Akcje i rentowności w USA spadają szybciej niż ostatnia runda rozczarowujących danych ekonomicznych w USA. Wojna handlowa między USA i Chinami się nasila, a obie strony odmawiają mrugnięcia okiem, przynosząc niewielki optymizm do wznowienia rozmów. Hazard prezydenta Donalda Trumpa dotyczący zwiększenia taryf celnych wobec Chin napotyka groźby odwetowe, które powodują, że ceny rynkowe w znacznie dłuższej wojnie handlowej.
Nieprzewidywalność przebiegu wojny handlowej zmusza rynki do wyceny słabości globalnego wzrostu, ponieważ podstawowy przypadek trwający od kilku miesięcy nie nastąpi. Główny badacz w Chińskim Centrum Międzynarodowych Giełd Gospodarczych Zhang Yansheng widzi, jak obie strony testują nawzajem swoje strategiczne zamiary, co może oznaczać napięcia trwające do 2035 r. Podczas gdy większość analityków nadal sądzi, że uda się osiągnąć porozumienie handlowe, niepewność co do terminu wpływa na wszystkich modele w krótkim okresie, które mogą oznaczać katastrofę dla zysków korporacyjnych drugiej połowy.
Odwrócenie krzywej dochodowości i możliwy czynnik odliczający czas do recesji sieją spustoszenie w rentownościach obligacji. Różnica między rentownościami trzymiesięcznych i dziesięcioletnich Treasuries ponownie się odwróciła, ponieważ ucieczka w bezpieczne miejsce prowadzi do głębokiej przeceny globalnych akcji. Podczas gdy preferowany spread Fed odwrócił się kilka razy, krzywa dwuletnia i dziesięcioletnia wciąż ma przed sobą znaczną drogę do przejścia. Preferowana krzywa Fedu lepiej odzwierciedla pożyczki bankowe, podczas gdy krzywa dwuletnia i 10-letnia obejmuje równoległą bankowość.
Gospodarka amerykańska pozostaje najsilniej rozwiniętą gospodarką i nawet przy najnowszym zagrożeniu wzrostu oczekuje się, że bodziec Fed pomoże zapewnić miękkie lądowanie. Rentowności skarbowe są na wieloletnich minimach, przy 10-letniej rentowności skarbca sięgającej 2, 32%, najniższego poziomu od końca 2017 r. Dalsza presja może uderzyć w rynki światowe, a silny popyt na Treasuries może doprowadzić do jeszcze niższych rentowności, ale to nie powinno sygnalizować trend długoterminowy.
Rynek był spóźniony ze względu na wyprzedaż, niezależnie od tego, czy był on napędzany handlem, czy na podstawie zysków, ale ogólne fundamenty pozostają mocne dla gospodarki USA, a ta fala awersji do ryzyka nie powinna trwać, jeśli uzyskamy ulgę taryfową od dwóch największych na świecie gospodarki. Jeśli otrzymamy optymizm, że transakcja może się wydarzyć, możemy zobaczyć kluczowe dno dla rentowności Skarbu Państwa i dolara amerykańskiego. Dopóki rynki kredytowe pozostają stabilne, rynek pracy nadal świeci, a nastroje konsumentów w USA nie załamują się od ostatnio osiągniętego 15-letniego maksimum, apetyt na ryzyko powinien powrócić.
Wolumeny nadal pozostają niewielkie, biorąc pod uwagę dzisiejszą wyprzedaż, a gdy zbliżamy się do trzydniowego weekendu, możemy zobaczyć przesadzone ruchy. Akcja cenowa na codziennym amerykańskim 10-letnim bonie skarbowym może spotkać się z oporem z poziomu 126 000, ponieważ może powstać niedźwiedzi wzór motyla. Kurs wymiany między dolarem amerykańskim a jenem japońskim (USD / JPY), który pozostaje ściśle skorelowany z rentownościami Skarbu Państwa, może oznaczać uparty wzór motyla na poziomie 108, 00.
