Teoria segmentacji rynku (MST) stwierdza, że nie ma związku między rynkami obligacji o różnych długościach zapadalności i że stopy procentowe wpływają na podaż i popyt na obligacje. MST utrzymuje, że inwestorzy i pożyczkobiorcy preferują pewne dochody, gdy inwestują w papiery wartościowe o stałym dochodzie. Preferencje te prowadzą do tego, że poszczególne mniejsze rynki podlegają siłom podaży i popytu unikalnym dla każdego rynku. MST stara się wyjaśnić kształt krzywej dochodowości papierów wartościowych o stałym dochodzie o równej wartości kredytowej, a obligacje o różnych terminach zapadalności nie są wzajemnie zamienne. Krzywa dochodowości jest zatem kształtowana przez czynniki podaży i popytu przy każdej długości okresu zapadalności.
Krzywa dochodowości obligacji
Krzywa dochodowości jest relacją terminu zapadalności do rentowności obligacji odwzorowanej dla różnych długości zapadalności. Rynek obligacji zwraca szczególną uwagę na kształt krzywej dochodowości. Istnieją trzy główne kształty krzywej dochodowości: normalna, odwrócona i garbowana. Normalna wydajność nieznacznie rośnie w górę, przy krótkoterminowych stopach niższych niż wyższe. Normalna krzywa dochodowości pokazuje, że inwestorzy oczekują dalszego wzrostu gospodarki. Odwrócona krzywa dochodowości pojawia się, gdy krótkoterminowe stopy procentowe są wyższe niż stopy długoterminowe, i pokazuje, że inwestorzy oczekują spowolnienia gospodarki w miarę zacieśniania podaży pieniądza przez banki centralne. Krzywa rentgenowska pokazuje mieszane oczekiwania dotyczące przyszłości i może być przejściem od normalnej do odwróconej krzywej dochodowości. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz „Wpływ odwróconej krzywej dochodowości”.)
Segmentacja rynku obligacji
Według MST popyt i podaż obligacji na każdym poziomie zapadalności oparte są na bieżącej stopie procentowej i przyszłych oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych. Rynek obligacji jest zwykle podzielony na trzy główne segmenty oparte na długościach zapadalności: krótko-, średnioterminowe i długoterminowe. Segmentacja rynku obligacji wynika z faktu, że inwestorzy i pożyczkobiorcy zabezpieczają termin zapadalności swoich aktywów i zobowiązań obligacjami o podobnych ramach czasowych.
Na przykład podaż i popyt na krótkoterminowe obligacje rządowe i korporacyjne zależą od popytu biznesowego na aktywa krótkoterminowe, takie jak należności i zapasy. Podaż i popyt na średnio- i długoterminowe obligacje o terminie wykupu zależą od przedsiębiorstw finansujących większe ulepszenia kapitału. Inwestorzy i kredytobiorcy starają się zabezpieczyć swoje ekspozycje w każdym terminie wymagalności, aby segmenty rynku obligacji działały niezależnie od siebie.
Preferowana teoria siedlisk
Preferowana teoria siedlisk jest powiązaną teorią mającą na celu wyjaśnienie kształtu krzywej plonu. Teoria ta mówi, że inwestorzy obligacji preferowali terminy zapadalności. Inwestorzy będą szukać poza preferowanym rynkiem tylko wtedy, gdy będzie wystarczająca rentowność, aby zrekompensować dostrzegane dodatkowe ryzyko lub niedogodności związane z zakupem obligacji o różnych terminach zapadalności. Jeżeli oczekiwane zwroty z obligacji długoterminowych przekraczają oczekiwania dotyczące obligacji krótkoterminowych, inwestorzy, którzy zwykle kupują tylko obligacje krótkoterminowe, przestawią się na dłuższe terminy zapadalności, aby zrealizować zwiększone zwroty.
