Co to jest obowiązek podrzędny (SSO)?
Zobowiązanie podporządkowe jest formą zobowiązania dłużnego emitowanego przez hierarchiczne szczeble poniżej najwyższego organu zarządzającego narodem, krajem lub terytorium. Ta forma długu pochodzi z emisji obligacji przeprowadzanych przez państwa, prowincje, miasta lub miasteczka w celu finansowania projektów komunalnych i lokalnych.
Zobowiązanie niższego szczebla jest również określane jako zobowiązanie komunalne.
Zrozumienie zobowiązania podrzędnego (SSO)
Zobowiązanie podporządkowe jest formą zobowiązania zadłużeniowego powszechnie tworzonego przez gminy w celu spełnienia wymogów finansowania. Inwestorzy lub wyższa władza rządowa kraju mogą nabywać obligacje komunalne emitowane przez te podmioty podrzędne. Emitenci są zobowiązani do okresowego spłacania odsetek od obligacji do momentu zapadalności papierów wartościowych, w którym to momencie spłacana jest główna kwota inwestycji.
Zobowiązania podporządkowe emitowane są w celu pozyskania kapitału na sfinansowanie projektu, który zwiększy wartość dodaną regionu lub społeczności po zakończeniu. Odsetki od zobowiązania mogą być finansowane z dochodów, które zostaną wygenerowane z projektu lub z rachunku dochodów emitenta komunalnego. Organy wydające są odpowiedzialne za własne emisje długów, które mogą wiązać się ze znacznym ryzykiem w zależności od kondycji finansowej gminy. Agencje ratingowe oceniają ryzyko niewykonania zobowiązania przez każdego emitenta i odpowiednio oceniają obligacje. Biorąc jednak pod uwagę, że obligacje te są wspierane przez niewielki organ rządowy, ryzyko niewykonania zobowiązania jest niższe niż w przypadku obligacji korporacyjnych. Z tego powodu obligacje komunalne są zazwyczaj emitowane z niższymi stopami zwrotu niż obligacje korporacyjne.
Podczas gdy niektóre zobowiązania z tytułu długu niższego szczebla podlegają opodatkowaniu, inne nie. W celu sfinansowania projektu, który bezpośrednio pozytywnie wpływa na społeczność, emitowana jest obligacja zwolniona z podatku. Odsetki uzyskane od tych obligacji nie podlegają opodatkowaniu na poziomie federalnym. Inwestor ma dodatkową korzyść zwolnioną z podatku na poziomie stanowym lub lokalnym, jeżeli zamieszkuje w stanie emisji. Zobowiązania podporządkowe podlegają opodatkowaniu, jeżeli projekt, z którego dochód pochodzi z finansowania obligacji, nie przynosi oczywistych korzyści publicznych. Większość podlegających opodatkowaniu zobowiązań niższych niż państwo emituje się w celu sfinansowania niedoborów państwowych i lokalnych funduszy emerytalnych. Inne sytuacje, w których może zostać wyemitowany dług podporządkowy podlegający opodatkowaniu, obejmują finansowanie lokalnych obiektów sportowych, finansowanie mieszkań kierowanych przez inwestorów lub refinansowanie długu. Build America Bonds (BAB) są przykładem obligacji podlegających opodatkowaniu; zostały utworzone zgodnie z amerykańską ustawą o odzyskiwaniu i reinwestycji (ARRA) z 2009 r. i chociaż podlegają opodatkowaniu, mają specjalne ulgi podatkowe i federalne dotacje dla emitenta i posiadacza obligacji.
Inwestorzy, którzy nabywają wierzytelności wyemitowane przez organ niższego szczebla, są narażeni na ryzyko wezwania. Zobowiązania z tytułu długu komunalnego można spłacać, co oznacza, że emitent, który ma nadzieję na refinansowanie niespłaconego zadłużenia przy niższej stopie procentowej, dąży do korzystniejszego harmonogramu płatności lub chce lepszego przymierza długu, może spłacić obligacje przed terminem zapadalności. Po wycofaniu obligacji z rynku w dniu wezwania obligatariusz przestaje otrzymywać płatności odsetkowe. Debetolder, któremu grozi ryzyko, że jego lub jej obligacja zostanie wywołana, również ponosi ryzyko reinwestycji. W gospodarce o malejących stopach procentowych emitent może skorzystać z okazji, aby odkupić swoje istniejące obligacje i ponownie wystawić obligacje według niższej stopy procentowej. Odkupując obligacje, inwestorzy mogą nie mieć innego wyboru, jak zainwestować swoje dochody w podobne oferty dłużne przy niższych odsetkach.
