zestaw kuponów, które mogą być atrakcyjne dla innych inwestorów.
Jednak w 1986 r. Merrill Lynch zaprzestał TIGR, ponieważ Departament Skarbu USA zaczął emitować własne obligacje zerokuponowe o nazwie Oddzielny obrót odsetkami rejestrowanymi i Principal of Securities (STRIPS) ().
Wpływ spadających stóp procentowych na TIGR
Popyt na obligacje zerokuponowe i obligacje, takie jak TIGR, i inne podobnie ustrukturyzowane papiery wartościowe rosły w atmosferze spadających stóp procentowych. Od obligacji zerokuponowej nie są wypłacane odsetki. Handluje z dużym dyskontem do wartości nominalnej, ale wykup w terminie zapadalności ma pełną wartość nominalną. Rabat ten zmienia się w zależności od tego, ile czasu pozostało do terminu zapadalności i obowiązujących stóp procentowych.
Rozważmy na przykład 30-letnią obligację o wartości nominalnej 1000 USD, wyemitowaną według stawki 5% rocznie. Zabezpieczenie miałoby 30 kuponów, z których każdy byłby wymienialny w kolejnych latach za 50 USD każdy. Przy rocznych oczekiwanych stopach procentowych wynoszących pięć procent wykup obligacji w wysokości 1000 USD przy emisji wyniósłby około 232 USD. Po 30 latach sam wykup obligacji kosztuje 1000 USD.
Taka obligacja byłaby warta mniej odarowanych rocznych kuponów płatnych w okresie jej obowiązywania. Jego wartość zależałaby całkowicie od wartości bieżącej (PV) wartości nominalnej 1000 USD za 30 lat, a jej cena rynkowa oparta byłaby na przeważających oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych. Załóżmy, że stopa procentowa spadła do trzech procent w następnym roku. Teraz obligacja z 29-letnim terminem zapadalności byłaby warta około 412 USD.
Oprócz TIGR inne firmy oferowały podobne papiery wartościowe, zwane „kotami” ze względu na ich akronimy. Należą do nich Certyfikaty memoriałowe dotyczące skarbowych papierów wartościowych (CATS) wydane przez Salomon Brothers i Lehman Investment Opportunity Notes (LION) utworzone przez Lehman Brothers. Wszystkie te rodzaje papierów wartościowych stały się przestarzałe, gdy Departament Skarbu USA zaczął oferować PASKI w 1986 roku.
