Zakup opcji kupna daje prawo, ale nie obowiązek, zakupu akcji lub innego składnika aktywów finansowych po cenie wykonania przed upływem terminu połączenia. Jest to skuteczny sposób na udział w potencjalnym wzroście bezpieczeństwa, jeśli masz ograniczony kapitał i chcesz kontrolować ryzyko.
Ale co jeśli premia za połączenie jest zbyt wysoka? Rozpiętość wywołania byka jest odpowiedzią. (W przypadku innych rodzajów spreadów pionowych patrz „Co to jest spread Bull Bull”).
Podstawy Spread Bull Call
Spread dla byków to strategia opcji, która obejmuje zakup opcji kupna i jednoczesną sprzedaż innej opcji z tą samą datą wygaśnięcia, ale wyższą ceną wykonania. Jest to jeden z czterech podstawowych rodzajów spreadów cenowych lub spreadów „pionowych”, które obejmują jednoczesny zakup i sprzedaż dwóch opcji sprzedaży lub kupna z tym samym terminem wygaśnięcia, ale z różnymi cenami wykonania.
W przypadku spreadu wywołania byka opłata zapłacona za zakupione połączenie (które stanowi długi odcinek połączenia) jest zawsze wyższa niż premia otrzymana za sprzedane połączenie (odcinek krótkiego połączenia). W rezultacie zainicjowanie strategii spreadu wywołania byka wiąże się z dodatkowym kosztem - lub „debetem” w języku handlowym - dlatego jest również znany jako spread z polecenia zapłaty.
Sprzedaż lub pisanie połączenia po niższej cenie równoważy część kosztu zakupionego połączenia. Obniża to całkowity koszt pozycji, ale także ogranicza jej potencjalny zysk, jak pokazano w poniższym przykładzie.
Przykłady Spread Bull Call
Rozważ hipotetyczną akcję BBUX kosztuje 37, 50 USD, a inwestor opcji oczekuje, że w ciągu miesiąca wzrośnie między 38 a 39 USD. W związku z tym inwestor kupuje pięć kontraktów za 38 USD - handel za 1 USD - wygasa w ciągu jednego miesiąca, a jednocześnie sprzedaje pięć kontraktów z 39 USD za połączenia - handel za 0, 50 USD - również wygasa w ciągu jednego miesiąca.
Ponieważ każdy kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji, nakład netto inwestora opcji wynosi =
(1 x 100 x 5) - (0, 50 x 100 x 5) = 250 USD (prowizje nie są uwzględniane ze względu na prostotę, ale należy je brać pod uwagę w rzeczywistych sytuacjach).
Rozważmy możliwe scenariusze za miesiąc, w końcowych minutach handlu w dniu wygaśnięcia opcji:
Scenariusz 1 : BBUX kosztuje 39, 50 USD.
W tym przypadku połączenia za 38 USD i 39 USD są w pieniądzu, odpowiednio o 1, 50 USD i 0, 50 USD.
Zysk tradera na spreadu wynosi zatem: mniej
= 500 USD - 250 USD = 250 USD
Wynik: inwestor dokonuje zwrotu w 100%.
Scenariusz 2 : BBUX kosztuje 38, 50 USD.
W tym przypadku połączenie za 38 USD jest w pieniądzu o 0, 50 USD, ale połączenie za 39 USD nie ma pieniędzy i dlatego jest bezwartościowe.
Zwrot inwestora z spreadu wynosi zatem: mniej
= 250 USD - 250 USD = 0 USD.
Wynik: inwestor osiąga próg rentowności.
Scenariusz 3 : BBUX kosztuje 37 USD.
W takim przypadku połączenia za 38 USD i 39 USD nie zawierają pieniędzy i dlatego są bezwartościowe.
Zwrot inwestora z spreadu wynosi zatem: mniej = - 250 USD.
Wynik: inwestor traci kwotę zainwestowaną w spread.
Kluczowe obliczenia
Oto kluczowe obliczenia związane z rozkładem połączeń byków:
Maksymalna strata = Premia netto (tj. Premia zapłacona za długie połączenie minus premia otrzymana za krótkie połączenie) + zapłacone prowizje
Maksymalny zysk = różnica między cenami wykonania połączeń (tj. Cena wykonania krótkiego połączenia pomniejszona o cenę wykonania długiego połączenia) - (Premia netto netto + zapłacone prowizje)
Maksymalna strata występuje, gdy papiery wartościowe handlują poniżej ceny wykonania długiego połączenia. I odwrotnie, maksymalny zysk występuje, gdy papiery wartościowe handlują powyżej ceny wykonania krótkiego połączenia.
