Co to jest ogrodzenie (opcje)?
Ogrodzenie to strategia opcji obronnych, którą inwestor stosuje w celu ochrony posiadanego pakietu akcji przed spadkiem ceny, a jednocześnie poświęcenia potencjalnych zysków.
Kluczowe dania na wynos
- Ogrodzenie to strategia opcji obronnych, którą inwestor stosuje w celu ochrony posiadanego pakietu akcji przed spadkiem ceny, jednocześnie poświęcając potencjalne zyski. Inwestor posiadający długą pozycję w aktywach bazowych buduje ogrodzenie, sprzedając opcję kupna o cenie wykonania powyżej bieżąca cena aktywów, zakup opcji sprzedaży z ceną wykonania równą lub nieco niższą od bieżącej ceny aktywów oraz sprzedaż sprzedaży z ostrzeżeniem poniżej ceny wykonania pierwszej opcji sprzedaży. Wszystkie opcje w strategii opcji ogrodzeniowych muszą mieć identyczne daty wygaśnięcia.
Zrozumienie ogrodzenia (opcje)
Ogrodzenie to strategia opcji, która ustala zasięg wokół papieru wartościowego lub towaru przy użyciu trzech opcji. Chroni przed znacznymi stratami spadkowymi, ale poświęca część potencjału wzrostu aktywów bazowych. Zasadniczo tworzy pasmo wartości wokół pozycji, dzięki czemu posiadacz nie musi się martwić ruchami rynkowymi, jednocześnie ciesząc się korzyściami z tej konkretnej pozycji, takimi jak wypłaty dywidendy.
Zazwyczaj inwestor posiadający długą pozycję w aktywach bazowych sprzedaje opcję kupna z ceną wykonania wyższą niż bieżąca cena aktywów, kupuje opcję sprzedaży z ceną wykonania równą lub nieco niższą od bieżącej ceny aktywów i sprzedaje opcję sprzedaży z ostrzeżeniem poniżej strajk pierwszego putta. Wszystkie opcje muszą mieć identyczne daty wygaśnięcia.
Opcja obroży jest podobną strategią oferującą te same zalety i wady. Główną różnicą jest to, że kołnierz używa tylko dwóch opcji, krótkiego połączenia powyżej i długiego umieszczenia poniżej bieżącej ceny aktywów. W przypadku obu strategii premia pobierana poprzez sprzedaż opcji częściowo lub całkowicie kompensuje premię zapłaconą za zakup opcji długoterminowej.
Celem ogrodzenia jest zablokowanie wartości inwestycji przed datą wygaśnięcia opcji. Ponieważ używa wielu opcji, ogrodzenie jest rodzajem strategii kombinacji, podobnej do kołnierzy i żelaznych kondorów.
Zarówno ogrodzenia, jak i kołnierze są pozycjami obronnymi, które chronią pozycję przed spadkiem ceny, a jednocześnie poświęcają potencjał wzrostu. Sprzedaż krótkiego połączenia częściowo równoważy koszt długiego zakupu, podobnie jak w przypadku obroży. Jednak sprzedaż out-of-the-money (OTM) jeszcze bardziej równoważy koszt droższego wkładu gotówkowego (ATM) i zbliża całkowity koszt strategii do zera.
Innym sposobem obejrzenia ogrodzenia jest kombinacja połączenia objętego ubezpieczeniem i spreadu z niedźwiedziem w kasie (ATM).
Konstruowanie ogrodzenia (opcje)
Aby utworzyć ogrodzenie, inwestor zaczyna od długiej pozycji w instrumencie bazowym, niezależnie od tego, czy jest to akcje, indeks, towar czy waluta. Transakcje na opcjach, z których wszystkie wygasają, obejmują:
- Sprzedaj lub napisz wezwanie z ceną wykonania wyższą niż bieżąca cena instrumentu bazowego Kup kupno z ceną wykonania po bieżącej cenie instrumentu bazowego lub nieco poniżej niego Sprzedaj lub napisz opcję sprzedaży z ceną wykonania niższą niż cena wykonania w skrócie.
Na przykład inwestor, który chce zbudować ogrodzenie wokół akcji notowanej obecnie za 50 USD, może sprzedać wezwanie z ceną wykonania 55 USD, zwane zwykle wezwaniem zabezpieczonym. Następnie kup opcję sprzedaży z ceną wykonania 50 USD. Na koniec sprzedaj kolejną ofertę z ceną wykonania 45 USD. Wszystkie opcje mają trzy miesiące do wygaśnięcia.
Premia uzyskana ze sprzedaży połączenia wynosiłaby (1, 27 USD * 100 akcji / kontrakt) = 127 USD. Premia zapłacona za długi pakiet wynosiłaby (2, 06 USD * 100) = 206 USD. A premia pobrana z krótkiej pozycji wynosiłaby (0, 79 USD * 100) = 79 USD.
W związku z tym kosztem strategii byłaby opłacona premia minus pobrana premia lub 206 USD - (127 USD + 79 USD) = 0.
Oczywiście jest to idealny wynik. Instrument bazowy może nie handlować bezpośrednio po średniej cenie wykonania, a warunki zmienności mogą zniekształcać ceny w jedną lub drugą stronę. Koszt netto lub obciążenie powinny być jednak niewielkie. Możliwy jest również kredyt netto.
