Przeciętny konsument myśli o kursie wymiany walut tylko raz na jakiś czas - kiedy wybiera się na zagraniczne wakacje, a może zastanawia się nad zakupem mieszkania w tropikalnym raju. Jednak w przypadku firm, które działają w wielu krajach, kursy walut są źródłem ciągłego niepokoju, szczególnie gdy są szczególnie niestabilne. Wynika to z wpływu wahań kursów walut na górną i dolną linię.
Ryzyko walutowe można skutecznie zabezpieczyć, blokując kurs walutowy, który można osiągnąć poprzez wykorzystanie walutowych kontraktów terminowych, forwardów i opcji. W ostatnich latach wzrost funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego oferuje inną metodę zabezpieczenia ryzyka walutowego. Poniżej omawiamy każdą z tych metod blokowania kursu walutowego za pomocą przykładów.
Z walutowymi kontraktami terminowymi
Kontrakty terminowe na waluty umożliwiają traderowi kupno lub sprzedaż określonej kwoty waluty po ustalonym kursie przez określony czas. Kontrakty futures są popularną metodą blokowania kursu walutowego ze względu na ich zalety: kontrakty mają znormalizowaną wielkość, mają doskonałą płynność i niewielkie ryzyko kontrahenta, ponieważ są przedmiotem obrotu na giełdzie i można je kupić za stosunkowo niewielką kwotę margines. Z drugiej strony, kontrakt futures stanowi wiążący obowiązek, a kupujący musi albo odebrać dostawę, albo wycofać się z handlu kontraktami futures przed wygaśnięciem. Ponadto kontrakty futures nie mogą być dostosowywane, a stopień dźwigni może być niebezpieczny, jeśli nie będzie właściwie traktowany.
Przykład : jesteś obywatelem USA i wreszcie znalazłeś nieruchomość wakacyjną, którą zawsze chciałeś kupić w Hiszpanii. Wynegocjowałeś cenę zakupu za okrągłą sumę 250 000 euro (EUR), płatną w mniej niż dwa miesiące. Uważasz, że jest to właściwy czas na zakupy w Europie (około kwietnia 2015 r.), Ponieważ euro spadło o 20% w stosunku do dolara amerykańskiego w ubiegłym roku, ale obawiasz się, że jeśli niekończąca się grecka saga zostanie rozwiązana, euro może szybować i znacznie podnieść cenę zakupu. W związku z tym decydujesz się zablokować swój kurs walutowy przy pomocy kontraktów futures.
W tym celu kupujesz dwa kontrakty futures na euro notowane na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME). Każda umowa jest warta 125 000 euro i wygasa 15 czerwca 2015 r. Zakontraktowany kurs wymiany wynosi 1, 0800 (lub 1 EUR = 1, 800 USD). Skutecznie ustaliłeś zatem kwotę zobowiązania z tytułu zobowiązania w wysokości 250 000 EUR na 270 000 USD. Wymagana marża wynosi 3100 USD na kontrakt lub 6200 USD na dwa kontrakty.
Jak działa zabezpieczenie? Rozważ dwie możliwe opcje w odniesieniu do kursu walutowego na krótko przed rozliczeniem 15 czerwca (ignorując trzecią możliwość, że natychmiastowy kurs wymiany jest dokładnie równy umownemu kursowi wymiany 1, 08 po wygaśnięciu).