Breakeven = Cena wykonania długiego połączenia + Nakład netto Premium.
W poprzednim przykładzie próg rentowności wynosi = 38 USD + 0, 50 USD = 38, 50 USD.
Zysk z spreadu Bull Call
Rozpiętość wezwania byka należy rozważyć w następujących sytuacjach handlowych:
- Połączenia są drogie: spread połączeń byka ma sens, jeśli połączenia są drogie, ponieważ napływ gotówki z krótkiego połączenia spowoduje obniżenie ceny długiego połączenia. Oczekiwany jest umiarkowany wzrost: Strategia ta jest idealna, gdy inwestor lub inwestor spodziewa się umiarkowanego wzrostu, a nie dużych zysków. Jeśli spodziewane są ogromne zyski, lepiej utrzymywać tylko długie rozmowy, aby uzyskać maksymalny zysk. Dzięki rozkładowi połączeń byka krótkie czapki na nogi zyskują, jeśli bezpieczeństwo znacznie się zwiększy. Dostrzegane ryzyko jest ograniczone: ponieważ jest to spread debetowy, najwięcej inwestor może stracić dzięki spreadowi typu bull call to premia netto zapłacona za pozycję. Kompromis w przypadku tego ograniczonego profilu ryzyka polega na ograniczeniu potencjalnego zwrotu. Dźwignia jest pożądana: Opcje są odpowiednie, gdy pożądana jest dźwignia, a spread byków nie jest wyjątkiem. Dla danej kwoty kapitału inwestycyjnego inwestor może uzyskać większą dźwignię dzięki spreadowi typu bull call niż bezpośrednio kupując papier wartościowy.
Zalety spreadu Bull Call
- Ryzyko jest ograniczone do premii netto zapłaconej za pozycję. Nie ma ryzyka niekontrolowanych strat, chyba że trader zamknie pozycję długiego połączenia - pozostawiając pozycję krótkiego połączenia otwartą - a następnie bezpieczeństwo wzrośnie. Można to dostosować do własnego profilu ryzyka. Względnie konserwatywny inwestor może zdecydować się na wąski spread, gdy ceny wykonania połączenia nie są daleko od siebie, ponieważ spowoduje to zminimalizowanie nakładów netto premium przy jednoczesnym ograniczeniu zysków z handlu. Agresywny inwestor może preferować szerszy spread, aby zmaksymalizować zyski, nawet jeśli oznacza to większe wydatki na pozycję. Ma mierzalny, mierzony profil ryzyko-nagroda. Chociaż może być opłacalne, jeśli okaże się, że uparty widok tradera, maksymalna kwota, którą można stracić, jest również znana od samego początku.
Ryzyko
- Inwestor ponosi ryzyko utraty całej premii zapłaconej za spread wideł. Ryzyko to można zmniejszyć, zamykając spread przed upływem terminu ważności, jeśli zabezpieczenie nie działa zgodnie z oczekiwaniami, w celu odzyskania części zainwestowanego kapitału. Wywołanie połączenia oznacza, że masz obowiązek dostarczyć zabezpieczenie, jeśli zostało ono przydzielone, i podczas gdy może to zrobić, wykonując długi call, może istnieć różnica jednego lub dwóch dni w rozliczaniu tych transakcji, generując niedopasowanie przypisania. Korzyści są ograniczone spreadem byków, więc nie jest to optymalna strategia, jeśli oczekuje się dużych zysków. Nawet jeśli BBUX wzrósł do 45 USD po wygaśnięciu w poprzednim przykładzie, maksymalny zysk netto z spreadu połączeń wyniósłby tylko 0, 50 USD, podczas gdy inwestor, który kupił tylko 38 USD za 1 USD, zobaczyłby, że docenią 7 USD.
Dolna linia
Spread byków to odpowiednia strategia opcji dla zajmowania pozycji o ograniczonym ryzyku i umiarkowanym wzroście. W większości przypadków trader może preferować zamknięcie pozycji opcji w celu uzyskania zysków lub zmniejszenia strat) zamiast wykonania opcji, a następnie zamknięcia pozycji, ze względu na znacznie wyższą prowizję.
