Co to jest Steepener Niedźwiedzia?
Niedźwiedziem jest poszerzenie krzywej dochodowości spowodowane przez długoterminowe stopy procentowe rosnące szybciej niż stopy krótkoterminowe. Wskaźnik niedźwiedzi zwykle sugeruje rosnące oczekiwania inflacyjne lub powszechny wzrost cen w całej gospodarce. Wzrost inflacji może doprowadzić do podwyższenia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i zbyt szybkiego wzrostu cen. Inwestorzy z kolei sprzedają swoje istniejące długoterminowe obligacje o stałym oprocentowaniu, ponieważ rentowności te będą mniej atrakcyjne w warunkach wzrostu stóp procentowych. W efekcie inwestorzy sprzedają obligacje długoterminowe na rzecz krótszych terminów zapadalności, czekając na zakończenie podwyżek stóp przed ponownym zakupem obligacji długoterminowych.
Kluczowe dania na wynos
- Stożek niedźwiedzia to poszerzenie krzywej dochodowości spowodowane przez stopy długoterminowe rosnące szybciej niż stopy krótkoterminowe. Niedźwiedź często pojawia się, gdy inwestorzy są zaniepokojeni inflacją lub zwyżką na giełdzie w krótkim okresie. Handlowcy mogą skorzystać z niedźwiedzia, wybierając dłuższe (kupując) obligacje krótkoterminowe i zwalniając (sprzedając) obligacje długoterminowe.
Zrozumienie Bear Steepener
Niedźwiedź ma miejsce, gdy występuje większy spread lub różnica między oprocentowaniem obligacji krótkoterminowych a oprocentowaniem obligacji długoterminowych - o ile wynika to z faktu, że stopy długoterminowe rosną szybciej niż stopy krótkoterminowe. Amerykańskie obligacje skarbowe są zwykle wykorzystywane przez inwestorów do oceny, czy stopy procentowe rosną, czy spadają. Amerykańskie obligacje skarbowe to obligacje - lub instrumenty dłużne - emitowane przez Departament Skarbu USA w celu zebrania pieniędzy dla rządu USA. Każda obligacja zazwyczaj płaci stopę zwrotu lub rentowności.
Różnica między krótkoterminowymi i długoterminowymi stopami różnych obligacji i ich terminami zapadalności jest wykreślona graficznie na tak zwanej krzywej dochodowości. Krótki koniec krzywej dochodowości oparty jest na krótkoterminowych stopach procentowych, które są określone przez oczekiwania rynku dotyczące polityki Rezerwy Federalnej. Zasadniczo rośnie, gdy oczekuje się, że Fed podniesie stopy procentowe, i spada, gdy oczekuje się obniżenia stóp procentowych. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływają takie czynniki, jak perspektywa inflacji, popyt i podaż inwestorów, wzrost gospodarczy oraz inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi blokami papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Krzywa dochodowości i zmiatacz niedźwiedzi
Krzywa dochodowości pokazuje rentowności obligacji o terminie zapadalności od 3 miesięcy do 30 lat, przy czym do obliczeń zwykle wykorzystuje się amerykańskie papiery skarbowe. W środowisku normalnej stopy procentowej krzywa jest nachylona w górę od lewej do prawej, wskazując normalną krzywą dochodowości. Krzywa normalnej rentowności to taka, w której obligacje o krótkoterminowym terminie zapadalności mają niższą rentowność niż obligacje o długoterminowym terminie zapadalności.
Kiedy kształt krzywej spłaszcza się, oznacza to, że rozpiętość między stopami długoterminowymi a krótkoterminowymi zmniejsza się. Krzywa spłaszczania dochodzi do tendencji, gdy krótkoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż rentowności długoterminowe, lub mówiąc inaczej, gdy stopy długoterminowe maleją szybciej niż krótkoterminowe stopy procentowe.
Z drugiej strony krzywa dochodowości staje się bardziej stroma, gdy zwiększa się rozpiętość między krótko- i długoterminowymi zyskami. Jeśli krzywa dochodowości gwałtownie spada ze względu na szybsze wzrosty stóp długoterminowych niż krótkoterminowe, nazywa się to spadkiem niedźwiedzi. Termin ten ma swoją nazwę, ponieważ zazwyczaj jest niedźwiedzi dla rynków akcji, ponieważ rosnące stopy długoterminowe wskazują na inflację i przyszłe podwyżki stóp procentowych przez Fed. Kiedy Fed podnosi stopy procentowe, gospodarka zwalnia częściowo z powodu wyższych stóp procentowych kredytów i pożyczek. Wynik może prowadzić do sprzedaży akcji przez inwestorów.
Uwagi specjalne
Pamiętaj, że istnieje odwrotna zależność między cenami obligacji a rentownością, to znaczy, gdy ceny spadają, rentowności obligacji rosną i odwrotnie. Handlowiec obligacji może skorzystać z poszerzającego się spreadu spowodowanego przez niedźwiadka wygrywającego, wchodząc w długoterminowe obligacje krótkoterminowe i zwijając obligacje długoterminowe, tworząc pozycję krótką netto. Wraz ze wzrostem rentowności i rozszerzaniem się spreadu inwestor zarabiałby więcej na zakupionych obligacjach krótkoterminowych, niż straciłby na krótkoterminowych obligacjach o krótkim terminie zwrotu.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Krzywa dochodowości stromości może być albo wiekiem byka, albo niedźwiedziem. Byk charakteryzuje się szybszymi spadkami stawek krótkoterminowych niż długoterminowymi. Te dwa terminy są podobne i opisują stromą krzywą dochodowości, z tą różnicą, że wzrost niedźwiedzia jest napędzany zmianami stóp długoterminowych. I odwrotnie, wzrost byka napędzany jest przez spadające stopy krótkoterminowe, mające większy wpływ na krzywą dochodowości. Byk zyskał swą nazwę, ponieważ zwykle jest uparty dla rynków akcji i gospodarki, ponieważ wskazuje, że Fed obniża stopy procentowe, aby zwiększyć zadłużenie i pobudzić gospodarkę.
Przykład miażdżącego niedźwiedzia
Spójrzmy na przykład szczegółowo. W dniu 20 listopada 2019 r. Rentowność 10-letniej obligacji skarbowej wyniosła 1, 73%, a 2-letniej obligacji skarbowej 1, 56%. Różnica między obiema wydajnościami w tym czasie wynosiła 17 punktów bazowych (lub 1, 73% - 1, 56%) - co można określić jako względnie płaskie.
Powiedzmy, że dwa miesiące później rentowności obligacji wzrosły dla obu papierów, przy czym 10-letni wyniósł 2, 73%, a 2-letni 1, 86%. Spread rentowności zwiększył się teraz do 87 punktów bazowych (lub 2, 73% - 1, 86%).
Różnica między rentownościami długoterminowymi wynosi jednak 100 punktów bazowych (2, 73% - 1, 73%), natomiast różnica między rentownościami krótkoterminowymi wynosi 30 punktów bazowych (1, 86% - 1, 56%). Innymi słowy, wydarzenie to jest czynnikiem zwyżkującym, ponieważ stopy długoterminowe wzrosły o więcej niż stopy krótkoterminowe w tym samym okresie.
