Co to jest runda w dół?
Runda spadkowa odnosi się do prywatnej spółki oferującej dodatkowe akcje na sprzedaż po cenie niższej niż sprzedana w poprzedniej rundzie finansowania. Mówiąc wprost, potrzeba więcej kapitału, a firma odkrywa, że ich wycena jest niższa niż przed poprzednią rundą finansowania. To „odkrycie” zmusza ich do sprzedaży akcji po niższej cenie za akcję.
Co to jest runda w dół?
Zrozumienie rundy w dół
Prywatne firmy pozyskują kapitał poprzez szereg faz finansowania, zwanych rundami. Idealnie, runda początkowa powinna zwiększyć potrzebny kapitał, gdy kolejne rundy nie są wymagane. Czasami wskaźnik wypalenia dla startupów jest znacznie wyższy niż się spodziewano, nie pozostawiając firmie żadnej innej opcji niż przejście kolejnej rundy finansowania.
W miarę rozwoju firmy oczekuje się, że kolejne rundy finansowania będą przeprowadzane po stopniowo wyższych cenach, aby odzwierciedlić rosnącą wycenę spółki. Rzeczywistość jest taka, że faktyczna wycena firmy podlega zmiennym ( niespełnienie kryteriów , pojawienie się konkurencji , finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka ), co może spowodować, że będzie ona niższa niż w przeszłości. W takich sytuacjach inwestor rozważyłby uczestnictwo tylko wtedy, gdyby akcje lub obligacje zamienne były oferowane po niższej cenie niż w poprzednim etapie finansowania. Jest to określane jako runda w dół.
Podczas gdy najwcześniejsi inwestorzy w firmach rozpoczynających działalność zwykle kupują po najniższych cenach, inwestorzy w kolejnych rundach mają tę zaletę, że sprawdzają, czy firmy były w stanie spełnić określone standardy, w tym rozwój produktów, kluczowe zatrudnienie i przychody. W przypadku przeoczenia testów porównawczych kolejni inwestorzy mogą nalegać na niższe wyceny firmy z różnych powodów, w tym z powodu niedoświadczonego zarządzania, wczesnego hype kontra rzeczywistość oraz pytań dotyczących zdolności firmy do wykonania biznesplanu.
Przedsiębiorstwa, które mają wyraźną przewagę nad konkurencją, zwłaszcza jeśli są dochodowe, często są w doskonałej pozycji do pozyskiwania kapitału od inwestorów. Jeśli jednak ta krawędź zniknie z powodu pojawienia się konkurencji, inwestorzy mogą próbować zabezpieczyć swoje zakłady, żądając niższych wycen w kolejnych rundach finansowania. Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy porównują etap opracowywania produktu, możliwości zarządzania i wiele innych wskaźników konkurencyjnych firm w celu ustalenia uczciwej wyceny na kolejną rundę finansowania.
Obniżki mogą wystąpić, nawet jeśli firma zrobiła wszystko dobrze. Aby zarządzać ryzykiem, firmy venture capital często domagają się niższych wycen, a także środków, takich jak miejsca w zarządzie i udział w procesach decyzyjnych. Chociaż sytuacje te mogą prowadzić do znacznego rozmycia i utraty kontroli przez założycieli spółki, zaangażowanie firmy venture capital może zapewnić to, czego firma potrzebuje, aby osiągnąć swoje podstawowe cele.
Kluczowe dania na wynos
- Runda spadkowa odnosi się do prywatnej spółki oferującej dodatkowe akcje na sprzedaż po cenie niższej niż cena sprzedana w poprzedniej rundzie finansowania. Wycena spółki podlega zmiennym (niespełnianie standardów, pojawienie się konkurencji, finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka) być niższa niż w przeszłości. Runda spadkowa może doprowadzić do niższego procentu własności, utraty zaufania rynku i negatywnie wpłynąć na morale firmy.
Implikacje i alternatywy
Podczas gdy każda runda finansowania zazwyczaj powoduje zmniejszenie procentu własności dla obecnych inwestorów, potrzeba sprzedaży większej liczby akcji w celu spełnienia wymogów finansowych w rundzie obniżającej zwiększa efekt rozwodnienia.
Runda spadkowa ukazuje, że początkowo firma mogła zostać nadmiernie przesadzona z punktu widzenia wyceny, a teraz sprowadza się do sprzedaży akcji po cenie, co stanowi dyskont. Takie postrzeganie może negatywnie wpłynąć na zaufanie rynku do zdolności firmy do rentowności, a także wywrzeć znaczący wpływ na morale pracowników.
Alternatywami dla rundy w dół są:
- Firma obniża tempo spalania. Ten krok byłby wykonalny tylko wtedy, gdyby istniały nieefektywności operacyjne, w przeciwnym razie byłby samowystarczalny, ponieważ mógłby zahamować rozwój firmy. Zarząd mógłby rozważyć finansowanie krótkoterminowe lub pomostowe. Negocjować warunki z obecnymi inwestorami.
Ze względu na potencjał drastycznie niższych udziałów procentowych, utratę zaufania do rynku, negatywny wpływ na morale firmy i mało atrakcyjne alternatywy, pozyskanie kapitału poprzez rundę spadkową jest często postrzegane jako ostateczność, ale może stanowić jedyną szansę na pozostanie w biznesie.
