Co to jest linia alokacji kapitału (CAL)?
Linia alokacji kapitału (CAL), znana również jako łącze rynku kapitałowego (CML), jest linią utworzoną na wykresie wszystkich możliwych kombinacji aktywów wolnych od ryzyka i ryzykownych. Wykres pokazuje zwrot, jaki inwestorzy mogliby osiągnąć, zakładając pewien poziom ryzyka przy swojej inwestycji. Nachylenie CAL jest znane jako stosunek nagrody do zmienności.
Zrozumienie linii alokacji kapitału (CAL)
Linia alokacji kapitału pomaga inwestorom w wyborze kwoty inwestycji w aktywa wolne od ryzyka i jeden lub więcej ryzykownych aktywów. Alokacja aktywów to alokacja środków na różne rodzaje aktywów o różnych oczekiwanych poziomach ryzyka i zwrotu, podczas gdy alokacja kapitału to alokacja środków między aktywa wolne od ryzyka, takie jak niektóre skarbowe papiery wartościowe, a ryzykowne aktywa, takie jak akcje.
Konstruowanie portfeli za pomocą CAL
Łatwym sposobem dostosowania poziomu ryzyka portfela jest dostosowanie kwoty zainwestowanej w aktywa wolne od ryzyka. Cały zestaw możliwości inwestycyjnych obejmuje każdą kombinację aktywów wolnych od ryzyka i ryzykownych. Kombinacje te są wykreślane na wykresie, na którym oś y jest oczekiwanym zwrotem, a oś x stanowi ryzyko związane z aktywem mierzone odchyleniem standardowym.
Najprostszym przykładem jest portfel zawierający dwa aktywa: pozbawiony ryzyka bonów skarbowych i akcje. Załóżmy, że oczekiwany zwrot z bonu skarbowego wynosi 3%, a jego ryzyko wynosi 0%. Ponadto załóżmy, że oczekiwany zwrot zapasów wynosi 10%, a standardowe odchylenie wynosi 20%. Pytanie, na które należy odpowiedzieć w przypadku każdego inwestora indywidualnego, brzmi: ile zainwestować w każdy z tych aktywów. Oczekiwany zwrot (ER) tego portfela oblicza się w następujący sposób:
ER portfela = ER aktywów wolnych od ryzyka x waga aktywów wolnych od ryzyka + ER aktywów ryzykownych x (1- waga aktywów wolnych od ryzyka)
Obliczenie ryzyka dla tego portfela jest proste, ponieważ standardowe odchylenie bonu skarbowego wynosi 0%. Ryzyko oblicza się zatem jako:
Ryzyko portfela = waga ryzykownych aktywów x odchylenie standardowe ryzykownych aktywów
W tym przykładzie, gdyby inwestor zainwestował 100% w aktywa wolne od ryzyka, oczekiwany zwrot wyniósłby 3%, a ryzyko portfela wyniósłoby 0%. Podobnie, inwestowanie 100% w akcje dałoby inwestorowi oczekiwany zwrot w wysokości 10% i ryzyko portfela w wysokości 20%. Gdyby inwestor przeznaczył 25% na aktywa wolne od ryzyka i 75% na ryzykowne aktywa, oczekiwany zwrot z portfela i obliczenia ryzyka wyniosłyby:
ER portfela = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0, 75% + 7, 5% = 8, 25%
Ryzyko portfela = 75% * 20% = 15%
Nachylenie CAL
Nachylenie CAL mierzy kompromis między ryzykiem a zwrotem. Wyższe nachylenie oznacza, że inwestorzy otrzymują wyższy oczekiwany zwrot w zamian za podjęcie większego ryzyka. Wartość tego obliczenia jest znana jako współczynnik Sharpe'a.
