DEFINICJA spreadu statycznego
Spread statyczny to stały spread rentowności powyżej krzywej skarbowej stopy kasowej, która równa jest cenie obligacji z bieżącą wartością jej przepływów pieniężnych. Innymi słowy, każdy przepływ pieniężny jest dyskontowany zgodnie z odpowiednią stopą kasową Skarbu Państwa powiększoną o statyczny spread.
Spread statyczny jest również znany jako spread zerowej zmienności lub spread Z.
PRZEŁAMANIE spreadu statycznego
Spread rentowności to różnica w wydajności między dwiema krzywymi wydajności. Rentowność na krzywej dochodowości, która obejmuje bony skarbowe, banknoty i obligacje, nazywane są stopami kasowymi Skarbu Państwa. Spread to kwota rentowności, która zostanie uzyskana z obligacji nieskarbowej, powyżej rentowności obligacji skarbowych o tym samym terminie zapadalności. Na przykład inwestor porównuje krzywą dochodowości skarbu z krzywą dochodowości korporacji. Oprocentowanie 2-letnich obligacji skarbowych wynosi 2, 49%, a rentowność porównywalnych 2-letnich obligacji korporacyjnych wynosi 3, 49%. Spread rentowności to różnica między obiema stopami, która wynosi 1% lub 100 punktów bazowych. Mówi się, że spread jest stały, ponieważ jest taki sam dla każdego okresu.
Stały lub statyczny spread 100 punktów bazowych oznacza, że dodanie 100 punktów bazowych do stopy spot Skarbu, która ma zastosowanie do przepływów pieniężnych obligacji (płatności odsetek i spłaty kapitału) sprawi, że cena obligacji będzie równa bieżącej wartości jej przepływów pieniężnych. Każdy przepływ pieniężny jest dyskontowany według stopy równej stopie kasowej Skarbu Państwa, która ma zastosowanie do okresu przepływu pieniężnego powiększonej o 100 punktów bazowych.
W efekcie wartość bieżąca obligacji nieskarbowych wykorzystuje inny współczynnik dyskontowy dla każdego przepływu pieniężnego. Ten sam spread jest dodawany do wszystkich kursów spot wolnych od ryzyka. Wartość pochodna jest statycznym rozkładem ponad wszystkimi różnymi zyskami Skarbu Państwa, jeżeli papiery wartościowe są utrzymywane do terminu wymagalności.
Spread statyczny jest obliczany metodą prób i błędów. Analityk lub inwestor musiałby wypróbować różne liczby, aby dowiedzieć się, która liczba po dodaniu do bieżącej wartości przepływów pieniężnych z papierów wartościowych innych niż skarbowe, zdyskontowanych według stopy kasowej Skarbu Państwa, będzie równa cenie danego papieru wartościowego. Na przykład weź krzywą punktową i dodaj 50 punktów bazowych do każdej stawki na krzywej. Jeżeli dwuletnia stopa kasowa wynosi 2, 49%, stopa dyskontowa, której użyłbyś do ustalenia bieżącej wartości tego przepływu pieniężnego, wynosiłaby 2, 99% (obliczona jako 2, 49% + 0, 5%). Po obliczeniu wszystkich bieżących wartości przepływów pieniężnych, dodaj je i sprawdź, czy są równe cenie obligacji. Jeśli tak, to znalazłeś rozkład statyczny; jeśli nie, musisz wrócić do tablicy kreślarskiej i zastosować nowy spread, dopóki bieżąca wartość tych przepływów pieniężnych nie zrówna się z ceną obligacji.
Spread statyczny różni się od spreadu nominalnego tym, że ten ostatni jest obliczany w jednym punkcie na krzywej dochodowości Skarbu Państwa, podczas gdy ten drugi jest obliczany przy użyciu wielu kursów spot na krzywej. Przekłada się to na zdyskontowanie każdego przepływu pieniężnego przy użyciu okresu do terminu zapadalności i stopy kasowej dla tego terminu zapadalności.
Obliczenia statyczne lub spread Z są często stosowane w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i innych obligacjach z wbudowanymi opcjami. Obliczanie spreadu z uwzględnieniem opcji (OAS), które jest często stosowane do wyceny obligacji z wbudowanymi opcjami, jest zasadniczo statycznym obliczeniem spreadu opartym na wielu ścieżkach stóp procentowych i stopach przedpłat związanych z każdą ścieżką stóp procentowych. Spread statyczny jest również szeroko stosowany na rynku swapów ryzyka kredytowego (CDS) jako miara spreadu kredytowego, który jest względnie niewrażliwy na szczegóły konkretnych obligacji korporacyjnych lub rządowych.
