Co to jest akcje klasy podwójnej?
Akcje podwójnej klasy to emisja różnych rodzajów akcji przez jedną spółkę. Struktura akcji klasy podwójnej może składać się na przykład z akcji klasy A i klasy B. Akcje mogą się różnić w zależności od różnych praw głosu i wypłaty dywidendy.
Gdy zwykle emitowanych jest wiele klas jednostek uczestnictwa: jedna klasa jednostek jest oferowana ogółowi społeczeństwa, a druga dla założycieli firmy, kadry kierowniczej i rodziny. Klasa oferowana ogółowi społeczeństwa ma ograniczone lub nie ma prawa głosu, podczas gdy klasa dostępna dla założycieli i kierownictwa ma większą siłę głosu i często zapewnia kontrolę większości nad spółką.
Zrozumienie zapasów podwójnej klasy
Dobrze znane firmy, takie jak Ford i Warren Buffett's Berkshire Hathaway, mają struktury zapasowe podwójnej klasy, które zapewniają założycielom, kierownictwu i rodzinie możliwość kontrolowania większości głosów przy stosunkowo niewielkim odsetku kapitału własnego. Na przykład podwójna struktura Forda daje rodzinie Forda kontrolę nad 40% siły głosu, a jednocześnie posiada jedynie około 4% całkowitego kapitału firmy. Ekstremalnym przykładem jest Charlie Ergen, dyrektor generalny Echostar Communications, posiadający 5% akcji spółki, ale kontrolujący 90% głosów dzięki potężnym akcjom klasy A.
Choć stały się popularne w ostatnim czasie, struktury dwuklasowe istnieją już od pewnego czasu w różnych formach. Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych (NYSE) zakazała struktur dwuklasowych w 1926 r. Po oburzeniu związanym z publiczną ofertą spółki motoryzacyjnej Dodge Brothers, która składała się z akcji bez prawa głosu. Ale wymiana przywróciła praktykę w latach 80. w związku z konkurencją ze strony innych giełd. Po notowaniu akcji spółki nie mogą cofnąć żadnych praw głosu przypisanych do nowej klasy ani emitować żadnych klas akcji z wyższymi prawami głosu.
W ostatnim czasie liczba firm decydujących się na strukturę dwuklasową podczas notowań wzrosła. W szczególności, startupy technologiczne notowane na rynkach publicznych wykorzystują tę strategię, aby zachować kontrolę nad swoimi strojami. Google, poprzednik Alphabet Inc., jest najbardziej znanym przykładem tego trendu. Wielu było sfrustrowanych debiutem Google, kiedy internetowy gigant, który cieszy się kapitalizacją rynkową wśród trzydziestu największych na świecie, wyemitował drugie akcje klasy B założycielom z 10-krotną liczbą głosów zwykłych akcji klasy A, sprzedane publicznie.
Kilka indeksów giełdowych przestało uwzględniać w swoich indeksach spółki o strukturze dwuklasowej. S&P 500 i FTSE Russell są przykładami tego trendu. Giełdy w Azji przeszły na korzyść i złagodziły zasady dotyczące notowań spółek. Giełda w Hongkongu, która obecnie zaczęła zezwalać na akcje strukturyzowane podwójnej klasy, oraz giełda singapurska są przykładami giełd azjatyckich konkurujących ze swoimi zachodnimi odpowiednikami dla spółek o takich strukturach giełdowych.
Kluczowe dania na wynos
- Struktury dwuklasowe odnoszą się do spółek lub akcji posiadających dwie lub więcej klas udziałów z różnymi prawami głosu dla każdej klasy. Firmy technologiczne szczególnie lubią tę strukturę, ponieważ umożliwia start-upom technologicznym dostęp do kapitału publicznego bez poświęcania kontroli. kontrowersyjne, ponieważ nie pozwalają akcjonariuszom publicznym wypowiadać się w prowadzeniu firmy i nierównomiernie rozkładają ryzyko.
Kontrowersje dotyczące struktury zapasów podwójnej klasy
Dwuklasowe struktury zapasów są kontrowersyjne. Ich zwolennicy twierdzą, że struktura umożliwia założycielom wykazanie silnego przywództwa i umiejscowienia długoterminowych interesów nad krótkoterminowymi wynikami finansowymi. Pomaga również założycielom zachować kontrolę nad spółką, ponieważ można uniknąć potencjalnych przejęć dzięki udziałom w głosowaniu nadrzędnym. Z drugiej strony przeciwnicy twierdzą, że struktura pozwala małej grupie uprzywilejowanych akcjonariuszy zachować kontrolę, podczas gdy inni akcjonariusze (o mniejszej sile głosu) stanowią większość kapitału. W efekcie istnieje nierówny rozkład ryzyka. Założyciel ma dostęp do kapitału z rynków publicznych przy minimalnym ryzyku ekonomicznym. Akcjonariusze ponoszą znaczną część ryzyka związanego ze strategią. Badania akademickie wykazały, że potężne klasy akcji dla osób mających dostęp do informacji poufnych mogą faktycznie utrudniać długoterminowe wyniki. Trzecia kategoria inwestorów zaproponowała środkową ścieżkę. Według nich skutki struktury podwójnej klasy można ograniczyć, nakładając ograniczenia na takie struktury i umożliwiając akcjonariuszom kumulowanie odsetek w czasie.
Przykłady struktur dwuklasowych
Jak wspomniano wcześniej, spółka zależna Alphabet, Google, jest najsłynniejszym przykładem firmy o strukturze podwójnej klasy. Gdy w 2004 roku notował na giełdzie, gigant wyszukiwarek zaprezentował w swojej ofercie trzy klasy akcji. Akcje klasy A były zarezerwowane dla zwykłych inwestorów i miały jeden głos na akcję. Akcje klasy B były zastrzeżone dla założycieli i kadry kierowniczej i miały 10 razy więcej głosów niż dla innych klas. Wreszcie akcje klasy C były przeznaczone dla pracowników i akcji klasy A i nie miały prawa głosu. Inne przykłady firm o strukturach dwuklasowych to Facebook, Zynga, Groupon i Alibaba.