- Spotowy kurs wymiany z dnia 15 czerwca wynosi 1, 20 : Twoje przeczucie było słuszne, a euro rzeczywiście wzrosło o ponad 10%, odkąd kupiłeś kontrakt futures. W takim przypadku przyjmuje się dostawę w wysokości 250 000 EUR według stawki umownej 1, 08 i płaci 270 000 USD. Zabezpieczenie pozwoliło Ci zaoszczędzić 30 000 USD w oparciu o 300 000 USD, które musiałbyś zapłacić, gdybyś kupił 250 000 EUR na rynku Forex po kursie kasowym 1, 20. Spotowy kurs wymiany w dniu 15 czerwca wynosi 1, 00 : Załóżmy, że euro spadło jeszcze bardziej, ponieważ wyjście Grecji z Unii Europejskiej wydaje się prawdopodobne. W tym przypadku (i z perspektywy czasu), chociaż lepiej byłoby kupować euro po kursie kasowym, masz umowny obowiązek zakupu ich po umownym kursie 1, 08. Twoje zabezpieczenie w tej sprawie spowodowało stratę w wysokości 20 000 USD, ponieważ Twoje 250 000 EUR będzie kosztować 270 000 USD zamiast 250 000 USD, które mogłeś zapłacić na rynku kasowym.
Co się stanie, jeśli euro wzrośnie na kilka tygodni przed wygaśnięciem umowy, powiedzmy do poziomu 1, 10, a spodziewasz się, że następnie spadnie poniżej stawki umownej wynoszącej 1, 08? W takim przypadku możesz sprzedać kontrakt futures po cenie 1, 10, zyskując zysk w wysokości 5000 USD ({1, 10 - 1, 08} x 250 000), a następnie kupić euro po niższej cenie, jeśli euro spadnie zgodnie z przewidywaniami.
Co się stanie, jeśli umowa kupna nieruchomości wakacyjnej dojdzie do skutku i nie potrzebujesz już euro? Jeśli tak się stanie, możesz sprzedać dwa kontrakty terminowe po obowiązującej cenie. Osiągnąłbyś zysk, gdyby cena, po której sprzedajesz, byłaby wyższa niż stopa umowna 1, 08, a strata, gdyby cena sprzedaży była niższa niż 1, 08.
Z forwardami walutowymi
Forwardy walutowe są zazwyczaj ograniczone do dużych graczy, takich jak korporacje, instytucje i banki. Największą zaletą forwardów jest to, że można je dostosować pod względem kwoty i terminu zapadalności. Ponieważ jednak terminowe transakcje walutowe są przeprowadzane bez recepty, a nie na giełdzie, ryzyko kontrahenta i płynność są ważniejsze niż w przypadku kontraktów futures.
Przykład : hipotetyczna firma Big Bang Co. z siedzibą w Japonii ma spodziewany eksport w wysokości 1 miliona USD w ciągu sześciu miesięcy. Obawia się, że do tego czasu japoński jen może zyskać, co oznacza, że otrzyma mniej jena, gdy sprzedaje dolara, i postanawia zablokować kurs wymiany walut za pomocą swojego banku.
Kurs spot wynosi 119, 50 USD (1 USD = 119, 50 JPY). Stawki terminowe oparte są na różnicach stóp procentowych, a waluta o niższym oprocentowaniu handluje z premią terminową w stosunku do waluty o wyższej stopie procentowej. Ponieważ stopy procentowe w jenach są niższe niż w dolarach, jen jest notowany z premią terminową w stosunku do dolara. Sześciomiesięczny terminowy jen kosztuje zatem 30 pipsów, co oznacza, że Big Bang Co. otrzymuje stawkę 119, 20 (tj. 119, 50-0, 30) za 1 milion USD, który sprzedaje swojemu bankowi w ciągu sześciu miesięcy.
Załóżmy, że japoński jen notuje kurs kasowy na poziomie 116 w ciągu sześciu miesięcy. Big Bang Co. otrzymuje za swoje dolary kurs 119, 20 jena, niezależnie od tego, gdzie handluje się kursem kasowym. W związku z tym otrzymuje 119, 2 mln jenów za sprzedaż dolara, czyli o 3, 2 mln jenów więcej niż otrzymałby, gdyby sprzedał należność w dolarach po kursie kasowym wynoszącym 116.
Jeśli z jakiegoś powodu Big Bang Co nie chce dostarczyć banku 1 miliona dolarów, może rozwinąć zabezpieczenie, odkupując 1 milion dolarów po kursie kasowym na poziomie 116, dla zysku o wartości 3, 2 miliona jenów i sprzedając otrzymany milion dolarów z eksportu po kursie kasowym wynoszącym 116. Otrzymana stopa netto będzie nadal wynosić 119, 20 za dolara (3, 2 + 116).
