Spis treści
- Co to jest bezpośrednia oferta publiczna (DPO)?
- Jak działa bezpośrednia oferta publiczna
- Oś czasu inspektora ochrony danych
- Jak formalnie ogłasza się inspektora ochrony danych
- Jak handluje DPO
- Wybitne przykłady inspektorów ochrony danych
Co to jest bezpośrednia oferta publiczna (DPO)?
Bezpośrednia oferta publiczna (DPO) to rodzaj oferty, w której firma oferuje swoje papiery wartościowe bezpośrednio publicznie w celu pozyskania kapitału. Firma emitująca, która korzysta z inspektora ochrony danych, eliminuje pośredników - banki inwestycyjne, maklerów i subemitentów - które są typowe dla początkowych ofert publicznych (IPO), i sama gwarantuje swoje papiery wartościowe.
Odcięcie pośredników od oferty publicznej znacznie obniża koszt kapitału inspektora ochrony danych. Dlatego inspektor ochrony danych jest atrakcyjny dla małych firm i firm o ugruntowanej i lojalnej bazie klientów. Inspektor ochrony danych jest również znany jako bezpośrednie umieszczenie.
Kluczowe dania na wynos
- Dzięki bezpośredniej ofercie publicznej (DPO) lub bezpośredniemu lokowaniu firma pozyskuje kapitał, oferując swoje papiery wartościowe bezpośrednio publicznie. DPO umożliwia firmie wyeliminowanie pośredników, którzy zwykle są częścią takiej oferty, i ostatecznie obniża koszty. niezależnie pozwala firmie uniknąć ograniczeń finansowania bankowego i venture capital; warunki oferty są ustalane wyłącznie przez spółkę emitującą. Przed DPO firma musi przedstawić dokumenty zgodności organom regulacyjnym każdego państwa, w którym planuje oferować papiery wartościowe; ale w przeciwieństwie do IPO firma zazwyczaj nie musi rejestrować się w SEC.
Jak działa bezpośrednia oferta publiczna
Kiedy firma emituje papiery wartościowe w drodze bezpośredniej oferty publicznej (DPO), zbiera pieniądze niezależnie bez ograniczeń związanych z finansowaniem bankowym i venture capital. Warunki oferty zależą wyłącznie od emitenta, który kieruje i dostosowuje proces zgodnie z najlepszym interesem firmy. Emitent ustala cenę ofertową, minimalną inwestycję na inwestora, limit liczby papierów wartościowych, które każdy inwestor może kupić, datę rozliczenia oraz okres oferty, w którym inwestorzy mogą zakupić papiery wartościowe i po którym oferta zostanie zamknięta.
Co to są bezpośrednie oferty?
W niektórych przypadkach, gdy do wyemitowania jest duża liczba akcji lub czas ma zasadnicze znaczenie, spółka emitująca może skorzystać z usług brokera prowizyjnego w celu sprzedaży części akcji klientom brokera lub potencjalnym klientom podstawa.
Emitujące spółki mogą pozyskiwać kapitał od społeczeństwa bez rygorystycznych środków bezpieczeństwa i kosztów wymaganych przez SEC, ponieważ większość z nich kwalifikuje się do kluczowych federalnych wyłączeń papierów wartościowych.
Oś czasu inspektora ochrony danych
Czas potrzebny na przygotowanie inspektora ochrony danych jest zmienny: może potrwać kilka dni lub kilka miesięcy. Na etapie przygotowania spółka inicjuje memorandum ofertowe, które opisuje emitenta i rodzaj zabezpieczenia, które zostanie sprzedane. Papiery wartościowe, które można sprzedać za pośrednictwem DPO, obejmują akcje zwykłe, akcje uprzywilejowane, REIT oraz dłużne papiery wartościowe, a za pośrednictwem DPO można zaoferować więcej niż jeden rodzaj inwestycji. Firma decyduje również, które medium zostanie wykorzystane do obrotu papierami wartościowymi. Potencjalne opcje obejmują między innymi reklamy w gazetach i czasopismach, platformy mediów społecznościowych, publiczne spotkania z potencjalnymi akcjonariuszami i kampanie telemarketingowe.
Przed ostatecznym zaoferowaniem swoich papierów wartościowych spółka emitująca musi przygotować i złożyć dokumenty zgodności z przepisami organom nadzoru nad papierami wartościowymi zgodnie z przepisami dotyczącymi błękitnego nieba każdego państwa, w którym zamierza przeprowadzić inspektora ochrony danych. Dokumenty te zwykle obejmują memorandum ofertowe, statut spółki oraz aktualne sprawozdania finansowe, które pokazują kondycję firmy. Otrzymanie zgody organu nadzoru na wniosek DPO może zająć dwa tygodnie lub dwa miesiące, w zależności od stanu.
Większość inspektorów ochrony danych nie wymaga od emitentów rejestracji w Komisji Papierów Wartościowych (SEC), ponieważ kwalifikują się do pewnych federalnych wyłączeń papierów wartościowych. Na przykład zwolnienie intrastate lub zasada 147 wyklucza rejestrację w SEC, o ile spółka jest zarejestrowana w państwie, w którym oferuje papiery wartościowe i sprzedaje papiery wartościowe wyłącznie rezydentom tego państwa.
