Co to jest problem z kranem?
Korekta to procedura, która umożliwia pożyczkobiorcom sprzedaż obligacji lub innych krótkoterminowych instrumentów dłużnych z poprzednich emisji. Obligacje są emitowane według oryginalnej wartości nominalnej, terminu zapadalności i stopy kuponowej, ale sprzedawane po bieżącej cenie rynkowej. Problem z kranem jest również nazywany kranem obligacyjnym lub sprzedażą kranu.
Kluczowe dania na wynos
- Korekta ma miejsce, gdy część emisji obligacji jest wstrzymywana po jej pierwotnej autoryzacji, a następnie publicznie udostępniona. Problem z kranem ma tę samą datę zapadalności, wartość nominalną i stopę kuponu, ale jest sprzedawany po bieżącej cenie rynkowej. Wiele rządowych papierów wartościowych wykorzystuje emisje kranowe, takie jak bony skarbowe, co pozwala rządowi udostępniać obligacje inwestorom, gdy warunki rynkowe są najbardziej korzystne.
Jak działa problem z kranem
Wyemitowana obligacja jest udostępniana na rynkach publicznych dla pożyczkodawców i inwestorów. Jednak zanim obligacja będzie mogła zostać wyemitowana, musi być autoryzowana przez emitenta. Czasami część lub pełna kwota obligacji, która jest autoryzowana, jest wstrzymywana, dopóki emitent nie będzie potrzebował środków, które obligacja zapewni w momencie sprzedaży. Gdy obligacja jest emitowana do publicznej wiadomości w późniejszym terminie, jest to określane jako kwestia kranu.
Problemy z kranem, które pomagają uniknąć transakcji i kosztów prawnych, są idealne w przypadku mniejszych prób pozyskiwania funduszy, w których gromadzenie funduszy może być zbyt kosztowne.
Korzyści z problemu z kranem
Problem z kranem to zwykle bezpieczeństwo rządowe, takie jak bony skarbowe. Emitent pożyczający informuje o dostępności emisji i przyjmuje oferty na określony czas. Emisja jest sprzedawana po stałej cenie lub za cenę zależną od popytu na instrument dłużny. Jeżeli cena zostanie ustalona, cena papieru wartościowego nie wzrośnie na rynku wtórnym, a zatem emitent utknie, płacąc wyższą stopę zwrotu, niż byłoby to konieczne.
W przypadku emisji bieżącej pożyczający organ rządowy emituje obligacje przez pewien okres czasu, a nie w ramach jednej sprzedaży na aukcji. Korekta pozwala rządowi udostępnić obligację inwestorom, gdy warunki rynkowe są najbardziej korzystne. Jest to również atrakcyjny mechanizm dla emitentów, ponieważ zapewnia terminowy dostęp do funduszy.
Stuknięcie obligacji jest sprzedawane według bieżącej wartości rynkowej w dniu emisji, ale emitowane na tych samych warunkach - wartość nominalna, data wykupu, stopa kuponu - jak początkowa seria obligacji. Ponieważ obligacja jest wyceniana według wartości rynkowej, emitent może zaoferować obligacje z premią równą wartości nominalnej, jeżeli obligacje będą atrakcyjnie sprzedawane na otwartym rynku. A ponieważ obligacja premiowa ma niższą rentowność w porównaniu z obligacją dyskontową, emitent będący pożyczką będzie w korzystnej pozycji, ponieważ zapewniłby inwestorom niższą stopę zwrotu. Ponadto emitent może zaoferować obligację na takich samych warunkach, jak jej seria początkowa, i zawrzeć przymierza, harmonogramy wykupu oraz terminy płatności odsetek.
Uwagi specjalne
Ta metoda emisji dodatkowego długu została przyjęta przez rządy brytyjski i francuski. Problemy z dotknięciem pozwalają organizacji uniknąć pewnych kosztów transakcyjnych lub prawnych i przyspieszyć zbieranie funduszy. Emitent omija wiele formalnych formalności związanych z emisją obligacji, takich jak prospekt emisyjny, i przystępuje do licytacji nowych papierów wartościowych. Emisja z kranu jest często przydatna w przypadku mniejszych prób pozyskiwania funduszy, w których koszt nowej emisji jest zbyt wysoki w porównaniu do kwoty pożyczonej.
