Zadłużenie przedsiębiorstw wzrosło do rekordowego poziomu, a profesjonaliści inwestycyjni martwią się. Stopy procentowe wzrosły, ponieważ znaczna część tego długu została zaciągnięta, więc refinansowanie zwiększy koszty odsetek, zmniejszając marże zysku i przepływy pieniężne. W miarę spowalniania gospodarki, być może zbliżającej się do recesji, wzrost dochodów przedsiębiorstw będzie spowalniał, zwiększając obciążenia dla firm zadłużonych.
Goldman Sachs zalecił akcje o silnych bilansach (niskie zadłużenie). Wolą teraz firmy, które agresywnie redukują zadłużenie, w tym te 12: Tapestry Inc. (TPR), Newell Brands Inc. (NWL), Dollar Tree Inc. (DLTR), Hormel Foods Corp. (HRL), ConocoPhillips (COP), Abbott Laboratories (ABT), Pentair PLC (PNR), Quorvo Inc. (QRVO), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM), Micron Technology Inc. (MU), Gartner Inc. (IT) i NRG Energy Inc. (NRG)). Zobacz tabelę poniżej.
12 zapasów na dietach dłużnych
(Zmiana stanu zadłużenia w ciągu ostatnich 12 miesięcy)
- Gobelin -40%, marki Newell -34% Drzewo dolarowe -25% Hormel Foods -29% ConocoPhillips -24% Abbott Labs -30% Pentair -45% Quorvo -34% Maxim Zintegrowany -33% Micron -33% Gartner -30% NRG Energy -31%
Znaczenie dla inwestorów
„Długowieczność obecnego cyklu gospodarczego i historycznie podwyższona dźwignia finansowa oznaczają po ocenie możliwości inwestycyjnych menedżerowie korporacyjni z nadmiarem gotówki mogą zdecydować się na delewatyzację”, pisze Goldman w najnowszym wydaniu swojego amerykańskiego tygodnika Kickstart. Są przekonani, że wiele firm skupi się na skupie akcji własnych na redukcji długów.
Rzeczywiście, duże korporacje uważają redukcję zadłużenia za najwyższy priorytet w odpowiedzi na obawy inwestorów, informuje Bloomberg. Stephanie Pomboy, założycielka firmy konsultingowej MacroMavens, jest jednym z tych, którzy uważają, że dług korporacyjny jest niebezpiecznie wysoki, na podstawie długiego wywiadu z Barronem.
Koszyk Goldmana z 50 silnymi akcjami bilansowymi (o niskim zadłużeniu) przewyższał 50 słabych akcji bilansowych (o wysokim zadłużeniu) o 30 punktów procentowych „od czasu, gdy Fed rozpoczął stałe tempo podwyżek stóp procentowych pod koniec 2016 r.”. Jednak nie popierają już tej strategii z trzech powodów: gołębia kolej Fed; rosnące prawdopodobieństwo, zdaniem Goldmana, że globalny wzrost gospodarczy może się ustabilizować; oraz zwiększone wyceny silnych akcji bilansowych.
Zamiast tego Goldman woli teraz akcje, które zmniejszają zadłużenie o największy odsetek, niż te, które już mają niski poziom zadłużenia. Raport wśród firm S&P 500 mówi: „Firmy ostrożnie ograniczające dźwignię finansową nieznacznie przewyższają te, które dodają nowy dług od 3 kwartału 2018 r., Ponieważ tempo wzrostu uległo spowolnieniu”.
Mediana zapasów w koszyku Goldmana 50 największych reduktorów zadłużenia procentowo przyniosła 12-miesięczny zwrot w wysokości 7% do 21 marca 2019 r., Tak samo jak mediana zapasów S&P 500. Tymczasem mediana zapasów wśród 50 największych podmiotów zwiększających zadłużenie przyniosła 3% zwrot. Oba koszyki wykluczają zapasy finansowe i zapasy o wskaźniku długu netto do wartości przedsiębiorstwa (EV) w najniższych 20% S&P 500 na dzień 21 marca. Eliminuje to zapasy o najniższej dźwigni.
Patrząc w przyszłość
Żaden proces badań przesiewowych nie może zapewnić gwarantowanych wyników. Gobelin i Newell odnotowały ujemne zwroty w wysokości 38% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Tapestry jest właścicielem marek odzieży i akcesoriów Coach i Kate Spade. Newell to szeroko rozpowszechniony konglomerat dóbr konsumpcyjnych, niektóre z jego marek to Calphalon, Mr, Kawa, Oster, Rubbermaid, Sunbeam, Coleman, Parker, Expo, Paper Mate, Sharpie, Waterman, Elmer's, Marmot i Yankee Candle.
Według The Wall Street Journal dyrektor generalny Newella jest zmuszany przez słabą sprzedaż i nieudane cele. Tymczasem rosnący rynek odsprzedaży używanej odzieży i akcesoriów może szkodzić firmom modowym, takim jak Tapestry, według Yahoo Finance.
