Ryzyko arbitrażu strategii inwestycyjnej, aby zyskać na zawężeniu luki w cenie handlowej akcji celu i wycenie tej akcji przez nabywcę w ramach planowanej transakcji przejęcia. W przypadku łączenia akcji i zapasów arbitraż ryzyka wiąże się z zakupem akcji spółki docelowej i krótką sprzedażą akcji jednostki przejmującej. Ta strategia inwestycyjna będzie opłacalna, jeśli transakcja zostanie zrealizowana; jeśli nie, inwestor straci pieniądze.
Rozbicie arbitrażu na ryzyko
Kiedy zostaje ogłoszona transakcja fuzji i przejęć, cena akcji firmy docelowej skacze w kierunku wyceny ustalonej przez jednostkę przejmującą. Jednostka przejmująca zaproponuje sfinansowanie transakcji na jeden z trzech sposobów: cała gotówka, wszystkie zapasy lub połączenie gotówki i akcji. W przypadku całej gotówki cena akcji celu będzie handlowana w pobliżu lub po cenie wyceny nabywcy. W niektórych przypadkach cena akcji celu przewyższy cenę oferty, ponieważ rynek może uważać, że cel jest realizowany przez wyższego oferenta, lub rynek może uważać, że cena oferty gotówki jest zbyt niska dla akcjonariuszy i zarządu firmy docelowej do zaakceptowania.
W większości przypadków istnieje jednak różnica między ceną handlową celu tuż po ogłoszeniu transakcji a ceną oferty kupującego. Ten spread pojawi się, jeśli rynek uzna, że transakcja nie zostanie zamknięta po cenie oferty lub może się nie zamknąć. Puryści nie sądzą, że jest to arbitraż ryzyka, ponieważ inwestor po prostu długo dociera do akcji docelowych z nadzieją lub oczekiwaniem, że wzrośnie w kierunku ceny oferty gotówkowej lub ją spełni. Osoby o rozszerzonej definicji „arbitrażu” zwracają uwagę, że inwestor próbuje skorzystać z krótkoterminowej rozbieżności cenowej.
W ofercie obejmującej wszystkie akcje, w ramach której oferowany jest stały stosunek akcji nabywcy w zamian za zaległe akcje spółki docelowej, nie ma wątpliwości, że arbitraż w sprawie ryzyka byłby skuteczny. Gdy firma ogłasza zamiar przejęcia innej firmy, cena akcji spółki przejmującej zwykle spada, podczas gdy cena akcji spółki docelowej ogólnie rośnie. Jednak cena akcji spółki docelowej często pozostaje poniżej zapowiadanej wyceny przejęcia. W ofercie obejmującej wszystkie akcje „arbuz ryzyka” (ponieważ taki inwestor jest znany potocznie) kupuje akcje spółki docelowej i jednocześnie sprzedaje akcje nabywcy w krótkim terminie. Jeśli transakcja zostanie zakończona, a akcje spółki docelowej zostaną zamienione na akcje spółki przejmującej, arbuz ryzyka może wykorzystać konwersję akcji do pokrycia swojej krótkiej pozycji. Gra z ryzykowną arbuzą staje się nieco bardziej skomplikowana w przypadku transakcji obejmującej gotówkę i zapasy, ale mechanika jest w dużej mierze taka sama.
Główne ryzyko dla strategii
Inwestor jest narażony na poważne ryzyko, że organ regulacyjny anuluje transakcję lub ją odrzuci. Jeśli transakcja nie nastąpi z jakiegokolwiek powodu, zwykłym rezultatem byłby spadek - potencjalnie gwałtowny - ceny akcji celu i wzrost ceny akcji potencjalnego nabywcy. Inwestor, który ma długie akcje celu i krótszy akcje nabywcy, poniesie straty.