Jak formalnie ogłasza się inspektora ochrony danych
Po otrzymaniu zgody organu regulacyjnego firma wydająca DPO korzysta z reklamy nagrobka, aby oficjalnie ogłosić swoją nową ofertę publiczną. Emitent otwiera papiery wartościowe do sprzedaży akredytowanym i nieakredytowanym inwestorom lub inwestorom, o których wie już, z zastrzeżeniem jakichkolwiek ograniczeń ze strony organów regulacyjnych. Tacy inwestorzy mogą obejmować znajomych, klientów, dostawców, dystrybutorów i pracowników firmy. Oferta kończy się, gdy wszystkie oferowane papiery wartościowe zostaną sprzedane lub gdy upłynie data zamknięcia okresu oferty.
Inspektor ochrony danych, który ma zamierzoną minimalną i maksymalną liczbę papierów wartościowych przeznaczonych do sprzedaży, zostanie anulowany, jeśli odsetki lub liczba otrzymanych zleceń dotyczących papierów wartościowych spadnie poniżej wymaganego minimum. W takim przypadku wszystkie otrzymane środki zostaną zwrócone inwestorom. Jeżeli liczba zleceń przekroczy maksymalną liczbę oferowanych akcji, inwestorzy będą obsługiwani na zasadzie „kto pierwszy, ” lub proporcjonalnie do ich akcji wśród wszystkich inwestorów.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych ma najbardziej popularny system DPO dla swoich dłużnych papierów wartościowych: TreasuryDirect to 24-godzinny system online dla inwestorów indywidualnych kupujących i sprzedających skarbowe papiery wartościowe, takie jak banknoty, obligacje, rachunki, obligacje oszczędnościowe oraz skarbowe papiery wartościowe chronione przed inflacją (TIPS)).
Jak handluje DPO
Chociaż spółka emitująca może pozyskiwać fundusze od spółki za pośrednictwem inspektora ochrony danych, platforma wymiany handlowej dla jej papierów wartościowych nadal nie będzie dostępna. W przeciwieństwie do pierwszej oferty publicznej, która zwykle handluje na NYSE lub Nasdaq po swojej ofercie, inspektor ochrony danych nie będzie miał takiej platformy transakcyjnej, ale może zdecydować się na handel na rynkach pozagiełdowych (OTC). Podobnie jak papiery wartościowe OTC, papiery wartościowe DPO mogą być narażone na brak płynności i ryzyko, jeśli nie zostaną zarejestrowane i nie będą zgodne z wymogami Ustawy Sarbanes-Oxley.
2)
Liczba dużych firm w ciągu ostatnich 18 miesięcy, które zdecydowały się na bezpośredni wpis na giełdę, a nie na pierwszą ofertę publiczną; są Spotify w kwietniu 2018 r., a Slack w czerwcu 2019 r.
Wybitne przykłady inspektorów ochrony danych
Jednym z pierwszych godnych uwagi inspektorów ochrony danych był w 1984 r. Ben Cohen i Jerry Greenfield, dwaj przedsiębiorcy, którzy potrzebowali funduszy na działalność lodziarską. Reklamowali swoje udziały w lokalnych gazetach za 10, 50 USD za akcję, przy minimalnej liczbie 12 akcji na inwestora. Ich wierni fani w Vermont skorzystali z oferty, a firma Ben & Jerry's Ice Cream zebrała 750 000 USD w ciągu roku.
Popularna usługa strumieniowego przesyłania muzyki Spotify (SPOT) rozpoczęła bezpośrednią ofertę publiczną w dniu 3 kwietnia 2018 r. Spotify zdecydowało się na gwarantowanie swoich akcji poprzez bezpośrednie notowanie, co oznacza, że nie ma banku wspierającego, który mógłby wesprzeć ceny akcji, kupując w razie potrzeby dodatkowe akcje. Jednocześnie DPO Spotify był wyjątkowy wśród ofert tego typu: SPOT jest również notowany na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych. We wcześniejszych przypadkach, w których spółki notowały na giełdach jako część inspektora ochrony danych, zwykle miały miejsce inne szczególne okoliczności, takie jak wcześniejsze zgłoszenia upadłości, przejście z jednej giełdy na drugą itd. Spotify nie podlegał żadnym z tych warunków. Jako firma, która cieszyła się już ogromną popularnością i pozytywnym przepływem gotówki przed ofertą publiczną, Spotify była w stanie ominąć typowe działania reklamowe i zbiórki pieniędzy związane z IPO.
W dniu 20 czerwca 2019 r. Firma Slack (NYSE: WORK), firma zajmująca się oprogramowaniem dla przedsiębiorstw, zadebiutowała na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych w drodze bezpośredniego notowania; akcje otwarte po cenie akcji wynoszącej 38, 50 USD, ponad 48% powyżej ceny referencyjnej 26 USD za akcję ustalonej przez NYSE.
