Firmy ubezpieczeniowe oferują produkty, których większość z nas potrzebuje, podejmując w ten sposób wiele ryzyk, których nie chcemy. Firmy ubezpieczeniowe są zwykle postrzegane jako duże, względnie nudne instytucje finansowe, ale w rzeczywistości zajmują się ochroną innych przed szkodami finansowymi i zarządzaniem ryzykiem. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Jak działa sektor ubezpieczeń? )
Historycznie towarzystwa ubezpieczeniowe były skonstruowane jako towarzystwa ubezpieczeń wzajemnych, będące własnością ubezpieczających i działające wyłącznie na rzecz ubezpieczających. Z drugiej strony spółki akcyjne są własnością akcjonariuszy i dążą do maksymalizacji zwrotu dla akcjonariuszy. W ostatnich latach wiele firm wzajemnych przekształciło się w spółki akcyjne w procesie zwanym demutualizacją. Ponieważ towarzystwa ubezpieczeń wzajemnych nie emitują akcji publicznie, na giełdzie można inwestować tylko spółki giełdowe.
Firmy ubezpieczeniowe sprzedają polisy, które obiecują wypłatę świadczenia na rzecz ubezpieczającego, jeśli zdarzenie objęte ubezpieczeniem wystąpi w okresie obowiązywania polisy. W przypadku ubezpieczenia na życie zdarzeniem objętym ubezpieczeniem byłaby śmierć ubezpieczonego. Z ubezpieczeniem domu, które może być pożarem domu, zniszczeniem podczas burzy lub kradzieżą.
W zamian za polisę ubezpieczeniową ubezpieczający płaci składki ubezpieczyciela, które są inwestowane w celu uzyskania zysku dla firmy, dopóki nie będą potrzebne do wypłaty odszkodowań
Inwestowanie w firmy ubezpieczeniowe
Firmy ubezpieczeniowe mają wyjątkowe okoliczności, które odróżniają ich analizę od innych instytucji finansowych, takich jak banki lub pożyczkodawcy.
Wszystkie firmy ubezpieczeniowe mają zestaw przyszłych zobowiązań, które zgodnie z umową są zobowiązane do zapłaty w przypadku zdarzenia kwalifikującego się. W rezultacie muszą inwestować składki otrzymane zachowawczo, aby mieć pod ręką gotową rezerwę płynnych aktywów na spłatę tych roszczeń. Zarządzający portfelem towarzystw ubezpieczeniowych wykorzystują zarządzanie aktywami i pasywami (ALM) poprzez dopasowanie aktywów do pasywów; zamiast bardziej znanego zarządzania tylko aktywami, które dąży do maksymalizacji zwrotu przy jednoczesnym minimalizowaniu ryzyka portfela.
Portfele firm ubezpieczeniowych składają się zatem głównie z papierów wartościowych o stałym dochodzie, takich jak obligacje wysokiej jakości emitowane przez rząd USA lub obligacje o ratingu AAA dużych korporacji.
Ogólnie rzecz biorąc, istnieją dwa ogólne rodzaje towarzystw ubezpieczeniowych spoza sektora opieki zdrowotnej: ubezpieczenia na życie oraz ubezpieczenia majątkowe i wypadkowe. Każdy z nich ma specjalne względy, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę.
Towarzystwa ubezpieczeń na życie
Oceniając towarzystwa ubezpieczeń na życie, należy pamiętać, że przepisy rządowe nakazują im utrzymywanie rezerwy wyceny aktywów (AVR) jako zabezpieczenia przed znacznymi stratami wartości portfela lub dochodów z inwestycji. Dlatego firmy te mają zwykle mniejszą dźwignię finansową w pracy niż inne rodzaje instytucji finansowych. Powoduje to potencjalne problemy z wyceną, ponieważ sugeruje, że ubezpieczyciele wyceniają aktywa według wartości rynkowej, a zobowiązania według wartości księgowej.
Nauka aktuarialna opracowała tabele umieralności, które bardzo dobrze określają, kiedy roszczenia z tytułu ubezpieczeń na życie będą należne w momencie śmierci ubezpieczających. Wielkość tych zobowiązań jest również znana z góry, ponieważ polisy ubezpieczenia na życie są wydawane z podanymi świadczeniami z tytułu śmierci, które nie dostosowują się do inflacji. Ponieważ zarówno kwota, jak i oczekiwany termin spłaty zobowiązań są dość dobrze znane, firmy te starają się inwestować w portfele, które pasują do wielkości i czasu trwania tych zobowiązań. Kwotę nadwyżki zwrotu lub kwotę, o którą aktywa przekraczają zobowiązania, określa się jako nadwyżkę. Maksymalizacja wartości dodatkowej i stabilności to główne cele portfeli ubezpieczeń na życie. Ponieważ polisy ubezpieczeniowe na życie zazwyczaj nie wypłacają świadczenia przez wiele lat, portfel inwestycyjny tych firm zazwyczaj składa się z wysokiej jakości obligacji o długim terminie wykupu.
