DEFINICJA Fugit
Fugit, od łacińskiego tempus fugit, to ilość czasu, którą zdaniem inwestora pozostało, do momentu, gdy skorzystanie z opcji wcześniej nie byłoby korzystne, lub prawdopodobieństwo, że opcja w stylu amerykańskim zostanie użyta przed jej wygaśnięciem. Koncepcja fugit została nazwana i stworzona przez ekonomistę Marka Garmana, profesora Berkeleya, który badał optymalny czas na wykonanie amerykańskiej opcji wycenianej za pomocą drzew dwumianowych. Obliczenia Fugita są również stosowane w przypadku opcji bermudzkich i obligacji zamiennych.
ŁAMANIE Fugit
Fugit to termin używany w handlu opcjami, zapożyczony z łaciny. W szczególności wywodzi się z wersetu z epickiego wiersza Georgica, napisanego przez rzymskiego poetę Wergiliusza: „ sed fugit interea fugit irreparabile tempus ” - co w języku angielskim oznacza: „ale tymczasem ucieka” lub „ucieka czas nieodwracalny”. odnosi się do funkcji wczesnego ćwiczenia dla posiadaczy opcji stylu amerykańskiego (i których nie ma w opcjach stylu europejskiego).
O ile opcja nie leży głęboko w pieniądzu, zwykle nie powinna być wykonywana wcześniej, ponieważ powoduje to utratę nieodłącznej wartości - bardziej opłacalne byłoby utrzymanie opcji zamiast przekształcania jej w długą lub krótką pozycję w zabezpieczeniu bazowym. Niektórzy inwestorzy uważają, że opłaca się wykonywać opcje kupna wcześniej, gdy są w pieniądzu tuż przed datą ex-dywidendy lub głęboko w pieniądzu, który ma blisko 100 delta.
Biorąc pod uwagę opcję, która jest potencjalnym kandydatem do wcześniejszego ćwiczenia, posiadacz opcji obliczy swojego fugita, aby sprawdzić, czy rzeczywiście powinien to zrobić, czy nie. Fugit jest obliczany jako oczekiwany czas pozostały do wykonania opcji amerykańskiej lub alternatywnie jako oczekiwany czas życia opcji neutralny dla ryzyka, podczas którego nadal można go skutecznie zabezpieczyć. Obliczenia zwykle wymagają modelu drzewa dwumianowego i nie zawsze można uzyskać jedną unikalną wartość.
Obliczanie Fugit
Obliczenia fugitu opcji są następujące: gdzie n jest liczbą kroków czasowych w drzewie dwumianowym; t oznacza czas pozostały do wygaśnięcia opcji; a i to bieżący krok w drzewie dwumianowym. Najpierw ustaw wartość fugitu dla każdego z węzłów na końcu drzewa dwumianowego równą i = n , a następnie pracując wstecz: jeśli opcja powinna zostać wykonana w danym węźle, ustaw fugit w tym węźle równą jego okresowi; w przeciwnym razie, jeśli opcja nie powinna zostać wykonana w określonym węźle, ustaw fugit na neutralny pod względem ryzyka oczekiwany fugit w następnym okresie. Wartość uzyskana w ten sposób na początku pierwszego okresu (i = 0) jest bieżącym fugitem. Na koniec, aby annualizować fugit, pomnóż wynikową wartość przez t / n .
Nassim Taleb, trader opcji i autor książki Black Swan, proponuje alternatywę dla kalkulacji fugit, którą nazywa „krówką rho” lub Omegą opcji:
Omega = Nominalny czas trwania x (Rho 2 opcji amerykańskiej / Rho 2 opcji europejskiej)