Co to jest krzywa zamiany?
Krzywa swapowa identyfikuje związek między stopami swapowymi przy różnych terminach zapadalności. Krzywa swapowa to w rzeczywistości nazwa nadana ekwiwalentowi swapu krzywej dochodowości.
Krzywa dochodowości i krzywa zamiany mają podobny kształt. Mogą jednak występować różnice między nimi. Ta różnica, która może być dodatnia lub ujemna, jest określana jako spread swap. Na przykład, jeśli stopa 10-letniego swapu wynosi 4%, a stopa 10-letniego Skarbu Państwa wynosi 3, 5%, spread swapowy wyniesie 50 punktów bazowych. Spread swap na danym kontrakcie wskazuje na związany z nim poziom ryzyka, który rośnie wraz ze wzrostem spreadu.
Kluczowe dania na wynos
- Krzywa swapowa opisuje domniemaną krzywą dochodowości opartą na zmiennych stopach związanych z zamianą stóp procentowych. Różnice między krzywą swapową a krzywą dochodowości (np. LIBOR) określają spread swapowy dla danego terminu zapadalności. wartość pieniądza i zmiany stóp procentowych na rynku w miarę upływu czasu.
Zrozumienie krzywych zamiany
Kiedy osoby fizyczne i firmy pożyczają pieniądze od instytucji pożyczającej, takiej jak bank, muszą spłacać odsetki od pożyczonej kwoty. Stopy procentowe stosowane do pożyczki mogą być stałe lub zmienne. Czasami jednostka posiadająca pożyczkę o stałym oprocentowaniu może zamiast tego preferować pożyczkę o zmiennej stopie, a firma o zmiennej oprocentowaniu może preferować dokonywanie stałych płatności. Obie firmy mogą zawrzeć umowę zwaną zamianą stóp procentowych.
Swap na stopę procentową jest pochodnym instrumentem finansowym, który obejmuje zamianę lub wymianę stóp procentowych. Jeden kontrahent zapłaci stałą stopę, a drugi zapłaci zmienną stopę opartą na wskaźniku, takim jak LIBOR, EURIBOR lub BBSY. W momencie inicjowania kontraktu swapy są zazwyczaj wyceniane tak, aby miały zerową wartość początkową i zerowy przepływ środków pieniężnych netto. Na przykład rozważmy zamianę zawartą przez dwa podmioty, w których jedna strona ma pożyczkę z oprocentowaniem stałym w wysokości 4, 5%. Jeżeli oczekuje się, że LIBOR pozostanie na poziomie 3, 5%, wówczas umowa będzie przewidywać, że strona płacąca zmienną stopę procentową zapłaci LIBOR powiększony o marżę. W takim przypadku, ponieważ umowa swapowa musi mieć zerową wartość w punkcie początkowym, płatność zmienna wyniesie 3, 5% + 1% (lub 100 punktów bazowych), równa stałej stopie. Z biegiem czasu stopy procentowe zmieniają się, powodując zmianę zmiennej stopy procentowej.
W przypadku zmiany stóp procentowych zmieniają się również notowania stóp swapowych podawane przez banki. Każdego dnia informacje o stopach swap dla różnych terminów zapadalności podawane przez banki są gromadzone i wykreślane na wykresie znanym jako krzywa swapowa. Ze względu na wartość pieniądza w czasie i oczekiwania na zmiany stopy referencyjnej różne terminy zapadalności będą miały różne stopy swap.
Korzystanie z krzywej zamiany
Stosowana podobnie jak krzywa dochodowości obligacji, krzywa zamiany pomaga zidentyfikować różne cechy stopy swapu w funkcji czasu. Stawki swapów są wykreślane na osi y, a czas do terminu zapadalności na wykresie na osi x. Tak więc krzywa swap będzie miała różne stawki dla 1-miesięcznego LIBOR, 3-miesięcznego LIBOR, 6-miesięcznego LIBOR i tak dalej. Innymi słowy, krzywa swap pokazuje inwestorom możliwy zwrot, jaki można uzyskać za swap w różnych terminach zapadalności. Im dłuższy jest termin zapadalności swapu stopy procentowej, tym większa jest jego wrażliwość na zmiany stóp procentowych. Ponadto, ponieważ stawki swapu długoterminowego są wyższe niż stawki swapu krótkoterminowego, krzywa swapu jest zwykle nachylona w górę.
Krzywa swap jest stosowana na rynkach finansowych jako punkt odniesienia przy ustalaniu stopy funduszy, która służy do wyceny produktów o stałym dochodzie, takich jak obligacje korporacyjne i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS). Pozagiełdowe instrumenty pochodne, takie jak swapy inne niż wanilia i kontrakty futures na rynku Forex, są wyceniane na podstawie informacji przedstawionych na krzywej swapów. Ponadto krzywa swap służy do oceny zagregowanego postrzegania warunków rynkowych na rynku o stałym dochodzie.