Zakłady ubezpieczeń na życie muszą również rozważyć dezintegrację ryzyko, gdy ubezpieczający wycofają wartość gotówkową (zaciągną pożyczki w stosunku do tej wartości pieniężnej) ze stałych polis, powodując wzrost zapotrzebowania na płynność z portfela. Zwykle dzieje się to w okresach wysokich stóp procentowych. Jednocześnie wysokie stopy procentowe powodują spadek portfeli ubezpieczycieli, ponieważ są one głównie inwestowane w obligacje, a ceny obligacji spadają wraz ze wzrostem stóp procentowych. Ta kombinacja czynników może prowadzić do zwiększonej zmienności zwrotów i większego ryzyka w okresach wysokich stóp procentowych. (Aby uzyskać więcej informacji, patrz: 20 inwestycji: ubezpieczenie na życie .)
Niektóre z największych publicznie notowanych towarzystw ubezpieczeń na życie to: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) i Aegon (AEG).
Inwestowanie w nieruchomości i firmy odszkodowawcze
Zarządzanie aktywami i pasywami jest również kluczowe dla firm zajmujących się nieruchomościami i wypadkami, ale ekspozycje na ryzyko tych firm różnią się w zależności od ubezpieczyciela na życie w wielu obszarach. Podczas gdy oferta produktów jest bardziej zróżnicowana - dom, samochód, motocykl, łódź, odpowiedzialność, parasol, powódź itp. - czas trwania tych zobowiązań jest znacznie krótszy: ogólnie rok lub krócej na polisę. Dlatego portfele inwestycyjne tych spółek będą zazwyczaj składać się z wysokiej jakości obligacji o terminie zapadalności od kilku miesięcy do roku.
Ponadto roszczenia mogą być rozpatrywane i wypłacane przez długi czas. Proces dochodzenia roszczeń może być sporny i być może spędzi lata w sporze, zanim roszczenie zostanie wypłacone - jeśli w ogóle zostanie wypłacone.
Wiele polis innych niż na życie również wiąże się z ryzykiem inflacyjnym, ponieważ polisy obiecują w pełni zastąpić wartość pozycji, nawet jeśli pozycja ta będzie nominalnie droższa w przyszłości z powodu inflacji. Reasumując, zarówno termin, jak i kwota zobowiązań są bardziej niepewne niż w przypadku firm życiowych.
Towarzystwa ubezpieczeń majątkowych i wypadkowych przechodzą również cykl ubezpieczeniowy lub cykl rentowności, który zwykle trwa 3-5 lat. W okresie intensywnej konkurencji biznesowej ceny polis są obniżane, aby utrzymać działalność i zdobyć udział w rynku (pomyśl o wszystkich, którzy twierdzą, że obniżają koszty ubezpieczenia samochodu). Często ceny papierów wartościowych w portfelu firmy ubezpieczeniowej spadają poniżej stabilnych poziomów i prowadzą do strat w miarę wypłacania roszczeń z polis. Firma musi następnie zlikwidować aktywa portfela w celu uzupełnienia przepływów pieniężnych, a ceny akcji mogą spaść. Ubezpieczyciele są zmuszeni podnieść ceny polis, a rentowność znów zaczyna rosnąć, otwierając drzwi dla nowej konkurencji. W rezultacie towarzystwa ubezpieczeń od nieszczęśliwych wypadków będą inwestować w portfel obligacji podlegających opodatkowaniu w okresie cyklu, w którym występują straty, i przechodzą na obligacje niepodlegające opodatkowaniu, takie jak obligacje komunalne, w okresach dodatnich zysków. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Cykliczność zarobków uwidacznia zyskowne trendy .)
Niektóre z największych towarzystw ubezpieczeń majątkowych i wypadkowych notowanych na giełdach, na których inwestorzy mogą kupować akcje, to: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (który jest właścicielem Geico i wielu innych firm ubezpieczeniowych), Travellers (TRV), i Zurych (ZURVY: OTC).
Dolna linia
Znajomość szczególnych okoliczności, w jakich działają towarzystwa ubezpieczeniowe, pomaga ocenić, czy notowany zakład ubezpieczeń jest dobrą inwestycją i czy otoczenie gospodarcze sprzyja rentowności tych zakładów.
Środowiska o wysokim oprocentowaniu mogą być szkodliwe dla zakładów ubezpieczeń na życie, ponieważ są narażone na ryzyko dezintegracji. Towarzystwa ubezpieczeń majątkowych i osobowych podlegają odpływom i przepływom w cyklu rentowności. Możliwość rozpoznania, kiedy zmienia się ekonomia tych branż, może odpowiednio wpłynąć na sygnały kupna lub sprzedaży. Również czas trwania i termin zapadalności obligacji w portfelach różnych rodzajów towarzystw ubezpieczeniowych może pomóc określić, w jaki sposób zmiana stóp procentowych wpłynie na każdą z nich.
