Co to jest arbitraż konwersji?
Arbitraż konwersji jest strategią handlu opcjami stosowaną w celu wykorzystania postrzeganej nieefektywności, która może występować przy wycenie opcji. Arbitraż konwersji jest uważany za strategię neutralną dla ryzyka, zgodnie z którą inwestor kupuje kupno i wystawia zabezpieczone wezwanie (na akcje, które już posiada) z identycznymi cenami wykonania i datami wygaśnięcia.
Inwestor odniesie zysk dzięki strategii arbitrażu konwersji, gdy opcja kupna jest zawyżona lub cena sprzedaży jest zaniżona. Może to być spowodowane nieefektywnością rynku lub skutkiem błędnie przyjętych założeń dotyczących stopy procentowej. Ta strategia jest czasami nazywana konwersją odwrotną (lub konwersją odwrotną).
Przy rozważaniu konwersji arbitrażowych należy wziąć pod uwagę ważne czynniki ryzyka; niektóre z nich obejmują podwyżkę stóp procentowych i eliminację dywidend.
Zrozumienie arbitrażu konwersji
Arbitraż konwersji na opcje to strategia arbitrażu, którą można podjąć w celu uzyskania ryzyka bez ryzyka, gdy opcje są teoretycznie zawyżone lub zaniżone w stosunku do akcji bazowych - zgodnie z modelem wyceny tradera.
Aby wdrożyć strategię, inwestor sprzedaje krótką część akcji bazowej i jednocześnie kompensuje tę transakcję równoważną syntetyczną pozycją długiej akcji (długie połączenie + krótka pozycja). Krótka pozycja giełdowa ma ujemną deltę 100, podczas gdy syntetyczna długa pozycja giełdowa przy użyciu opcji ma dodatnią deltę 100, co czyni strategiczną deltę neutralną lub niewrażliwą na kierunek rynku.
Kluczowe dania na wynos
- Ważne jest, aby pamiętać, że tylko dlatego, że nazywa się to arbitrażem, konwersje nie są pozbawione ryzyka. Stopy procentowe wpływają zarówno na koszty przenoszenia, jak i zyski na saldach kredytowych. Koszty nośne obejmują również kwotę odsetek naliczanych od sald debetowych. Istnieją ważne czynniki ryzyka pamiętaj o tym, rozważając konwersje arbitrażowe, w tym podwyżkę stóp procentowych i eliminację dywidend.
Przykład działania arbitrażu konwersji
Na przykład, jeśli cena bazowego papieru wartościowego spadnie, długa pozycja synetetyczna straci wartość dokładnie w tym samym tempie, w jakim wartość krótkiej pozycji giełdowej zyskuje na wartości; i wzajemnie. W obu przypadkach inwestor jest neutralny pod względem ryzyka, ale zyski mogą narastać w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia i zmiany wartości wewnętrznej opcji (wartości czasowej).
Arbitraż konwersji działa z powodu teoretycznego twierdzenia o parytecie sprzedaży w oparciu o formułę wyceny opcji Blacka-Scholesa. Parytet sprzedaży na wezwanie sugeruje, że po pełnym zabezpieczeniu, połączenia i kupna tego samego instrumentu bazowego, tej samej daty wygaśnięcia i tej samej ceny wykonania - powinny być teoretycznie identyczne (parytet). Wyraża się to następującym wyrażeniem, gdzie PV jest wartością bieżącą:
- Call - Put = Cena instrumentu bazowego - PV (Strike)
Jeśli lewa strona równania (call minus cena put) jest inna niż prawa strona równania, istnieje możliwość arbitrażu potencjalnej konwersji.
Uwagi specjalne
Podobnie jak w przypadku wszystkich możliwości arbitrażu, arbitraż konwersji jest rzadko dostępny na rynku. Wynika to z faktu, że każda szansa na pieniądze wolne od ryzyka jest podejmowana bardzo szybko przez tych, którzy potrafią szybko dostrzec te możliwości i popchnąć rynek z powrotem do linii. Ponadto, ponieważ realizacja opcji i krótka sprzedaż akcji wiąże się z kosztami transakcji, takimi jak opłaty maklerskie i odsetki od marży, pozorne możliwości arbitrażu mogą nie istnieć w praktyce.
