Wszystkie firmy muszą gromadzić środki zwane kapitałem, aby finansować swoje operacje. Generalnie kapitał pochodzi z dwóch źródeł: inwestorów i długu.
Pomyśl o firmie, która dopiero zaczyna. Właściciel firmy może pozyskać część kapitału przez inwestorów lub sprzedając akcje, zwane finansowaniem kapitałowym. Wszelkie finansowanie, które nie jest finansowane z kapitału własnego, jest finansowane z długu, w tym pożyczek i obligacji.
Żaden rodzaj kapitału nie ma swoich wad: żaden nie jest wolny. Zarówno dług, jak i kapitał własny mają jakąś cenę. Akcjonariusze wymagają dywidend, a banki wymagają wypłaty odsetek od pożyczek. Firmy muszą śledzić koszty pozyskania kapitału, aby zapewnić, że operacje są finansowane w możliwie najbardziej opłacalny sposób.
Wykorzystanie średniego ważonego kosztu kapitału
Oceniając skuteczność strategii finansowania przedsiębiorstw, analitycy wykorzystują obliczenia zwane średnim ważonym kosztem kapitału (WACC), aby ustalić, ile firma ostatecznie płaci za zebrane fundusze.
Tę średnią ważoną oblicza się, stosując najpierw określone wagi do kosztów zarówno kapitału własnego, jak i długu. Ważony koszt długu jest następnie mnożony przez odwrotność stawki podatku od osób prawnych lub 1 minus stawka podatku, aby uwzględnić tarczę podatkową, która ma zastosowanie do płatności odsetek. Wreszcie, ważone koszty kapitału własnego i długu są sumowane, aby uzyskać całkowity średni ważony koszt kapitału.
W pobliżu WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1-TaxRate) gdzie: E = wartość rynkowa kapitału własnego V = całkowita wartość rynkowa kapitału własnego i zadłużenia Ke = koszt kapitału własnego D = wartość rynkowa długu Kd = Koszt stawki podatku od długu = stawka podatku od osób prawnych
Obliczenie kosztów kapitału może być dość trudne, szczególnie pod względem kapitału własnego. Jednak określenie ich odpowiednich wag jest dość proste. Ponieważ równanie to zakłada, że cały kapitał pochodzi z długu lub kapitału własnego, jest to tak proste, jak obliczenie proporcji całkowitego kapitału pochodzącego z każdego źródła.
Załóżmy na przykład, że nowy startup pozyskuje od inwestorów 500 000 USD i zaciąga pożyczkę bankową w wysokości 300 000 USD. Wymagany zwrot z inwestycji dla akcjonariuszy lub koszt kapitału własnego wynosi 4 procent, a oprocentowanie pożyczki 8, 5 procent. Roczna stawka podatku od osób prawnych, zwana również stopą dyskontową, wynosi 30 procent. Ponieważ łączna kwota zgromadzonego kapitału wynosi 800 000 USD, proporcja kapitału własnego do całkowitego kapitału wynosi 500 000 USD / 800 000 USD, czyli 0, 625. Ponieważ zadłużenie i kapitał własny są jedynymi rodzajami kapitału, odsetek długów wynosi 1, 0 minus odsetek kapitału własnego, czyli 0, 375. Potwierdza to wykonanie pierwotnego obliczenia przy użyciu długu zamiast kapitału własnego: 300 000 USD / 800 000 USD = 0, 375.
Aby obliczyć WACC, zastosuj powyższe wagi do odpowiednich kosztów kapitału i uwzględnij stawkę podatku od osób prawnych:
(0, 625 *.04) + (0, 375 *.085 * (1 -3)) = 0, 473 lub 4, 73%.
Wartości zadłużenia i kapitału własnego można obliczyć na podstawie wartości księgowej lub rynkowej. Wartość księgowa odnosi się do wartości składnika aktywów zapisanej w bilansie lub jej rzeczywistej wartości gotówkowej, natomiast wartość rynkowa odnosi się do wartości składnika aktywów, jeżeli byłby przedmiotem obrotu na aukcji.
Ponieważ wartości zadłużenia i kapitału własnego z natury wpływają na obliczenie ich odpowiednich wag, ważne jest ustalenie, który rodzaj wyceny jest najbardziej odpowiedni, biorąc pod uwagę kontekst. Obliczenia uwzględniające oczekiwany koszt nowego kapitału, jak w powyższym przykładzie, wykorzystują wartość rynkową kapitału.
