Co oznaczają inwestycje oparte na odpowiedzialności?
Inwestycja oparta na zobowiązaniach, zwana także inwestycjami opartymi na zobowiązaniach, ma przede wszystkim na celu uzyskanie wystarczającej ilości aktywów na pokrycie wszystkich bieżących i przyszłych zobowiązań. Ten rodzaj inwestowania jest powszechny w przypadku programów emerytalnych ze zdefiniowanymi świadczeniami, ponieważ związane z nimi zobowiązania często sięgają miliardów dolarów przy największym z programów emerytalnych.
Zrozumienie inwestycji opartych na odpowiedzialności (LDI)
Zobowiązania programów emerytalnych ze zdefiniowanymi świadczeniami, naliczone bezpośrednio w wyniku gwarantowanych emerytur, które mają zapewnić w momencie przejścia na emeryturę, są doskonale przygotowane do skorzystania z inwestycji opartych na zobowiązaniach. Inwestowanie w zobowiązania to jednak metoda, z której mogą korzystać różni klienci.
Kluczowe dania na wynos
- Inwestycje oparte na zobowiązaniach są powszechnie stosowane w programach emerytalnych ze zdefiniowanym świadczeniem lub innych programach o stałym dochodzie w celu pokrycia bieżących i przyszłych zobowiązań poprzez nabywanie aktywów. Ogólne podejście do planów inwestycyjnych opartych na zobowiązaniach polega na minimalizacji ryzyka związanego z zobowiązaniami i zarządzaniu nim, a następnie generowaniu zwrotów z aktywów.
Inwestycja napędzana odpowiedzialnością dla klientów indywidualnych
W przypadku emerytów stosowanie strategii LDI rozpoczyna się od oszacowania kwoty dochodu, jakiej jednostka będzie potrzebować w każdym przyszłym roku. Cały potencjalny dochód, w tym świadczenia z zabezpieczenia społecznego, jest odejmowany od rocznej kwoty potrzebnej emerytowi, co pomaga określić kwotę, którą emeryt będzie musiał wypłacić ze swojego portfela emerytalnego, aby osiągnąć ustalony dochód potrzebny rocznie.
Coroczne wypłaty stają się wówczas zobowiązaniami, na których musi się koncentrować strategia LDI. Portfel emeryta musi inwestować w sposób zapewniający mu przepływy pieniężne niezbędne do pokrycia rocznych wypłat, z uwzględnieniem wydatków okresowych, inflacji i innych kosztów towarzyszących, które powstają w ciągu roku.
Inwestycje uzależnione od odpowiedzialności funduszy emerytalnych
W przypadku funduszu emerytalnego lub planu emerytalnego, który wykorzystuje strategię LDI, należy skoncentrować się na aktywach funduszu emerytalnego. W szczególności należy skoncentrować się na zapewnieniach emerytów i pracowników. Gwarancje te stają się zobowiązaniami, do których strategia musi dążyć. Strategia ta bezpośrednio przeciwstawia podejście inwestycyjne, które kieruje uwagę na stronę aktywów bilansu funduszu emerytalnego.
Nie ma jednego uzgodnionego podejścia ani definicji dla konkretnych działań podjętych w odniesieniu do LDI. Zarządzający funduszami emerytalnymi dość często stosują różne podejścia pod sztandarem strategii LDI. Zasadniczo mają one jednak dwa cele. Pierwszym z nich jest zarządzanie lub minimalizowanie ryzyka związanego ze zobowiązaniami. Ryzyka te wahają się od zmiany stóp procentowych po inflację walutową, ponieważ mają bezpośredni wpływ na status finansowania planu emerytalnego. Aby to zrobić, firma może prognozować bieżące zobowiązania w przyszłości, aby ustalić odpowiednią liczbę dla ryzyka. Drugi cel to generowanie zwrotów z dostępnych aktywów. Na tym etapie firma może szukać instrumentów kapitałowych lub dłużnych, które generują zwroty proporcjonalne do szacowanych zobowiązań.
Istnieje wiele kluczowych taktyk, które wydają się powtarzać w ramach strategii LDI. W celu blokowania lub ograniczania ekspozycji funduszu na inflację i stopy procentowe często stosuje się zabezpieczenia, ponieważ ryzyko to często ogranicza zdolność funduszu do dotrzymywania obietnic złożonych członkom.
W przeszłości obligacje były często wykorzystywane do częściowego zabezpieczenia się przed ryzykiem stopy procentowej, ale strategia LDI zwykle koncentruje się na stosowaniu swapów i różnych innych instrumentów pochodnych. Bez względu na to, jakie podejście zostanie zastosowane, zwykle podąża ono „ścieżką poślizgu”, która ma na celu zmniejszenie ryzyka - na przykład stóp procentowych - z upływem czasu i osiągnięcie zwrotów, które odpowiadają lub przewyższają wzrost przewidywanych zobowiązań z tytułu programów emerytalnych.
Przykłady strategii LDI
Jeśli inwestor potrzebuje dodatkowego dochodu w wysokości 10 000 USD przekraczającego świadczenia z Ubezpieczeń Społecznych, może wdrożyć strategię LDI, kupując obligacje, które zapewnią co najmniej 10 000 USD w rocznych płatnościach odsetkowych.
Jako drugi przykład rozważmy przypadek firmy emerytalnej, która musi wygenerować 5% zwrotu z aktywów w swoim portfelu. Najłatwiejszą opcją dla firmy jest zainwestowanie dostępnych środków w inwestycję kapitałową, która generuje wymagany zwrot. Alternatywnie może zastosować metodę LDI do oszacowania podziału inwestycji na dwa segmenty.
Pierwszy z nich to instrument dochodowy o zdefiniowanym świadczeniu, zapewniający spójne zwroty (jako strategia minimalizująca ryzyko zobowiązań), a pozostała kwota jest przeznaczana na instrument kapitałowy w celu generowania zwrotów z aktywów. Ponieważ celem strategii LDI jest pokrycie obecnego i przyszłego ryzyka odpowiedzialności, teoretycznie może się zdarzyć, że generowane zyski zostaną z czasem przeniesione do koszyka o stałym dochodzie.
