Co oznaczają rabaty za brak zbywalności?
Rabaty z powodu braku zbywalności (DLOM) odnoszą się do metody zastosowanej do obliczenia wartości ściśle posiadanych i ograniczonych akcji. Teoria leżąca u podstaw DLOM polega na tym, że istnieje zniżka na wycenę między akcjami, które są przedmiotem publicznego obrotu i tym samym mają rynek, a rynkiem prywatnych akcji, które często mają niewielki lub żaden rynek.
Do obliczenia rabatu można zastosować różne metody, w tym metodę ograniczonych zapasów, metodę IPO oraz metodę wyceny opcji.
Zrozumienie rabatów za brak zbywalności (DLOM)
Metoda ograniczonego zapasu zakłada, że jedyną różnicą między zwykłymi zapasami spółki a jej ograniczonymi zapasami jest brak zbywalności ograniczonych zapasów.
Następnie powinna powstać różnica cen między obiema jednostkami z powodu tego braku możliwości sprzedaży. Metoda IPO dotyczy różnicy cen między akcjami, które są sprzedawane przed IPO i po IPO. Różnicę procentową między dwiema cenami uważa się za DLOM przy użyciu tej metody. Metoda wyceny opcji wykorzystuje cenę opcji i cenę wykonania opcji jako wyznaczniki DLOM. Zgodnie z tą metodą cena opcji wyrażona jako procent ceny wykonania jest uważana za DLOM.
Konsensus wielu badań sugeruje, że DLOM wynosi od 30% do 50%.
Zniżki za brak wyzwań zbywalności
Niekontrolowane, nierynkowe udziały własnościowe w ściśle kontrolowanych spółkach stanowią dla analityków wyceny wyjątkowe wyzwania. Problemy te często pojawiają się podczas podatku od darowizn, podatku od nieruchomości, podatku od przeniesienia pomijanego pokolenia, podatku dochodowego, podatku od nieruchomości i innych sporów podatkowych. Aby pomóc rzeczoznawcom w terenie, Internal Revenue Service (IRS) oferuje pewne wskazówki, szczególnie dotyczące dwóch powiązanych zagadnień, które dodatkowo analizują chmurę: Rabat z tytułu braku płynności (DLOL) i Rabat z tytułu braku kontroli (DLOC).
Bez wątpienia sprzedaż udziałów w prywatnej spółce jest bardziej kosztownym, niepewnym i czasochłonnym procesem niż likwidacja pozycji w podmiocie publicznym. Inwestycja, w której właściciel może uzyskać płynność w odpowiednim czasie, jest warta więcej niż inwestycja, w której właściciel nie może szybko sprzedać inwestycji. W związku z tym prywatne spółki powinny sprzedawać z dyskontem do rzeczywistej wartości wewnętrznej z powodu dodatkowych kosztów, zwiększonej niepewności i dłuższych horyzontów czasowych związanych ze sprzedażą niekonwencjonalnych papierów wartościowych.
