Podczas gdy tradycyjni gracze branży kablowej i medialnej oczekują strategicznych fuzji i przejęć (M&A), aby przetrwać w erze wycinania kabli i nowych opartych na subskrypcji bezpośrednich rozrywkowych pakietów rozrywkowych, główni gracze szukają okazji na hity. Fuzje medialne między AT&T Inc. (T) a Time Warner i Comcast Corp. (CMCSA) i Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) spowodowałyby powstanie dwóch najbardziej zadłużonych firm na świecie, jak donosi The Wall Street Journal.
Na większą skalę transakcje stanowią rosnący stos zadłużenia przedsiębiorstw, który również wzrósł w stosunku do zysków przedsiębiorstw w ciągu ostatniej dekady, co stanowi zagrożenie dla firm w związku ze wzrostem stóp procentowych i spowolnieniem gospodarki.
Inwestorzy martwią się rosnącą dźwignią
Transakcje AT&T i Comcast są przeprowadzane, spółki przekażą łącznie 350 mld USD obligacji i pożyczek, zgodnie z danymi Moody's Investors Services i Dealogic, podanymi przez WSJ. To niespotykane obciążenie zadłużeniem niesie ze sobą duże ryzyko dla inwestorów w obligacje firm i pozostawia niewiele swobody firmom w realizacji ich planów fuzji.
Ponieważ całkowity światowy dług korporacyjny, z wyłączeniem instytucji finansowych, wynosi obecnie około 11 bilionów dolarów, inwestorzy są coraz bardziej zaniepokojeni tym, w jaki sposób firmy będą refinansować dług, gdy nastanie kolejny kryzys rynkowy.
„Dostajemy dużo połączeń”, powiedziała Allyn Arden, analityk telekomunikacyjny i kablowy w S&P Global Ratings, cytowany przez WSJ. W ubiegłym tygodniu zarówno S&P, jak i Moody's obniżyły swój rating obligacji AT&T do poziomu zaledwie dwa stopnie powyżej długu śmieciowego. Oczekuje się, że obniżą również Comcast, którego oferta dla Foxa za 35 USD za akcję przewyższyła Walt Disney Co. (DIS), za 29, 54 USD za akcję.
Ogromne zaufanie spoczywa na zdolności firm medialnych do szybkiego spłaty zadłużenia wykorzystanego na przejęcia i powrotu do ratingów kredytowych przed zawarciem transakcji. Jeśli jednak zakłócacze, takie jak Netflix Inc. (NFLX) i Amazon.com Inc. (AMZN), nadal przyczyniają się do zmniejszania przychodów, firmy ratingowe mogłyby zareagować z większą liczbą obniżek. Jeśli dodatkowe obniżki ratingów zbliżą AT&T lub Comcast do kategorii obligacji śmieciowych, niektórzy zarządzający funduszami, którzy nie mogą utrzymać zadłużenia poniżej ratingu inwestycyjnego, mogą zacząć sprzedawać obligacje w oczekiwaniu.
„Ryzyko polega na tym, że każdy chce jednocześnie wyjść z długu” - powiedział Mike Collins, zarządzający funduszem obligacji w PGIM Fixed Income, cytowany przez WSJ. „Wtedy robi się brzydka”.
