Wrzesień był historycznie najgorszym miesiącem dla notowań akcji sięgających prawie siedmiu dekad, ale Bank of America dostrzega potencjał krótkoterminowych zysków, nawet gdy napięcia handlowe zwiększają ryzyko recesji, zdaniem wielu analityków. Przeciwny pogląd BofA opiera się w dużej mierze na rosnącej ostrożności i pesymizmie wśród profesjonalistów inwestycyjnych, widząc w tym powód do optymizmu co do kierunku cen akcji.
„W sierpniu nasz wskaźnik po stronie sprzedaży - średnia zalecana alokacja kapitału strategów z Wall St. - spadł do najniższego poziomu od dwóch lat (54, 2 z 56, 2 lipca), największego miesięcznego spadku od sześciu lat… co jest uparty”, pisze BofA w opublikowanym w tym tygodniu raporcie, w którym zauważono, że „lekkie pozycjonowanie stanowi krótkoterminowe ryzyko wzrostu. Ponadto, wspierające banki centralne i negatywne nastroje są wspierające”.
Kluczowe dania na wynos
- Wrzesień jest historycznie najsłabszym miesiącem dla akcji, jednak Bank of America dostrzega obecnie potencjał wzrostu. BofA uważa rosnącą ostrożność i pesymizm za wskaźniki uparty.
Znaczenie dla inwestorów
Na podstawie danych z 1950 r. LPL Financial stwierdza, że wrzesień był średnio najgorszym miesiącem dla indeksu S&P 500 (SPX). Średni zwrot we wrześniu wyniósł 0, 5%, ale wyniki były lepsze w ciągu ostatniej dekady, ze średnim zyskiem 0, 9%. W tym roku S&P spadł w sierpniu o 1, 8%.
BofA widzi również zyski w tych ponurych liczbach, wykorzystując inny wskaźnik pozycjonowania inwestorów, który śledzi 18 pomiarów związanych z przepływem aktywów, sentymentem i ceną, jak zauważył Michael Hartnett, główny strateg inwestycyjny w oddziale Merrill Lynch, w notatce dla klientów cytowanej przez Barron's. Hartnett mówi, że wskaźnik ten spadł do najbardziej upartego odczytu od stycznia, i interpretuje to w sposób sprzeczny, jako sygnał kupna dla aktywów ryzyka, takich jak akcje. Przepływy aktywów z akcji i zadłużenie rynków wschodzących, a także lepsze wyniki obligacji skarbowych USA w porównaniu z obligacjami korporacyjnymi, były głównymi czynnikami napędzającymi spadek tego wskaźnika.
Barron zauważa, że od 2000 r. Wskaźnik pozycjonowania BofAML ma dobre wyniki predykcyjne. Kiedy miga sygnał kupna, mediana wzrostu dla globalnych akcji w ciągu najbliższych trzech miesięcy wyniosła 6, 3%, a mediana wzrostu rentowności 10-letniej amerykańskiej obligacji skarbowej wyniosła 50 punktów bazowych (bps). Również przeciętnie akcje przewyższały obligacje inwestycyjne o ponad 10 punktów procentowych, podczas gdy obligacje wysokodochodowe przewyższały obligacje rządowe o ponad 6 punktów procentowych.
Patrząc w przyszłość
Jeśli sygnał kupna wydany przez wskaźnik pozycjonowania BofAML jest poprawny, S&P może zbliżyć się do 3000, czyli 2, 6% powyżej otwartego 4 września, podczas gdy rentowność 10-letniej T-Note może wzrosnąć do około 2, 0%, wskazuje Barron. Z drugiej strony ceny obligacji wzrosły w stosunku do oczekiwań, że banki centralne będą nadal obniżać stopy procentowe. Hartnett ostrzega, że jeśli te oczekiwania nie zostaną spełnione, bańka cen aktywów może pęknąć, co może doprowadzić gospodarkę do recesji w miarę wzrostu stóp procentowych.
Michael Wilson, główny amerykański strateg ds. Akcji w Morgan Stanley, podziela te obawy. „Obserwuje oznaki zniszczenia popytu”, ponieważ nowa runda amerykańskich ceł na import z Chin wchodzi w życie we wrześniu, zgodnie z jego aktualnym raportem „Cotygodniowe rozgrzewki”. Widzi wyłaniające się błędne koło, w którym taryfy, wolniejszy wzrost miejsc pracy i niestabilność rynku obniżają nastroje konsumentów i wydatki konsumentów, prowadząc do słabszych zysków przedsiębiorstw i powodując jeszcze wolniejszy wzrost zatrudnienia i płac.
