Co to jest nienormalny zwrot?
Nienormalny zwrot opisuje nietypowe zyski generowane przez dane papiery wartościowe lub portfele w określonym okresie. Wyniki różnią się od oczekiwanej lub oczekiwanej stopy zwrotu (RoR) dla inwestycji. Oczekiwana stopa zwrotu to szacowany zwrot oparty na modelu wyceny aktywów, wykorzystujący długoterminową średnią historyczną lub wielokrotne wyceny.
Nienormalne zwroty są również nazywane zwrotami alfa lub zwrotami nadwyżkowymi.
Dlaczego nienormalne zwroty są ważne
Nienormalne zwroty są niezbędne do określenia wyników skorygowanych o ryzyko papierów wartościowych lub portfeli w porównaniu z całym rynkiem lub indeksem odniesienia. Nieprawidłowe zwroty mogą pomóc w identyfikacji umiejętności zarządzającego portfelem na podstawie skorygowanej o ryzyko. Zilustruje również, czy inwestorzy otrzymali odpowiednią rekompensatę za wysokość przyjętego ryzyka inwestycyjnego.
Nienormalny zwrot może być dodatni lub ujemny. Ta liczba jest jedynie podsumowaniem różnic między faktycznymi zwrotami a przewidywaną wydajnością. Na przykład zarobienie 30% na funduszu wspólnego inwestowania, który ma średnio wynosić 10% rocznie, spowodowałoby dodatni nienormalny zwrot w wysokości 20%. Z drugiej strony, jeśli w tym samym przykładzie rzeczywisty zwrot wyniósłby 5%, wygenerowałoby to ujemny nienormalny zwrot w wysokości 5%.
Skumulowany nienormalny zwrot
Skumulowany nienormalny zwrot (CAR), jest sumą wszystkich nienormalnych zwrotów. Zwykle obliczanie skumulowanego nienormalnego zwrotu następuje w krótkim przedziale czasu, często tylko w dniach. Ten krótki czas trwania wynika z faktu, że dowody wskazują, że zwiększanie dziennych nienormalnych zwrotów może powodować stronniczość wyników. Skumulowany nienormalny zwrot (CAR) służy do pomiaru wpływu procesów sądowych, wykupów i innych zdarzeń na ceny akcji. Skumulowany nienormalny zwrot (CAR) jest również przydatny do określania dokładności modelu wyceny aktywów w przewidywaniu oczekiwanej wydajności.
Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to model stosowany do obliczania oczekiwanego zwrotu z papieru wartościowego lub portfela na podstawie stopy zwrotu wolnej od ryzyka, beta i oczekiwanej stopy zwrotu z rynku. Po obliczeniu oczekiwanego zwrotu z papieru wartościowego lub portfela szacunkowy zwrot z tytułu nienormalnego zwrotu polega na odjęciu oczekiwanego zwrotu z zrealizowanego zwrotu. Nienormalny zwrot może być dodatni lub ujemny, w zależności od wyników papierów wartościowych lub portfela w określonym okresie.
Kluczowe dania na wynos
- Nienormalny zwrot opisuje niezwykłe zyski generowane przez określony papier wartościowy lub portfel w danym okresie. Nienormalne zwroty, które mogą być dodatnie lub ujemne, określają wyniki skorygowane o ryzyko. Skumulowany nienormalny zwrot jest sumą wszystkich nienormalnych zwrotów. służy do pomiaru wpływu procesów sądowych, wykupów i innych zdarzeń na ceny akcji.
Przykład świata rzeczywistego
Załóżmy, że stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 2%, a oczekiwany zwrot wskaźnika referencyjnego wynosi 15%. Inwestor posiada portfel papierów wartościowych i chce obliczyć nienormalny zwrot z portfela w poprzednim roku.
Portfel inwestora zwrócił 25% i miał współczynnik beta 1, 25, gdy był mierzony względem indeksu odniesienia. Dlatego, biorąc pod uwagę zakładane ryzyko, portfel powinien był zwrócić 18, 25% lub (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). W związku z tym nienormalny zwrot w poprzednim roku wyniósł 6, 75% lub 25 do 18, 25%.
Te same obliczenia mogą być pomocne w przypadku zapasów. Na przykład, akcje ABC zwróciły 9% i miały beta 2, w porównaniu do indeksu odniesienia. Weź pod uwagę, że stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 5%, a oczekiwany zwrot z indeksu odniesienia wynosi 12%. W oparciu o model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), akcje ABC mają oczekiwany zwrot w wysokości 19%. W związku z tym akcje ABC zanotowały nienormalny zwrot w wysokości -10% i osiągnęły gorsze wyniki na rynku w tym okresie.