Podczas gdy forwardy walutowe nie są dostępne dla ogółu społeczeństwa, inwestorzy mogą skutecznie konstruować forwardy przy użyciu techniki zwanej zabezpieczeniem rynku pieniężnego.
Z opcjami walutowymi
Zaletą korzystania z opcji walutowej do ustalania kursu walutowego zamiast korzystania z kontraktów futures lub forward jest to, że nabywca opcji ma prawo, ale nie obowiązek zakupu waluty według wcześniej ustalonego kursu przed wygaśnięciem opcji. Chociaż istnieje koszt początkowy w postaci premii opcyjnej, koszt ten może być lepszy niż ograniczenie do sztywnej stopy, tak jak w przypadku walutowych transakcji terminowych i terminowych.
Przykład : wracając do pierwszego przykładu, załóżmy, że chcesz zabezpieczyć się przed ryzykiem wzrostu euro przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności kupowania euro po niższym kursie, jeśli spadnie. Dlatego kupujesz dwie opcje kupna 108 czerwca w kontraktach futures na euro. Kontrakty dają ci prawo do zakupu 125 000 euro za kontrakt według stawki 1, 08 (1 EUR = 1, 800 USD) za premię 0, 0185. Opłacana składka opcji wynosi 2312, 50 USD (125 000 EUR x 0, 0185) na kontrakt, co daje łącznie 4625 USD.
Istnieją trzy możliwe scenariusze, które pojawiają się tuż przed wygaśnięciem opcji połączeń w czerwcu.
- Kurs euro wynosi 1, 20 : W takim przypadku opcje byłyby dobrze wpłacone. Należy pamiętać, że efektywny kurs wymiany, w tym premia opcyjna, wynosi 1, 0985 (tj. Cena wykonania 1.0800 + premia opcyjna 0, 0185).
W takim przypadku całkowity koszt 250 000 EUR wynosi 274 625 USD ({dwie umowy X 125 000 EUR za umowę X cena wykonania połączenia 1, 08} + premia za opcję 4, 625 USD). W ten sposób zaoszczędziłeś 25.375 USD, ponieważ zakup po kursie kasowym 1, 20 kosztowałby 300 000 USD.
- Euro kosztuje 1, 00 : W takim przypadku po prostu pozwolisz wygasnąć opcjom i kupisz euro po kursie kasowym 1, 00. Ponieważ zapłaciłeś 4, 625 USD w opcji premium, całkowity koszt wyniósłby 254 625 USD (tj. 250 000 USD + 4 625 USD), co przekłada się na efektywny kurs wymiany 1, 0185.
W takim przypadku lepiej byłoby zabezpieczyć się poprzez kontrakt opcyjny niż kontrakt futures, ponieważ ten ostatni spowodowałby stratę w wysokości 20 000 USD, a nie 4625 USD zapłaconych jako premia za opcję.
Z funduszem giełdowym
W przypadku małych kwot można również użyć funduszu ETF, takiego jak Euro Currency Trust (FXE), aby zablokować kurs wymiany. (Patrz: „ Zabezpieczanie się przed ryzykiem kursowym z walutowymi ETF ”). Problem polega na tym, że takie ETF mają opłatę za zarządzanie, która zwiększa koszt zabezpieczenia. Może również wystąpić pewne odchylenie między ceną ETF a kursem walutowym. Zabezpieczenie rynku pieniężnego może być lepszą alternatywą dla funduszy ETF, aby zablokować kurs walutowy dla małych kwot.
Dolna linia
Kursy walut można skutecznie zablokować przy użyciu walutowych kontraktów terminowych, forwardów lub opcji, z których każda ma zalety i wady. W przypadku mniejszych kwot zabezpieczenie rynku pieniężnego może być lepsze niż fundusze ETF w celu zablokowania kursu walutowego.
